- Dans le cadre de la réorganisation de son activité FPGA, Intel cède 51 % d’Altera à Silver Lake, valorisant Altera à environ 8,75 milliards de dollars ($8.75b)
- Une fois l’opération finalisée, Altera disposera d’une indépendance opérationnelle, tandis qu’Intel conservera les 49 % restants et participera aux performances futures
- En devenant une société indépendante, Altera ambitionne de saisir des opportunités de croissance en tant qu’entreprise pure player des solutions de semi-conducteurs FPGA, portée par la demande en IA, edge et robotique
- Raghib Hussain prendra la direction générale d’Altera à partir du 5 mai 2025, succédant à Sandra Rivera, fort d’une expérience de direction produit et opérations chez Marvell et Cavium
- L’opération devrait être finalisée au second semestre 2025, sous réserve des conditions de clôture habituelles, après quoi Intel devrait exclure les résultats d’Altera de ses états financiers consolidés
Structure de l’opération et évolution de l’actionnariat
- Intel a signé un accord définitif pour céder 51 % de son activité Altera à Silver Lake, société d’investissement technologique
- Dans le cadre de cette opération, Altera est valorisée à 8,75 milliards de dollars
- Une fois la transaction conclue, Altera obtiendra une indépendance opérationnelle et deviendra la plus grande entreprise pure player de solutions de semi-conducteurs FPGA (field programmable gate array)
- Intel continuera de détenir les 49 % restants de l’activité Altera
- ce qui lui permettra de participer aux performances futures d’Altera
- tout en se concentrant davantage sur ses activités clés
Rôle d’Intel et de Silver Lake
- Le CEO d’Intel, Lip-Bu Tan, relie cette opération au renforcement de la concentration, à la réduction de la structure de coûts et à l’amélioration du bilan
- Altera est en train de repositionner son portefeuille produits vers des segments du marché FPGA en forte croissance et à forte rentabilité
- Silver Lake prévoit de renforcer le leadership technologique d’Altera et d’investir dans des marchés émergents portés par l’IA
- les marchés cités en exemple incluent l’edge computing et la robotique
- Silver Lake s’attend à conserver Intel comme partenaire stratégique, avec une poursuite de la coopération autour des services de fonderie basés aux États-Unis d’Intel et des relations clients
Périmètre d’activité d’Altera
- Altera est une entreprise qui porte l’innovation FPGA depuis plus de 40 ans
- Elle fournit des solutions de semi-conducteurs programmables, des logiciels et des outils de développement
- Ses principaux domaines d’application sont les suivants
- industrie
- télécommunications
- datacenters
- défense, aérospatiale et administration
- IA/edge
- robotique
- Le portefeuille d’Altera apporte la fiabilité et la flexibilité nécessaires à l’innovation technologique de ses clients
Changement de CEO
- Raghib Hussain prendra la tête d’Altera en tant que CEO à compter du 5 mai 2025
- Sandra Rivera quittera son poste de CEO d’Altera
- Les principales étapes de carrière de Hussain sont les suivantes
- président Products and Technologies chez Marvell
- COO de Cavium avant de rejoindre Marvell en 2018
- cofondateur de Cavium
- postes d’ingénierie chez Cisco et Cadence
- participation à la création de VPNet, entreprise de sécurité pour l’entreprise
- Hussain a déclaré que cette étape importante avec Silver Lake aiderait Altera dans sa trajectoire pour devenir le premier fournisseur mondial de solutions FPGA
Calendrier et impact financier
- L’opération devrait être finalisée au second semestre 2025, sous réserve des conditions de clôture habituelles
- Une fois l’opération conclue, Intel devrait déconsolider les résultats financiers d’Altera de ses états financiers consolidés
- Les résultats d’Altera pour l’exercice 2024 sont les suivants
- chiffre d’affaires : 1,54 milliard de dollars
- marge brute GAAP : 361 millions de dollars
- perte d’exploitation GAAP : 615 millions de dollars
- marge brute non-GAAP : 769 millions de dollars
- résultat d’exploitation non-GAAP : 35 millions de dollars
- Le conseil financier d’Intel est Morgan Stanley & Co. LLC
Détail des ajustements non-GAAP
- Sur les 12 mois clos le 28 décembre 2024, la marge brute non-GAAP d’Altera s’élève à 769 millions de dollars
- marge brute GAAP : 361 millions de dollars
- ajustements liés à l’acquisition : 402 millions de dollars
- rémunération fondée sur des actions : 6 millions de dollars
- Sur la même période, le résultat d’exploitation non-GAAP s’élève à 35 millions de dollars
- perte d’exploitation GAAP : 615 millions de dollars
- ajustements liés à l’acquisition : 491 millions de dollars
- rémunération fondée sur des actions : 122 millions de dollars
- coûts de restructuration et autres : 37 millions de dollars
- Les indicateurs financiers non-GAAP ne peuvent être considérés comme un remplacement ni comme des indicateurs supérieurs aux indicateurs financiers établis selon les normes GAAP
