- Il existe des cas où des technologies de rupture créent une nouvelle richesse d’entreprise, et d’autres où elles contribuent à transformer la société mais rapportent peu aux investisseurs
- La question se pose de savoir à quelle catégorie appartient l’IA générative ; pour l’instant, elle semble s’inscrire dans le prolongement des précédentes innovations ICT, avec une évolution vers une structure oligopolistique dominée par les grandes entreprises
- En comparant les cas passés du microprocesseur et du transport par conteneurs, l’IA pourrait elle aussi concentrer une grande partie des gains non pas chez les producteurs, mais chez les consommateurs et quelques grandes entreprises
- Comme approche d’investissement rentable dans l’IA, les entreprises d’infrastructure ou les secteurs qui utilisent l’IA pour réduire les coûts et améliorer la productivité pourraient être les plus prometteurs
- Pour la plupart des investisseurs dans les nouvelles entreprises d’IA, l’opportunité pourrait être bien moindre qu’espéré, et au final, ce sont surtout les consommateurs et les entreprises établies les plus efficaces qui devraient en tirer le plus grand bénéfice
Technologies de rupture et naissance de la richesse
- Les technologies de rupture comme le chemin de fer, l’électricité, le moteur à combustion interne ou le microprocesseur ont ouvert de nouvelles ères industrielles, offrant aux investisseurs et aux entrepreneurs une richesse et une influence immenses
- À l’inverse, il existe aussi des cas comme le transport par conteneurs, qui a provoqué une transformation majeure de la société tout en ayant un effet limité sur l’augmentation de la valeur des entreprises
La valeur d’investissement de l’innovation technologique et la question de « qui profite des gains »
- Lorsqu’on investit dans une nouvelle technologie, il est déterminant d’évaluer combien de valeur sera créée et surtout qui captera cette valeur
- Les innovations ICT ont apporté de la richesse aux jeunes entreprises et aux investisseurs, alors que dans le transport par conteneurs, la valeur s’est diluée, empêchant nombre d’investisseurs d’en tirer profit
- On ne sait toujours pas clairement dans quelle catégorie se situera l’IA, en particulier l’IA générative
Comparaison entre les cas du microprocesseur et du transport par conteneurs
- L’innovation du microprocesseur était difficile à prévoir à ses débuts, mais les expérimentations et l’entrée sur le marché ont fini par créer un cercle vertueux de l’innovation
- À la fin des années 1970, la croissance progressive du marché du PC et la formation de barrières à l’entrée ont stimulé les investissements et favorisé l’essor de l’écosystème
- Les grandes entreprises établies comme IBM, HP ou DEC ont d’abord été peu enclines à adopter le PC, tandis que des entrants plus tardifs se sont imposés au centre de l’innovation
- Le texte décrit la trajectoire bulle ICT → éclatement de la bulle → croissance stable, ainsi que le rôle des investisseurs, des entrepreneurs et des points de bascule
L’analogie entre l’IA et le transport par conteneurs
- Le transport par conteneurs a lui aussi provoqué un immense bouleversement socio-économique, mais en raison de faibles barrières à l’entrée et d’une intensification de la concurrence, la plupart des investisseurs n’en ont pas tiré de profits importants
- Seuls McLean, fondateur de SeaLand à l’origine de l’innovation, et quelques investisseurs ont réellement accumulé de la richesse
- Ce sont surtout les grands armateurs, les investisseurs en infrastructures et les entreprises ayant effectivement exploité cet avantage (par exemple IKEA, Walmart) qui en ont le plus bénéficié
- L’intensification de la concurrence, le surinvestissement par rapport à la demande et la hausse des coûts d’infrastructure ont conduit à une structure limitant les rendements pour les investisseurs
Cycle d’innovation de l’IA et environnement d’investissement
- Selon la théorie de l’économiste Carlota Perez, l’innovation technologique progresse en quatre phases : irruption, frénésie, synergie, maturité
- Les opportunités de rendement pour les investisseurs se concentrent surtout durant les phases de frénésie et de synergie
- L’IA est déjà en cours de concentration oligopolistique et d’intégration sous l’impulsion des grandes entreprises ICT
- Les entreprises de grands modèles, ainsi que les acteurs de l’infrastructure, des puces et des données, occupent des positions clés dans la chaîne de valeur
- De nouvelles startups d’applications apparaissent continuellement, mais elles risquent fortement d’être absorbées par les grands acteurs des modèles ou distancées par la concurrence
Opportunités d’investissement et risques dans l’industrie de l’IA
- Les opportunités d’investissement dans les entreprises de modèles sont déjà limitées, et même les modèles spécialisés par domaine ne devraient voir émerger qu’un petit nombre d’acteurs, via intégration et acquisitions
- Même l’investissement dans les entreprises d’infrastructure (par exemple NVIDIA) intègre déjà des attentes élevées, ce qui laisse une marge de rendement supplémentaire limitée
- Les entreprises des secteurs qui utilisent l’IA — services professionnels, santé, éducation, finance, etc. — et qui s’en servent stratégiquement pour réduire les coûts et accroître la productivité ont de fortes chances d’être les principales gagnantes
- Pour les nouvelles entreprises et startups, il sera difficile d’attirer des investissements massifs en raison de l’intensification de la concurrence et des barrières à la croissance ; l’expérience et la capacité d’exécution seront déterminantes
Effets économiques de l’IA et bénéficiaires finaux
- L’IA devrait à l’avenir créer une valeur ajoutée représentant 1 à 7 % du PIB mondial, mais la majeure partie de ces gains pourrait revenir aux consommateurs et aux entreprises établies les plus productives
- Dans les services, les gains de productivité devraient accroître le bien-être des consommateurs et élargir l’accès à divers services
- Comme pour l’automatisation industrielle par le passé, ce n’est qu’en intégrant les réductions de coûts liées à l’IA dans la stratégie des entreprises que pourront émerger des opportunités d’investissement réellement remarquables
Conclusion – Stratégie d’investissement à l’ère de l’IA
- Plutôt que de céder à des attentes indiscriminées au début d’une technologie de rupture, il faut adopter une réflexion d’investissement différenciée, centrée sur les marchés et les stratégies qu’ouvrira l’augmentation de la productivité des travailleurs du savoir
- À l’avenir, le facteur de succès ne sera pas de parier uniquement sur la technologie elle-même, mais de comprendre comment elle ouvrira de nouvelles opportunités et de nouveaux marchés
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