Apple en concurrence avec Nvidia pour sécuriser des capacités de production chez TSMC

• Alors que la capacité de production de TSMC est saturée par le boom de l’IA, Apple se retrouve en concurrence avec Nvidia pour obtenir des capacités de production
• Avec l’explosion de la demande en GPU chez Nvidia, sa part d’occupation des wafers a augmenté, et Apple n’est peut-être plus le plus gros client de TSMC
• Le chiffre d’affaires de TSMC a progressé de 36 %, mais la division calcul haute performance (HPC) a crû de 48 %, distançant largement la division smartphones
• TSMC étend ses procédés 2 nm (N2) et A16 et poursuit une feuille de route technologique centrée sur le HPC, une structure favorable à Nvidia et AMD à court terme
• Cependant, Apple devrait conserver son statut de client clé de TSMC au cours de la prochaine décennie grâce à une gamme de produits diversifiée et une base de demande stable

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L’évolution de la relation entre TSMC et Apple

• Le CEO de TSMC, CC Wei, s’est rendu à Cupertino en août dernier pour annoncer une hausse des prix, qu’Apple a acceptée
  • La hausse de la marge brute de TSMC montre un renforcement de son pouvoir de fixation des prix
• Apple était autrefois le plus gros client de TSMC, mais fait désormais face à une concurrence pour sécuriser des capacités de production
  • Avec le boom de l’IA, la part de wafers occupée par chaque GPU a augmenté, et la production de puces d’Apple n’est plus automatiquement garantie
• Selon des sources de la chaîne d’approvisionnement, Nvidia pourrait être devenu le premier client sur certains trimestres
  • Le CFO de TSMC a déclaré qu’il ne « discutait pas » des changements dans le classement des clients

Chiffre d’affaires et tendances de croissance

• En 2025, le chiffre d’affaires de TSMC atteindrait 122 milliards de dollars (+36 %), Nvidia afficherait 62 % de croissance, tandis que les ventes de produits d’Apple ne progresseraient que de 3,6 %
• Depuis 2018, Apple n’est plus le principal moteur de la croissance de TSMC, en raison du ralentissement du marché des smartphones
• En revanche, le chiffre d’affaires HPC porté par l’IA a progressé de plus de 50 % pendant deux années consécutives
  • En 2024, les revenus HPC ont augmenté de 48 %, contre seulement 11 % pour les revenus des smartphones
• TSMC anticipe une hausse de 30 % de son chiffre d’affaires en 2026, avec des dépenses d’investissement (CapEx) comprises entre 52 et 56 milliards de dollars, un niveau record

Feuille de route technologique et stratégie de production

• TSMC est en pleine production de masse sur le procédé 2 nm (N2) et prévoit d’étendre les nœuds N2P et A16 au second semestre de cette année
• A16 intègre la technologie Super Power Rail (SPR), optimisée pour le HPC avec ses chemins de signal complexes
  • SPR repose sur une approche backside power qui sépare l’alimentation électrique des chemins de signal
• TSMC maintient un modèle consistant à construire de nouvelles usines plutôt qu’à convertir les usines existantes
  • Cela permet aussi de continuer à exploiter en parallèle des procédés plus anciens
• Le futur nœud A14 (production de masse prévue en 2028) est conçu pour prendre en charge à la fois le mobile et le HPC

Différences de structure client entre Apple et Nvidia

• Apple dispose d’une gamme variée de produits, avec des puces pour les Mac, les iPhone et les accessoires
  • Une demande étendue couvrant le HPC, les smartphones et l’électronique grand public numérique
• Nvidia a une structure produit plus concentrée autour des GPU, avec une forte consommation de wafers mais une moindre diversification industrielle
• Apple produit dans plus de 12 usines de TSMC, ce qui en fait un partenaire jugé stable sur le long terme
• Si le boom de l’IA ralentit, la demande continue d’Apple pourrait encore jouer un rôle important pour TSMC

Investissements, risques et structure industrielle

• TSMC poursuit une expansion prudente mais rapide pour répondre à l’explosion de la demande en IA
  • Wei a déclaré que « si l’on n’est pas prudent, cela peut devenir une catastrophe majeure »
• Certains analystes ont critiqué TSMC en estimant que l’entreprise n’arrivait pas à suivre la demande de Nvidia, mais
  • TSMC considère que le sous-investissement est un risque plus grand que le surinvestissement
• L’intensité capitalistique (capital intensity) de TSMC dépasse 33 %, bien au-delà d’Alphabet (15 %) ou de Nvidia (2,5 %)
  • Les amortissements représentent 45 % du coût des ventes, soit plus de quatre fois le niveau d’Alphabet (10 %)
• Nvidia maintient une marge brute supérieure à 70 % et, hors risque lié aux stocks, ne supporte pas la charge industrielle de la fabrication
• TSMC doit assumer des cycles de construction d’usines de 2 à 3 ans ainsi qu’un lourd poids de coûts fixes
  • En cas de baisse de la demande, la structure l’oblige à porter seul le risque

Conclusion

• Au cours des dix dernières années, Apple a été le moteur de la croissance de TSMC, mais Nvidia tient désormais le rôle dominant
• Cependant, les deux entreprises ne fabriquent pas directement et dépendent de TSMC
  • TSMC en tire des revenus stables, avec 8 des 10 plus grandes entreprises mondiales parmi ses clients
• À court terme, la demande HPC tirée par l’IA porte TSMC, mais
  • à long terme, le vaste écosystème de produits d’Apple reste un facteur clé d’équilibre