Grand Theft Oil Futures : des initiés continuent de s’enrichir massivement à nos dépens
(paulkrugman.substack.com)- Un schéma se répète : juste avant les principales annonces de Donald Trump sur la guerre avec l’Iran, de grosses positions pariant sur une baisse du prix du pétrole sont prises, puis les prix chutent après l’annonce, générant des profits immédiats
- La Kobeissi Letter estime qu’environ 920 millions de dollars de positions short sur le brut ont été ouvertes 70 minutes avant l’article d’Axios sur un accord en “14 points”, et que la baisse de plus de 12 % du pétrole a généré environ 125 millions de dollars de gains
- Selon la BBC, chaque fois, juste avant que Trump ne fasse une annonce renforçant l’espoir d’une réouverture du détroit d’Hormuz, des “whales” vendent massivement des contrats à terme sur le pétrole et profitent de la baisse des prix
- Contrairement aux marchés prédictifs comme Polymarket ou Kalshi, le marché des contrats à terme sur le pétrole permet aux participants comme les producteurs de pétrole et les compagnies aériennes de couvrir leur exposition afin de fixer les prix futurs et de réduire le risque lié aux variations du pétrole
- Le délit d’initié ne nuit pas seulement à la contrepartie qui a négocié à un prix désavantageux ; il affaiblit aussi la fonction de réduction du risque du marché des futures et mène à la conclusion que l’économie de prédation (predation economy) sous Trump II nuit aux acteurs sans réseau et à la croissance économique
Un schéma répété sur les contrats à terme pétroliers
- Juste avant les principales annonces de Donald Trump sur la guerre avec l’Iran, un même schéma se répète : de grosses opérations pariant sur une baisse du pétrole sont exécutées, puis se transforment rapidement en profits considérables
- La Kobeissi Letter cite un cas récent : environ 920 millions de dollars de positions short sur le brut auraient été ouvertes 70 minutes avant qu’Axios ne rapporte que les États-Unis et l’Iran étaient proches d’un accord en “14 points” pour mettre fin à la guerre
- À 3:40 ET, sans nouvelle majeure particulière, un short sur le brut représentant environ 10 000 contrats a été exécuté ; après l’article d’Axios à 4:50 ET, le prix du pétrole a chuté de plus de 12 % d’ici 7:00 ET, ce qui aurait généré environ 125 millions de dollars de profits sur cette position short
- Juste après, lorsque l’Iran a lancé la “Persian Gulf Strait Authority”, le prix du pétrole a de nouveau bondi de 8 %
- La BBC a également expliqué qu’il ne s’agissait ni de la première ni de la deuxième fois : juste avant que Trump ne fasse des annonces alimentant l’espoir d’une réouverture du détroit d’Hormuz, un ou plusieurs gros opérateurs, des “whales”, ont à plusieurs reprises vendu massivement des futures sur le pétrole et encaissé des profits immédiats grâce à la baisse des prix
- Le fait que ce schéma continue alors qu’il est déjà bien connu conduit à conclure que l’administration Trump ne fait aucun effort réel pour réprimer le délit d’initié, et que les initiés agissent avec la conviction qu’ils ne seront pas sanctionnés
Les dégâts économiques causés par le délit d’initié
- Les victimes directes du délit d’initié sur les futures pétroliers sont les contreparties qui ont vendu des contrats à un prix défavorable, mais le problème plus grave est l’affaiblissement de la fonction même du marché des futures
- Le marché des contrats à terme sur le pétrole n’a pas principalement pour but de permettre le pari, comme des marchés prédictifs tels que Polymarket ou Kalshi ; c’est un marché de réduction du risque par la couverture
- Les acteurs qui devront vendre du pétrole à l’avenir, comme les producteurs, veulent fixer le prix dès aujourd’hui, et ceux qui devront en acheter plus tard, comme les compagnies aériennes, veulent eux aussi fixer le prix dès maintenant
- Le marché des futures permet aux vendeurs et acheteurs futurs d’éliminer le risque majeur lié aux variations du pétrole, ce qui réduit l’incertitude pour l’ensemble de l’économie
- Mais s’il existe sur le marché de gros participants disposant d’informations anticipées, une entreprise qui cherche à fixer le prix de son approvisionnement en pétrole pour le mois suivant ne conclut plus une transaction mutuellement bénéfique : elle peut se retrouver à payer un prix excessif à des gens qui savent déjà ce qui va bientôt apparaître sur les réseaux sociaux du président ou sur Fox News
- Le même problème peut aussi concerner les vendeurs de futures pétroliers, mais dans les cas de délit d’initié connus, des proches de Trump ont agi non pas avant une hausse des prix, mais avant une baisse
- Si les traders soupçonnent qu’ils peuvent devenir les perdants d’un jeu truqué, ils hésiteront tout simplement à acheter ou vendre des futures, et l’effet de réduction du risque qu’apportait un marché des futures fonctionnel disparaîtra
- Le délit d’initié sur les futures pétroliers n’est peut-être pas assez massif pour infliger des dommages mortels au marché, mais il cause des dégâts bien réels et nuit non seulement aux acheteurs qui encaissent des pertes immédiates, mais à tout le monde
- Plus largement, ce délit d’initié sur le pétrole fait partie d’une économie de prédation (predation economy) : sous Trump II, la réussite en affaires ne dépendrait pas de ce que l’on sait, mais de qui l’on connaît, dans un système sans règles hormis le fait d’avoir ou d’acheter les bonnes relations
- Une telle structure désavantage tous ceux qui n’ont pas les bons réseaux, nuit à la croissance économique, affaiblit les bases morales de l’économie et de la société dans leur ensemble, et est présentée comme une trajectoire menant un pays vers le “third-world status”
1 commentaires
Commentaires Hacker News
Le pire, c’est que les variations brutales des prix ne sortent pas de nulle part, elles sont produites par des armes et de véritables souffrances humaines
https://medium.com/@douglasp.schwartz/buy-when-theres-blood-...