Facteurs de risque liés à l’opération
- Intel précise que cette annonce contient des déclarations prospectives et que les résultats réels peuvent différer
- Les risques mentionnés incluent notamment
- le risque que l’opération ne soit pas finalisée à temps, ou pas du tout, en raison par exemple d’un échec des autorisations réglementaires
- des événements ou changements pouvant entraîner l’abandon de l’opération
- le risque que les effets attendus de l’indépendance accrue d’Altera ne se matérialisent pas
- le risque pour Intel de perdre à l’avenir l’activité Altera à la suite de la cession de sa participation de contrôle
- des différends ou contentieux potentiels liés à l’opération, à la propriété, au contrôle ou à l’exploitation
- des coûts imprévus
- des risques liés à la rétention des talents clés et des clients d’Altera
- le risque de dispersion de l’attention de la direction pendant le déroulement de l’opération
- des changements dans les relations commerciales dus à l’annonce ou à la finalisation de l’opération
- des variations de la demande pour les produits semi-conducteurs d’Altera
- la forte concurrence et l’évolution technologique rapide du secteur des semi-conducteurs
- Intel n’a aucune obligation de mettre à jour ces déclarations en fonction de nouvelles informations ou de nouveaux développements, sauf si la loi l’exige
1 commentaires
Avis sur Hacker News
Au-delà du bien-fondé de l’investissement dans Altera ou de sa vente, Intel semble répéter un schéma où l’entreprise oscille fortement entre stratégie offensive et stratégie défensive
Elle annonce de nouvelles activités audacieuses en disant vouloir conquérir de nouveaux domaines, puis les abandonne peu après au nom de « l’intégration » et du « recentrage sur le cœur de métier »
Résultat : elle ne laisse pas à ces nouvelles activités le temps de réussir réellement, crée des choses destinées à être tuées dès leur naissance, et ne fait que perdre de l’argent
Toute personne née avant mardi dernier n’investira pas de temps à apprendre un nouveau truc d’Intel dont la durée de vie sera plus courte que celle du produit Google moyen
Intel doit soit se concentrer, soit devenir audacieuse. Personnellement, je préfère l’option audacieuse
Mais ce qu’il faut vraiment, c’est tenir les décisions et ne pas paniquer chaque trimestre parce que le « pari à 10 ans » du trimestre précédent n’a pas encore porté ses fruits
Je n’ai jamais été surpris en voyant des titres sur le déclin d’Intel du genre « comment cela a-t-il pu arriver ? »
Intel comme Google valorisent davantage, pour les promotions et les récompenses, le fait de lancer quelque chose de nouveau plutôt que de faire croître une activité existante ; les employés et les dirigeants sont donc optimisés pour répéter ce comportement
Pour régler le problème, il faudrait réduire les récompenses liées au lancement de nouvelles activités, et augmenter celles liées à l’amélioration et à la croissance des lignes d’activité existantes
Si Intel n’a pas trouvé comment le monétiser, quelqu’un d’autre peut peut-être essayer
Évidemment, je ne pense pas vraiment qu’un fonds de private equity fera ça
J’ai travaillé autrefois dans une startup YC qui était presque à court d’argent et qui a été rachetée par un gros investisseur, également fabricant de hardware basé aux États-Unis
Après deux ans et d’innombrables réorganisations, ils ont licencié tout le monde et, à ma connaissance, ils ne vendent même plus le produit logiciel qu’ils avaient acheté
Ils n’ont jamais compris comment fonctionne le logiciel, aucun manager n’a tenu plus de six mois à la tête de cette division, et ils ont fini par s’en désintéresser
Ils semblaient penser qu’en migrant tout le monde vers Microsoft Word et des ordinateurs portables Windows, avec en prime des menaces symboliques de retour au bureau, ils allaient comme par magie gagner des milliards de dollars dès le premier mois. Mais ce n’est pas arrivé
J’ai de plus en plus l’impression que les fusions-acquisitions relèvent davantage de l’autopromotion de dirigeants de très grandes entreprises qui s’ennuient que d’une tentative sérieuse d’apporter de l’efficacité et de la valeur au marché
Je me demande s’il faut désormais faire une prière pour Altera
J’utilise encore presque tous les jours un mug Altera qui changeait de couleur, mais sa fonction de changement de couleur a cessé depuis longtemps
Le private equity ruine tout, donc ce n’est qu’une question de temps avant que les vautours de Silver Lake finissent par l’évider et le revendre comme de la ferraille
Les signes étaient déjà là depuis l’acquisition par Intel, mais je gardais quand même un peu d’espoir
Ce serait bien d’avoir un gouvernement normal, décidé à préserver réellement l’avance technologique et à faire appliquer et renforcer le droit de la concurrence
J’ai écrit mon premier Verilog sur une puce Altera, et j’en garderai un bon souvenir
https://datasheet.octopart.com/CUBIC-CYCLONIUM-Altera-datash...
