Capital One acquiert la fintech Brex pour 5,15 milliards de dollars

• Le groupe financier américain Capital One a conclu un accord pour acquérir la plateforme de paiements pour entreprises Brex pour 5,15 milliards de dollars
• Brex est une fintech qui propose aux startups et PME des cartes корпоративes, la gestion des dépenses et des services d’automatisation financière
• Avec cette acquisition, Capital One va renforcer sa présence dans les solutions de finance d’entreprise et de paiement
• La transaction sera réalisée sous une forme combinant numéraire et actions et devrait être finalisée après les autorisations réglementaires
• L’opération est observée comme un exemple de grande banque absorbant une fintech innovante, alors que la concurrence dans la finance numérique s’intensifie

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Aperçu de l’acquisition de Brex par Capital One

• Capital One a accepté d’acquérir Brex pour un montant de 5,15 milliards de dollars
  • La transaction est structurée sous une forme mixte en numéraire et en actions
  • La finalisation de l’acquisition est prévue après l’approbation des autorités réglementaires
• Brex est une fintech qui fournit une plateforme de cartes d’entreprise, de gestion des dépenses et d’automatisation financière
  • Ses principaux clients sont des startups, des PME et des entreprises en phase de croissance
  • L’entreprise a connu une croissance rapide grâce à ses outils de gestion financière basés sur des logiciels

Signification de l’acquisition et impact sur le marché

• Grâce à cette acquisition, Capital One renforcera sa compétitivité dans la finance d’entreprise et les paiements
  • Au-delà de son activité historique de cartes de crédit centrée sur les consommateurs, le groupe s’étend au marché des paiements B2B
• Cette opération s’inscrit dans la tendance des institutions financières traditionnelles à absorber des fintechs
  • La concurrence autour des paiements numériques, de l’automatisation et des services fondés sur les données se diffuse à l’ensemble du secteur bancaire
• La technologie et la base clients de Brex sont considérées comme susceptibles de contribuer à la stratégie de transformation numérique de Capital One

Étapes à venir

• La transaction doit encore obtenir l’approbation des autorités réglementaires concernées, et aucune date de finalisation n’a été précisée
• Aucun détail concret n’a été donné sur le maintien de la marque Brex ou d’éventuels changements de gouvernance après l’acquisition
• Capital One prévoit, après l’acquisition, d’élargir son portefeuille de services destinés aux clients entreprises

[GN⁺]

