Nvidia rachète pour 20 milliards de dollars une entreprise qui a raté de 75 % son objectif de chiffre d’affaires

• Nvidia a payé 20 milliards de dollars pour acquérir Groq, qui avait revu à la baisse ses prévisions de chiffre d’affaires de 75 %
• Groq est une entreprise de matériel et de logiciel qui développe des puces dédiées au traitement du langage (LPU), avec pour objectif une inférence IA rapide et économe en énergie
• Avant l’acquisition, Groq avait obtenu un investissement saoudien de 1,5 milliard de dollars et un financement de série D de 750 millions de dollars, mais a réduit en quelques mois seulement ses prévisions de chiffre d’affaires à 500 millions de dollars
• L’auteur considère cette opération comme un achat de panique dans la bulle de l’IA et estime que Nvidia a absorbé un concurrent pour renforcer son monopole de marché
• L’article avertit ensuite d’un possible éclatement de la bulle de l’IA en 2026, en s’appuyant sur la crise de l’électricité, le financement par les fournisseurs, la structure déficitaire d’OpenAI, le remplacement du travail humain et l’absence de rendement des investissements IA

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Aperçu de Groq et du rachat par Nvidia

• Groq, racheté par Nvidia, est une entreprise de matériel d’accélération IA centrée sur les Language Processing Units (LPU)
  • Les LPU sont des puces ASIC basées sur la SRAM, conçues avec une architecture d’accès mémoire plus rapide que celle des GPU
  • Là où les GPU doivent accéder à chaque fois à une mémoire externe, les LPU conservent les données nécessaires en interne, ce qui réduit la latence
• Le principal service de Groq est GroqCloud, qui permet d’utiliser un service d’inférence ultra-rapide dans le cloud sans acheter directement les puces
  • L’entreprise met en avant comme atouts la rapidité de réponse, le faible coût et la faible consommation électrique
  • Elle utilise principalement des modèles open source comme Llama, Mistral et GPT-OSS

Situation financière de Groq et évolution avant/après l’acquisition

• Il y a un an, Groq avait obtenu 1,5 milliard de dollars d’investissement en infrastructure de la part de l’Arabie saoudite ainsi qu’un financement de série D de 750 millions de dollars
  • L’entreprise était alors valorisée à 2 milliards de dollars
• Cependant, quatre mois plus tard, elle a abaissé ses prévisions de chiffre d’affaires de 2 milliards à 500 millions de dollars, soit une baisse de 75 %
  • L’auteur décrit cela comme une chute rarement vue depuis la crise financière de 2008
• Juste après, Nvidia l’a acquise pour 20 milliards de dollars
  • Une variation de valeur fulgurante résumée par : « 2 milliards en février → 500 millions en juillet → 20 milliards en décembre »
  • L’auteur y voit un achat de panique destiné à préserver un monopole de marché

Renforcement de la structure monopolistique de Nvidia

• L’Arabie saoudite a réalloué les 1,5 milliard de dollars initialement investis dans Groq vers Nvidia et AMD
• Des concurrents comme Cerebras et Inflection ont annulé leur IPO ou recherché des financements d’urgence
• Google, Microsoft et Amazon développent leurs propres puces, mais le marché du matériel IA se réorganise autour de Nvidia
  • Nvidia multiplie les acquisitions de concurrents pour sécuriser ses parts de marché
  • Les 20 milliards de dollars sont décrits comme une somme relevant de “l’erreur d’arrondi” pour Nvidia

Pénurie d’électricité et transfert des coûts de l’infrastructure IA

• L’expansion de l’infrastructure IA repose sur l’hypothèse erronée selon laquelle l’électricité est bon marché et abondante
  • Les data centers américains consomment actuellement 4 % de l’électricité, avec une hausse attendue à 9 % dans les dix prochaines années
• Alors que les data centers profitent de prépaiements d’électricité et de tarifs préférentiels,
  les consommateurs ordinaires supportent la hausse des factures d’électricité
• Dans certaines régions, le coût de l’électricité a augmenté de 250 % en cinq ans ; les démocrates du Sénat enquêtent, mais l’issue reste incertaine

La « boucle de financement infinie » de Nvidia

• Nvidia prête à ses clients l’argent nécessaire pour acheter ses propres puces, gonflant ainsi artificiellement la demande
  • Exemple : un investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI, dont l’essentiel revient sous forme de loyers pour des puces Nvidia
  • Nvidia investit aussi dans des data centers comme CoreWeave et Lambda, qui relouent ensuite ses GPU
• En 2024, 1 milliard de dollars d’investissement a généré 24 milliards de dollars de ventes de puces
  • L’auteur décrit cela comme une influence économique “plus grande que celle de la Réserve fédérale”
  • Si ce mécanisme s’arrête, toute l’industrie de l’IA risque une contraction rapide