J’espère que tous les responsables profitent de chaque centime que je paie à la pompe
Une enquête pénale sur cette affaire a commencé le mois dernier
https://www.reuters.com/business/energy/us-probes-suspicious...
Le FBI est déjà en train de perquisitionner des domiciles pour intimider des opposants politiques, non ? La Constitution américaine et ses fameux freins et contrepoids n’étaient guère plus que du papier mâché, et la première personne à avoir vraiment essayé de marcher dessus l’a complètement écrasée
Là, on est dans la catégorie « trop gros pour être poursuivi face à un cabinet d’avocats extrêmement créatif et très cher »
Si vous tradez sur le marché des futures sans information privilégiée et sans être un fournisseur réel de matières premières, alors c’est vous la contrepartie perdante
Par exemple, des compagnies aériennes ou des transporteurs routiers peuvent s’en servir pour couvrir le prix du carburant
Il est difficile de gagner à long terme dans un jeu où 97 % échouent
Ce qui fait peur aux États-Unis, c’est que le président et, dans son prolongement, le DoJ ont beaucoup de pouvoir pour neutraliser les protections juridiques qui existent dans la plupart des pays
Au Royaume-Uni, le Premier ministre ou le Home Office ne peuvent pas appeler les autorités d’exécution pour leur dire d’abandonner une affaire de corruption, et il existe au moins le principe selon lequel la loi doit s’appliquer à tous. Aux États-Unis, en revanche, si vous devenez dangereux pour les amis du président, vous pouvez sembler être licencié ou voir votre service fermé par décret. Ce n’est pas seulement un problème propre à Trump, c’est une faiblesse grave du système de gouvernement
En général, le Parlement peut tout faire, même s’il ne le fait pas d’ordinaire. Il a même pu, par une loi rétroactive, faire comme si un procès pourtant gagné ne l’avait jamais été (Reilly and Wilson v Secretary of State, même si cela a ensuite été jugé illégal en soi), et le blocage sans fin des poursuites sur Bloody Sunday est probablement l’exemple le plus parlant dans le débat britannique. Si suffisamment de collaborateurs autoritaires sont nommés politiquement, aucun pays n’est à l’abri, et ce qui s’est passé à la SCOTUS doit pratiquement être vu comme une forme de coup d’État
Et si le but même de la guerre avait été planifié pour créer des opportunités de trading ? Puis de monétiser à nouveau à chaque tweet délirant ou annonce
Chaque fois que je vois une entreprise mal gérée, je me demande « comment ça peut encore être ouvert ? », et la réponse est souvent blanchiment d’argent, paradis fiscaux, ou autre chose du genre. Le message pour les pauvres comme nous, c’est que ce que ces gens font n’est jamais exactement ce que ça semble être en surface, et qu’il y a toujours plusieurs couches d’avantages de levier empilés
https://newrepublic.com/post/192244/trump-celebrates-destroy...
Le camp Trump a probablement demandé aux dirigeants pétroliers s’ils pouvaient augmenter la production avant de prendre la décision sur l’Iran. Ils ont menti en disant que oui, tout en sachant qu’ils gagneraient du temps pendant que les prix monteraient. Trump est une marionnette et son entourage le prend pour un idiot. Il est impossible qu’ils n’aient pas été impliqués là-dedans, et ils sont restés à ses côtés pendant tout son mandat
Ce genre d’affaire donne encore plus de raisons d’envisager des petites voitures hybrides et des véhicules 100 % électriques là où l’infrastructure de recharge est suffisante (https://www.youtube.com/watch?v=KnUFH5GX_fI)
Il ne semble pas y avoir beaucoup de commentaires ici sur le sujet réel. Comme toujours quand il est question de Trump
Je pense que Krugman s’est trompé sur presque toutes ses prédictions dans ses chroniques du NYT, mais son point ici est tout à fait valable. Personne ne devrait tolérer ce genre de choses. Malheureusement, beaucoup de responsables politiques américains ont créé de très mauvais précédents, et si les institutions de gouvernement paraissent aussi dociles et impuissantes qu’aujourd’hui, il semble peu probable que cela change. Au final, la vraie question est comment extirper la corruption, et il faut que ce soit par une voie sur laquelle 90 % des gens puissent s’accorder. Se laisser emporter par l’émotion n’aide pas. Ce qui m’intrigue vraiment, c’est que ni les États-Unis ni l’Iran ne paraissent sincères, alors pourquoi une réaction aussi forte quand ils semblent étrangement d’accord même sur les points où ils ne sont pas d’accord ?
« L’administration Trump ne fait aucun effort réel pour réprimer ceux qui tradent avec des informations privilégiées, et ces initiés agissent dans un sentiment total d’impunité, convaincus qu’ils s’en tireront. »
Cette phrase résume bien la situation
Peut-on regarder ce qui se passe sur le marché juste avant la conférence de presse et faire pareil ?
Il est souvent difficile de savoir ce qui relève d’un véritable retournement et ce qui n’est que du bruit, avant que le mouvement soit déjà bien avancé ou terminé
Cela dépend de ce que votre courtier autorise, et il faut regarder les horodatages
L’idée étant que si vous pouvez identifier les traders qui battent régulièrement le marché et les copier avec un timing précis, vous pouvez vous aussi battre le marché
Comment savoir à l’avance qu’un gros scoop va tomber ? Il faudrait se jeter sur chaque baisse des prix des futures