Pour avoir travaillé chez Xilinx avant et après la fusion, je suis plutôt surpris qu’ils aient réussi à vendre Altera, même à ce prix-là
Altera n’était plus compétitif depuis au moins les deux dernières générations face à Xilinx sur les performances, ni face à Lattice sur les gammes bas coût et basse consommation
Je m’inquiète de l’avenir des FPGA, et je me demande qui va corriger les horribles toolchains que les fabricants de FPGA imposent aux développeurs
Ce n’est pas encore considéré comme aussi « bon » que les outils propriétaires que tout le monde déteste, mais on s’en rapproche
Xilinx a plutôt bien conçu ses AI Engines, et AMD semble avoir décidé, en conséquence, d’intégrer à ses ordinateurs portables une variante centrée sur le machine learning
La conception du NPU d’Intel n’est pas du tout bonne comparée à celle d’AMD
Cela dit, AMD n’est pas une entreprise de logiciel, et même si le hardware est intéressant, le support logiciel est quasiment inexistant
Et si vous vous inquiétez pour les FPGA, cela ne me semble pas très juste. Effinix s’en sort très bien
Si des choses comme le PIO des microcontrôleurs de la série rp deviennent plus courantes, les microcontrôleurs auront aussi des entrées-sorties comparables à celles des FPGA
Sur l’entrée de gamme, les microcontrôleurs suffisent généralement, ou bien on obtient des cœurs de calcul NPU
Ce qui différencie les FPGA, ce sont les entrées-sorties
https://www.achronix.com/blog/accelerating-llm-inferencing-f...
Si l’on remet les chiffres à plat, ils ont vendu 51 % sur la base d’une valorisation totale de 8,75 milliards de dollars, ce qui leur rapporte environ 4,5 milliards de dollars, et revient à constater une perte d’environ 50 % sur ce qui était, en 2015, la plus grosse acquisition de l’histoire d’Intel
Ajusté de l’inflation, cela fait 21,5 milliards de dollars. Un résultat remarquable sur 10 ans
Dès le départ, c’était une acquisition absurde, et l’argumentaire qui la justifiait venait clairement d’un état de délire fiévreux sous substances
Intel a vite compris l’évidence : les clients ayant des applications bien adaptées aux FPGA utilisaient déjà des FPGA
Il faut se rappeler que Hennessy avait publié cet article
https://www.doc.ic.ac.uk/~wl/teachlocal/arch/papers/cacm19go...
Peut-être que c’était, ou que c’est encore, un rêve illusoire. Il n’y a peut-être pas assez de personnes capables de créer un « âge d’or de l’architecture »
Mais MSFT déployait des FPGA dans ses datacenters, et il y avait clairement l’espoir et le rêve que cela devienne une grande tendance
Il a touché son bonus et refilé le bazar à Bob Swan, qui a fait la même chose avant de laisser lui aussi un bazar derrière lui
Ou bien le prix d’acquisition était-il absurdement élevé par rapport à un marché qui, vérification faite, pèse 9,8 milliards de dollars par an et devrait atteindre 23,3 milliards de dollars en 2030 ?