Avis sur Hacker News

• En 2022, Brex nous a contactés soudainement pour nous annoncer : « migrez tous vos services sous 6 semaines »
  La raison invoquée était qu’ils voulaient se concentrer sur le marché des entreprises et se débarrasser des clients SMB comme nous
  À l’époque, nous venions tout juste de signer un gros contrat enterprise et nous avions même été mis en avant comme cas client par Brex, mais nous avons quand même reçu un avis de résiliation unilatéral
  Ensuite, plus aucun contact, et j’ai entendu dire que d’autres entreprises avaient vécu la même chose
  Ironiquement, la petite startup crypto d’un ami, qui ne remplissait pourtant pas les critères, a pu continuer à utiliser le service
  • Je me souviens de cette vague de suppression des clients SMB à cette époque
    Ils ont supprimé en masse les petits commerces physiques et n’ont gardé que les entreprises orientées tech et les clients avec des soldes importants
    J’utilisais Brex depuis 5 ou 6 ans et j’y ai échappé par chance
    En revanche, la fonction de compte opérationnel unique a ensuite disparu, et pour percevoir des intérêts il fallait répartir l’argent sur un compte Treasury séparé, ce qui était peu pratique
    Même avec des règles automatiques de transfert de solde, certaines transactions ont échoué à cause du timing. C’était particulièrement pénible quand des ACH et des virements internes étaient programmés en même temps
  • Ce n’est peut-être pas si ironique. Quand on regarde la structure des investisseurs des deux sociétés, on devine peut-être pourquoi
• Dans mon cas, ma demande d’ouverture de compte chez Brex a été refusée trois fois
  En revanche, mercury.com m’a ouvert un compte B2B en une journée, et la qualité de l’UX était excellente
  • Je recommande aussi Mercury
    S’il y a un problème, il suffit d’envoyer un mail ou une mention publique au CEO, Immad, et il répond lui-même en quelques minutes pour le résoudre
• Brex était au départ le leader du marché, puis Ramp l’a largement dépassé avec une vitesse d’exécution bien supérieure
  C’est un changement intéressant
  • Même si on perd la compétition, avec un montant de rachat de plusieurs milliards de dollars, je dirais que ça va
• Maintenant qu’ils ont acquis Greenlight, Discover et Brex, ils sont vraiment en train de devenir une puissance financière
  • J’ai l’impression qu’ils l’étaient déjà à l’origine
• Je me demande pourquoi cette acquisition s’est faite à un montant bien inférieur à l’ancienne valorisation de 12B
  Je ne sais pas si c’est le marché dans son ensemble qui s’est dégradé, ou si c’est un problème propre à Brex
  • En ce moment, les investisseurs ne s’intéressent qu’aux entreprises liées à l’IA. La fintech est plutôt délaissée
• Félicitations à l’équipe de Brex et aux partenaires YC qui les ont soutenus
• Brex a été vendu pour 5,15 milliards de dollars
  En octobre 2021, l’entreprise avait levé 300 millions de dollars sur la base d’une valorisation de 12,3 milliards de dollars
  • Personne ne sait qui gagne et qui perd dans cette opération
    Si la dette est incluse, la valeur réelle des capitaux propres pourrait être bien plus faible
    Par exemple, avec 4,3 milliards de dollars de dette, la valeur nette des actions tomberait autour de 800 millions, et tout le monde pourrait être perdant
    Sans informations internes, on ne peut que spéculer
  • On dirait que les valorisations excessives des entreprises SaaS et fintech formées pendant le ZIRP (ère des taux zéro) ont fini par rattraper la réalité
  • Pour les investisseurs du dernier tour, c’est une vente avec une décote de 50 %, donc une lourde perte
    Capital One a largement communiqué sur l’acquisition, alors que Brex l’a discrètement publié uniquement sur sa propre page journal, de façon à ne pas trop attirer l’attention
    Je me demande bien ce qui s’est passé
  • La masse monétaire américaine a augmenté de 80 %, donc en tenant compte de cela, la valeur réelle serait plutôt plus proche de 12
  • Pour les employés, la valeur de leurs actions a quasiment disparu
• Quand on pense à la valorisation record de 12 milliards de dollars, le résultat est une fin difficile pour beaucoup de monde
  • Je me demande si ce n’est pas plutôt seulement pour une partie d’entre eux, et non pour « beaucoup de monde »
• Je ne comprends pas pourquoi les gens disent que c’est un mauvais deal
  D’après Crunchbase, ils n’ont levé que 1,7 milliard de dollars, donc seuls les investisseurs tardifs semblent perdants, tandis que pour les autres ça paraît être une issue correcte
  • Si quelqu’un a investi 100 millions de dollars au dernier tour sur la base d’une valorisation de 12 milliards, avec une liquidation préférentielle de 1x il peut simplement récupérer sa mise, ou alors ce sont les actionnaires ordinaires qui absorbent davantage la perte
    Les employés embauchés après le tour de 2021 ont probablement vu la valeur de leurs stock-options chuter fortement
  • En réalité, les employés arrivés au cours des 5 dernières années ont vu la valeur de leurs options tomber presque à zéro, et ceux qui avaient des RSU n’en récupéreront qu’une partie
    Les investisseurs ont évité les pertes, mais les employés ont été les grands perdants
    C’est le résultat du fait que Brex a reconnu beaucoup trop tard que sa croissance stagnait
• Je tente la blague : « Au moins, ce n’est pas un mauvais Brexit »
  • C’est assez surprenant qu’ils aient choisi le nom Brex après le Brexit
  • À mes yeux, il n’existe pas de bon Brexit