Votre startup n’a pas besoin de devenir une licorne

> "Il existe une troisième voie pour entreprendre, ni VC ni bootstrap"

• L’auteur a fondé une société appelée Vizzly et l’a revendue à WPP seulement 3 ans plus tard
• Sélectionné par YC, il a vécu de l’intérieur la culture startup à San Francisco, mais restait sceptique face à l’approche du "all-in"
• L’échec apparent de la levée seed s’est finalement révélé être le meilleur résultat possible, pour l’entreprise comme pour lui
• Cela l’a amené à piloter l’activité avec une logique centrée sur les revenus, et même une petite opportunité d’acquisition a pu déboucher sur un grand succès
• La plupart des récits de startup mettent en avant soit le modèle VC (priorité à la croissance), soit le modèle bootstrap (durabilité et autonomie), mais parlent rarement d’une voie intermédiaire

Le modèle VC : une structure centrée sur l’hypercroissance

• Les VC comptent sur les 3 % de réussites de leur portefeuille pour rembourser l’ensemble du fonds
• Un exit de l’ordre de 10 millions de dollars n’attire pas vraiment leur attention
• À mesure que les levées se répètent, la structure de preference stack peut faire que les fondateurs ne touchent presque rien lors de l’exit
• Le preference stack désigne un mécanisme par lequel les investisseurs récupèrent leur argent en priorité au moment de l’exit
• Par exemple, même si l’entreprise est vendue 40 millions de dollars, si elle a levé 30 millions et que l’essentiel de la contrepartie est un échange d’actions, le fondateur peut au final percevoir très peu

Le bootstrap : un parcours qui prend du temps

• Le bootstrap consiste à croître sans levée de fonds, uniquement grâce au chiffre d’affaires ; ses avantages sont la stabilité et l’autonomie
• Mais cette approche demande beaucoup de temps, et ce sont souvent des équipes ayant déjà une expérience en agence qui réussissent ainsi (par ex. Mailchimp, Basecamp, etc.)
• Le fondateur doit pouvoir tenir financièrement, et ce n’est pas une voie accessible à tout le monde

Une voie intermédiaire, ni VC ni bootstrap

• La "voie intermédiaire" proposée ici consiste à viser une rentabilité rapide et un exit raisonnable avec peu de capital
• Avec moins d’un million de dollars d’investissement, il s’agit d’atteindre le product-market fit (PMF) puis d’augmenter la valeur de l’entreprise grâce aux revenus
• Cette voie permet aux fondateurs de conserver une grande part du capital et de réduire la pression
• Beaucoup de VC n’aiment pas ce modèle ou l’ignorent, mais les business angels peuvent s’en satisfaire, car un rendement de 2x à 3x leur convient déjà
• Lever trop d’argent peut au contraire faire qu’il ne reste plus grand-chose au moment de l’exit
• Les fondateurs doivent d’abord définir clairement leurs priorités et leurs valeurs, puis choisir une stratégie de financement cohérente avec celles-ci

En résumé

• Il existe une voie de réussite pour les startups, même sans devenir une licorne
• Il existe une "zone idéale" entre le pre-seed et la série A
• Il faut clarifier ses objectifs et ses valeurs, et veiller à ne pas se laisser entraîner dans un parcours inutile

[ethanhur]

Je suis d’accord. Je pense aussi qu’une troisième voie peut devenir l’une des nouvelles bonnes réponses dans un monde marqué par des taux intermédiaires, l’IA et la multipolarisation.

[GN⁺]

Avis Hacker News

• En Allemagne, il existe un modèle qui permet de soumettre un business plan à une banque publique d’investissement et de demander différents soutiens financiers

  • Il est possible de recevoir un revenu de base pendant 1,5 an, afin de pouvoir consacrer du temps au projet
  • Jusqu’à 20 000 euros de frais de conseil peuvent être pris en charge, la banque en couvrant 50 %
  • Il est possible d’obtenir des prêts à taux réduit selon les perspectives du business plan
  • J’ai déjà travaillé avec un accélérateur qui aidait à préparer le pitch et le dossier pour ce programme
  • Dans la plupart des cas, l’idée ne passe pas la validation du business plan, mais certaines deviennent ensuite de vraies entreprises
  • Il arrive que des VC poussent les startups à lever des fonds, mais les entreprises qui croissent organiquement sont les cas les plus réussis

• L’Allemagne est connue pour son « Mittelstand », c’est-à-dire des entreprises familiales

  • Même de grandes chaînes de supermarchés comme Aldi et LIDL en font partie
  • De grands groupes comme Bosch, Siemens et VW sont eux aussi composés de nombreuses petites entités
  • L’économie allemande est portée par des entreprises spécialisées, petites comme grandes
  • Ces entreprises démarrent modestement et grandissent de manière organique
  • Du point de vue des VC, cela prend du temps, mais pour les fondateurs c’est une bonne voie vers une vie réussie

• Il n’y a aucun problème à créer une entreprise pour gagner de l’argent, mais cela influe sur la décision d’en céder une partie à des investisseurs

  • Au moment de créer l’entreprise, mieux vaut éviter de l’appeler une « startup »
  • Les clients veulent une relation stable et préfèrent entendre parler de ce qui a déjà été accompli
  • Si l’on cherche à convaincre à la fois des VC et des clients, il faut préparer deux pitches différents
  • Le pitch VC est plus efficace quand on a déjà des clients

• Dès qu’on sort de la bulle des startups financées par des VC, les entreprises fonctionnant avec de petits capitaux sont la norme

  • Aux États-Unis, 82 % des entreprises ont moins de 10 employés
  • 99,976 % des jeunes entreprises ne reçoivent pas de financement venture

• Une voie intermédiaire n’est possible que si les VC sont prêts à la suivre

  • Les business angels sont plus ouverts à un ROI de 2x à 3x
  • Pour un tour de 1 M$, il faut 10 à 20 business angels
  • Il ne faut pas sous-estimer la valeur de la marque YC

• Même une petite opération peut changer la vie de l’équipe fondatrice

  • J’exploite une activité SaaS et j’ai constaté qu’une entreprise de petite taille peut générer de très gros profits

• Il vaut mieux lever le montant optimal, mais dans la pratique ce n’est pas toujours aussi simple

  • Si un concurrent lève davantage et lance son produit plus vite, on peut se faire évincer du marché
  • Slack est un exemple d’entreprise qui a dominé son marché grâce à son financement

• Une startup est une entreprise conçue pour croître rapidement

  • Le travail technique, la levée de venture capital et la « sortie » ne sont pas indispensables
  • La croissance est l’essence même d’une startup

• Au lieu d’investir 1 M$ pour 10 %, il peut être plus judicieux d’acheter de l’or ou de l’immobilier

  • C’est avantageux pour le fondateur, mais du point de vue de l’investisseur il n’y a pas de raison d’assumer un risque aussi élevé

• Vouloir devenir une licorne ruine beaucoup de bons produits

  • Evernote, Wunderlist et Soundcloud en sont des exemples