Un pari parfaitement synchronisé de plus d’un milliard de dollars sur la guerre en Iran : que se passe-t-il ?

• Sur les marchés prédictifs et le marché des contrats à terme sur le pétrole, de gros paris ont été passés de manière répétée juste avant des frappes américaines contre l’Iran, un cessez-le-feu et des événements liés aux dirigeants iraniens, certains comptes engrangeant d’importants profits en très peu de temps
• Sur Polymarket, environ 150 comptes ont misé au total 855 000 dollars la veille au soir des frappes, et au moins 50 comptes ont aussi parié quelques heures avant l’annonce du cessez-le-feu ; sur le marché des contrats à terme sur le pétrole, des transactions de plusieurs centaines de millions de dollars ont eu lieu juste avant des déclarations et annonces liées à ces événements
• Des soupçons de délit d’initié et de schémas de transactions suspects ont été soulevés dans une plainte d’une association de consommateurs, des analyses universitaires et des reportages de presse, mais le caractère illégal de chaque transaction n’a pas encore été établi, et les résultats d’enquêtes publiquement confirmés restent limités
• L’essor des marchés prédictifs en ligne et l’accès accru aux produits dérivés sur matières premières ont créé un environnement favorable aux participants disposant d’informations non publiques, tandis que le fonctionnement actuel de la CFTC avec un commissaire unique et les limites du traçage technique mettent en lumière un déficit de capacité d’application
• Les inquiétudes grandissent quant au fait que, si des informations gouvernementales non publiques et des secrets militaires se combinent à des paris financiers, cela pourrait miner à la fois la confiance dans l’État et la prise de décision réelle ; des initiatives législatives visant à limiter la participation aux marchés prédictifs liés à des événements politiques ou de politique publique sont également en cours

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Schémas de paris et de transactions suspects

• Sur Polymarket, dans la nuit du 27 février, environ 150 comptes ont parié sur une frappe américaine contre l’Iran le lendemain ; selon une analyse du New York Times, le montant total atteignait 855 000 dollars, et 16 comptes ont réalisé chacun plus de 100 000 dollars de profits
• Le compte anonyme « Magamyman » a parié sur le fait qu’Ayatollah Ali Khamenei serait « écarté du pouvoir » et a engrangé plus de 553 000 dollars de profits grâce à un pari placé juste avant sa mort lors d’une frappe israélienne
  • Ce cas figure dans une plainte déposée par l’association de défense des consommateurs Public Citizen auprès de la CFTC
  • La plainte indique également qu’une société d’analyse crypto a identifié six personnes « soupçonnées d’être des initiés » ayant gagné au total 1,2 million de dollars sur Polymarket après la mort de Khamenei
• Le 7 avril, au moins 50 comptes Polymarket ont aussi parié quelques heures avant la conclusion d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, ensuite annoncé par Donald Trump dans un message sur Truth Social
  • Plus tôt, Trump avait déclaré que si l’Iran n’ouvrait pas le détroit d’Ormuz, « toute la civilisation mourrait ce soir »
• Une hausse similaire a été observée sur le marché des contrats à terme sur le pétrole
  • Le 23 mars, des traders ont placé des paris pour 580 millions de dollars 15 minutes avant que Trump ne qualifie de « productives » les négociations avec l’Iran
  • Juste après cette déclaration, la chute des prix du pétrole a généré d’importants profits d’arbitrage
  • Le 7 avril, quelques heures avant l’annonce du cessez-le-feu, des transactions à terme d’un montant de 950 millions de dollars ont aussi été enregistrées en pariant sur une baisse des prix du pétrole
• Andrew Verstein, professeur de droit à UCLA, estime qu’il est impossible d’affirmer que chacune de ces transactions est illégale, mais que de nombreux cas présentent les caractéristiques typiques de transactions suspectes justifiant une enquête