Fragilité financière d’OpenAI

• OpenAI continue d’accumuler des pertes massives dans une structure à but non lucratif
  • En 2024 : 3,7 milliards de dollars de revenus pour 5 milliards de dollars de dépenses
  • En 2028, les pertes annuelles sont attendues à 74 milliards de dollars
  • D’ici 2029, les pertes cumulées atteindraient 143 milliards de dollars, et il faudrait 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel pour atteindre le seuil de rentabilité
• L’auteur qualifie cette situation de « faillite économique »

Perspective d’un éclatement de la bulle de l’IA en 2026

• Le rachat de Groq est présenté comme un signe avant-coureur de la bulle de l’IA
  • À partir de la fin 2025, on s’attend à une baisse des valorisations et à des échecs de levées de fonds en série
  • Il pourrait s’ensuivre un enchaînement de resserrement du crédit, pression sur la restructuration de la dette et révision des prévisions de revenus de Nvidia

Remplacement du travail et restructurations

• Les grandes entreprises procèdent à des licenciements massifs au nom de l’adoption de l’IA
  • Amazon : 14 000 personnes, Microsoft : 15 000 personnes, Salesforce : 4 000 personnes
  • Salesforce a ensuite reconnu avoir « trop licencié »
• Certaines entreprises remplacent ces postes par de la main-d’œuvre sous visa H-1B, en exploitant une structure de bas salaires et longues heures de travail
• En interne, l’usage de l’IA devient un indicateur d’évaluation de la performance, renforçant la surveillance des employés

Absence de rendement des investissements IA

• Selon une étude du MIT de 2025, 95 % des entreprises ont signalé un ROI de 0 % après l’adoption de l’IA
  • Les entreprises ont dépensé 30 à 40 milliards de dollars pour adopter l’IA
  • Juste après la publication, l’action Nvidia a baissé de 3,5 %, Palantir de 10 % et le Nasdaq de 1,2 %

Perspectives à venir

• Début 2025, le marché devrait entrer dans une phase de stagnation ou de dévalorisation
  • Elle pourrait être suivie d’une chute brutale des valorisations, d’un resserrement du financement et d’un ajustement plus réaliste des revenus de Nvidia
• Toutefois, la technologie IA elle-même devrait perdurer ; ce sont surtout les valorisations excessives et les attentes démesurées qui devraient entrer en phase de correction
  • Il est évoqué que des entreprises majeures comme OpenAI et Anthropic pourraient perdre plus de la moitié de leur valeur
  • Après l’éclatement de la bulle, l’auteur anticipe une normalisation de l’industrie technologique

[GN⁺]