Intel avait promis qu’Altera utiliserait ses fonderies, et n’a pas réussi à tenir cette promesse
En gros, le choix était entre subir un procès et une humiliation, ou racheter Altera en entier à peu près à sa valeur d’avant l’accord
Quand Intel a racheté Altera, j’avais vraiment de grands espoirs
Je me disais qu’ils allaient peut-être démocratiser les FPGA, mais par la suite ils n’ont pratiquement rien fait
C’était avant que je découvre les nombreuses manières dont Intel sait se saborder, et avant de comprendre que les difficultés d’Intel ne venaient ni d’un manque de bonnes idées techniques ni d’un manque de talents
Bref, j’étais jeune et naïf. Aujourd’hui je suis beaucoup moins jeune, et au moins un peu moins naïf
J’ai travaillé chez Intel vers 1999, sur le campus Jones Farm dans l’Oregon
Les actions attribuées aux employés que j’ai reçues à l’époque sont encore sous l’eau aujourd’hui
C’était alors l’âge d’or d’Intel, mais je suis parti en moins d’un an
Parce que j’avais compris que les personnes respectées, récompensées et influentes chez Intel étaient les ingénieurs commerciaux
Je ne peux pas dire que je savais que cela mènerait au déclin de l’entreprise, mais en tant qu’ingénieur sans intérêt pour la vente, j’ai conclu que ce n’était pas ma place
J’ai une image en tête, mais je suis curieux des détails
Je pensais que ce rôle relevait plutôt du SaaS
Le rôle d’accélérateur IA et cloud que promettaient les FPGA au moment où Intel a acheté Altera a finalement été occupé par les GPU généralistes
Les FPGA ne sont pas idéaux pour le calcul numérique massivement parallèle brut comme l’IA/les LLM
Ils conviennent mieux aux tâches parallèles prévisibles, temps réel et à très faible latence, comme la modulation/démodulation de signal dans les stations de base 5G
Intel a été un acteur précoce dans de nombreux secteurs industriels majeurs, comme XScale, les GPU généralistes et les SoC FPGA hybrides
Mais ils ont tout abandonné trop tôt, et se sont retrouvés à chaque fois à courir derrière
Si un seul de ces paris avait réussi, la discussion serait peut-être totalement différente aujourd’hui
Intel a racheté Altera en décembre 2015 pour 16,7 milliards de dollars en numéraire
Après une recherche rapide, Altera représentait 30 % du marché des FPGA
Sur cette base, le rachat par AMD de Xilinx, qui détenait environ 50 % du marché, pour 50 milliards de dollars paraît étrange
Avec un calcul très approximatif, la juste valeur de marché de Xilinx pourrait aujourd’hui être plus proche de 15 milliards de dollars
Je me demande si AMD a payé énormément trop cher, ou si le marché des FPGA a fondamentalement changé
Je veux aussi voir comment ce nouveau point de référence se répercutera sur la valorisation de l’action AMD
Pendant un temps, comme le reste de l’informatique était un peu à la traîne, les FPGA pouvaient entrer dans la nomenclature des appareils finaux
À mon avis, cette période est terminée
Un exemple personnel : les processeurs audio broadcast haut de gamme
Ces équipements font pas mal de choses en plus du traitement audio proprement dit, notamment la génération de signaux en bande de base ou RF
Auparavant, ils étaient entièrement analogiques, puis lors de la première numérisation, ils combinaient des DSP pour le traitement et des FPGA pour la sortie du signal
Ensuite, avec l’arrivée de FPGA plus grands, ils ont abandonné les DSP et tout traité dans un FPGA plus gros
Les générations suivantes ont encore abandonné toute cette pile pour tourner sur un processeur Intel à 8 cœurs, avec du Linux temps réel, des logiciels spécialisés de traitement du signal en temps réel et des générateurs de signaux sur mesure
Les CPU à grand nombre de cœurs et haute fréquence sont devenus suffisamment bons, et la fabrication de puces personnalisées est devenue très bon marché
Dans cette évolution, les FPGA sont devenus assez peu pertinents
À une époque, l’armée américaine avait même spécifié l’usage de FPGA dans ses standards de radios de nouvelle génération
Parce que cela permettait de créer des radios indépendantes d’un fabricant et des logiciels personnalisés
Cela ne s’est finalement pas concrétisé, mais cela montre le pic d’utilisation des FPGA pour gérer les contraintes de cette période
De plus, la valeur du leader est évaluée plus cher que celle du numéro deux