Réactions sur Hacker News

• Un article affirmait que la valorisation de Groq avait chuté de 75 % en 4 mois, mais les informations sur les tours de financement ne concordaient pas avec d’autres sources
  Par exemple, lors du tour de Series E, Groq a été valorisée à 6,9 milliards de dollars, ce qui n’était pas mentionné dans l’article
  • Merci de l’avoir signalé. J’ai corrigé cette partie et ajouté une note
    Les 500 millions de dollars n’étaient pas une valorisation, mais une prévision de chiffre d’affaires.
    La valorisation à 6,9 milliards est correcte et peut être confirmée par un article de PR Newswire et un article de Reuters
• Je ne comprends pas bien la logique centrale de l’article. L’auteur semble avoir confondu valorisation de l’entreprise et prévision de chiffre d’affaires
  La prévision de revenus a été revue à la baisse, mais pas la valorisation.
  La remarque sur le fait de ne pas faire tourner de modèles propriétaires est valable, mais cela n’invalide pas l’adéquation stratégique avec Nvidia
  • Si l’entreprise a présenté aux investisseurs des prévisions de revenus excessivement optimistes, cela pourrait être considéré comme une fraude
    Bien sûr, ce serait difficile à prouver, mais si cela a été expliqué en privé aux investisseurs, c’est peut-être acceptable
• J’ai l’impression qu’aujourd’hui les startups fonctionnent en pratique comme des départements R&D des grands groupes
  Article connexe : Startups are just Big Tech R&D now
  • Cette structure n’a rien de nouveau. Cisco est connu pour sa stratégie d’acquisitions permanentes depuis les années 1990, et la plupart des produits majeurs de Google proviennent aussi d’acquisitions (Android, YouTube, Firebase, etc.)
    À l’inverse, Microsoft a connu de nombreux échecs après ses rachats (Skype, Nokia, etc.). Ce n’est que lorsqu’elle a laissé de l’autonomie, comme avec LinkedIn et GitHub, que cela a fonctionné
  • Je ne comprends pas l’expression « faible risque ». Quand la probabilité d’échec d’une startup est de 99 %, en quoi est-ce peu risqué ?
  • L’industrie pharmaceutique fonctionne aussi ainsi depuis longtemps
  • Pour avoir travaillé dans plusieurs startups, je suis entièrement d’accord avec ça
• Groq étant une société non cotée, elle n’a pas d’obligations légales de publication
  En février, sa prévision de chiffre d’affaires est passée de 2 milliards de dollars à 500 millions en juillet, mais lors du tour de financement de septembre, sa valorisation est au contraire passée de 2,8 à 6,9 milliards de dollars
  Ses revenus sont aussi passés de 90 à 500 millions de dollars, et l’entreprise a obtenu un investissement de 1,5 milliard de dollars de l’Arabie saoudite
  Il me semble donc difficile de voir cela comme une simple AI hype
  Source : article de Reuters
• Groq était une excellente entreprise, mais Nvidia étouffe l’innovation
  Je ne comprends pas pourquoi les autorités de régulation du marché laissent passer ce genre de chose
  • La FTC a demandé un budget FY2025 de 535 millions de dollars, mais a au contraire subi une baisse de 11 %
    Les effectifs sont passés de 1 315 à 1 221 personnes, et doivent encore être réduits à environ 1 100
    Si vous voulez comprendre pourquoi les régulateurs ont été affaiblis, cette vidéo d’audition de contrôle vaut le détour
  • Au fond, ce genre de situation vient d’un système gouvernemental corrompu.
    Enfin non, pas de corruption : on appelle ça des « honoraires de conseil » et des « achats d’actions au bon moment »
  • Le gouvernement américain est en pratique un système qui s’achète avec de l’argent
    Les entreprises savent que cette période ne durera pas éternellement, et elles profitent donc de l’occasion pour pousser au maximum leurs stratégies d’évitement antitrust
  • Tout le monde critique le monopole de Nvidia, mais le monopole informationnel de Google reste lui aussi un problème
    Je me demande pourquoi sa domination sur Android, Chrome et la recherche n’est pas davantage régulée
  • La réponse est simple : il suffit de regarder la liste des investisseurs de Groq
    Selon un article de CNBC, le dernier tour de financement comptait Blackrock, Samsung, Cisco, Altimeter et 1789 Capital, dont Donald Trump Jr. est partner
    Il suffit de voir qui détient les participations minoritaires clés pour comprendre
• Il y avait cette phrase : « si l’on visualise 1,5 milliard de dollars, cela représente une pile de billets haute comme un immeuble de 5 étages », mais je ne pense pas que ce soit utile
  • Le calcul me semble bizarre. Si une liasse de billets de 100 dollars fait 0,5 pouce d’épaisseur, alors 1,5 milliard de dollars correspondraient plutôt à la hauteur d’un immeuble de 347 étages
    Il y a probablement eu une erreur de conversion d’unités
  • Moi, au contraire, j’ai trouvé cette visualisation plutôt amusante
• Je pense que Nvidia a racheté Groq moins pour les résultats réels de l’entreprise que pour entretenir la dynamique autour de l’IA
  Ce type d’acquisition aide à soutenir le cours de l’action Nvidia
  • Si c’est vrai, on pourrait penser que le marché le sait déjà ; je me demande donc pourquoi il continue à réagir ainsi
    Si c’était simplement une « acquisition pour le hype », je ne pense pas que le marché se laisserait berner
• L’article était globalement bon, mais la partie qui attribuait la panne de us-east-1 à des réductions d’effectifs me semble inexacte
  • Merci de l’avoir lu. La panne est peut-être due à un simple problème d’effectifs, ou peut-être pas.
    Je reconnais qu’il s’agissait d’une interprétation avec une part d’opinion
  • On avait trop l’impression que la conclusion était décidée d’avance puis que tout était arrangé pour y coller
  • Cela ressemble à un cas typique d’effet Gell-Mann Amnesia
• L’article mentionnait la SRAM ; pour ceux qui connaissent moins bien le sujet, cette ressource peut être utile
  PDF sur l’architecture mémoire des CPU
  • C’était un concept que je découvrais en écrivant l’article, je l’ai trouvé intéressant. Merci pour le partage
• A) La capitalisation boursière de Nvidia est de 4,64 trillions de dollars ; je me demande donc si une acquisition à 20 milliards de dollars est vraiment un gros montant
  Lien connexe
  B) Les informations connues de l’OP sont aussi des informations que les experts connaissent tous dans le cadre de la due diligence
  S’ils ont pris leur décision après avoir vu les données internes, il est naturel qu’il y ait des raisons que nous ignorons