Vide réglementaire et limites des enquêtes

• L’élargissement de l’accès aux marchés prédictifs ciblant l’actualité et aux produits dérivés sur matières premières a créé un environnement de trading susceptible d’avantager les détenteurs d’informations internes
• Les paris autrefois centrés sur le sport se sont désormais étendus à presque tous les événements d’actualité, et il est devenu beaucoup plus facile d’acheter des produits dérivés sur matières premières misant sur l’évolution du prix du pétrole
• Certains dirigeants d’agences fédérales et plusieurs membres du Congrès ont exprimé leur volonté de sévir contre les transactions suspectes sur plusieurs marchés
  • Mais il reste incertain de savoir dans quelle mesure les régulateurs obtiendront des résultats concrets
• Joshua Mitts, professeur de droit à Columbia, souligne que le problème relève moins de l’absence de lois que d’un manque de capacité d’application
  • Il critique une approche inversée consistant à adopter des lois qui ne peuvent pas être appliquées efficacement en raison de limites techniques

Les marchés prédictifs dans un état de « Far West »

• Craig Holman, de Public Citizen, estime qu’en tenant compte non seulement du timing mais aussi de l’ampleur des paris, il est difficile d’y voir un simple coup de chance ou une couverture, et que la possibilité d’informations internes paraît très élevée
• Holman se montre sceptique quant au caractère offensif d’éventuelles enquêtes, en raison de la structure actuelle de la CFTC sous l’administration Trump
  • La CFTC fonctionne normalement avec cinq commissaires bipartisans nommés par le président
  • À l’heure actuelle, seul Michael Selig, nommé par Trump, est en poste jusqu’à fin 2025
  • Selig est connu pour sa position favorable aux marchés prédictifs
• Ces derniers mois, la CFTC a continué de s’opposer à des législatures d’État affirmant que le pouvoir de réguler les marchés de paris en ligne relevait des États
• Kalshi a obtenu une injonction provisoire après que l’État du Nevada l’a attaqué en justice pour avoir proposé des contrats sans licence de jeu
• L’Arizona a engagé des poursuites pénales contre Kalshi pour avoir autorisé des paris électoraux
  • Kalshi nie toute illégalité dans les deux affaires
  • L’entreprise maintient que la juridiction exclusive sur les marchés prédictifs en ligne appartient à la CFTC
• Holman qualifie l’industrie des marchés prédictifs de « phase Far West », estimant que le phénomène s’est désormais propagé jusqu’au marché actions
• Reuters et Bloomberg ont rapporté, en citant des sources anonymes, que la CFTC avait ouvert une enquête sur les transactions sur contrats à terme pétroliers des 27 mars et 7 avril
  • La CFTC n’a toutefois pas annoncé publiquement l’existence de ces enquêtes
• Selig a averti cette semaine devant le Congrès que les personnes soupçonnées de délit d’initié seraient traquées et confrontées à « toute la force de la loi »
  • Il a néanmoins précisé qu’aucune nouvelle règle ne serait adoptée tant que le collège de cinq commissaires ne serait pas reconstitué
• Polymarket n’a pas répondu aux demandes de commentaire
• Le porte-parole de la Maison-Blanche Davis Ingle a rappelé que les agents fédéraux sont soumis aux règles d’éthique gouvernementales, qui interdisent l’usage d’informations non publiques à des fins d’enrichissement personnel
  • Il a aussi rejeté comme infondée et irresponsable toute insinuation, sans preuve, selon laquelle des responsables de l’administration auraient participé à de telles activités
  • La CFTC a affirmé qu’elle remplit en permanence son devoir de surveillance contre la fraude, la manipulation et les activités illégales

Questions juridiques et dynamique législative

• Le droit fédéral interdit aux agents publics, y compris au Congrès et à la Maison-Blanche, d’utiliser des informations non publiques à des fins de profit personnel
• Fin mars, un groupe bipartisan de membres de la Chambre des représentants a présenté un projet de loi visant à interdire aux membres du Congrès et aux hauts conseillers fédéraux de participer à des marchés prédictifs portant sur des événements politiques ou des décisions de politique publique
• Les experts avertissent que le droit du délit d’initié est lui-même complexe, et que les nouvelles technologies qui facilitent les paris en ligne laissent des traces documentaires complexes difficiles à suivre
• Le délit d’initié classique consiste à acheter ou vendre des actions juste avant la publication d’une information exclusive relative à une entreprise
  • Ces transactions relèvent de la régulation de la SEC, qui supervise les marchés boursiers
• Le délit d’initié sur contrats à terme de matières premières peut être vu comme une sous-catégorie de ce schéma classique, mais il s’agit encore d’un terrain nouveau
• Verstein souligne qu’il n’existe pratiquement aucune jurisprudence claire en matière de condamnation pour délit d’initié sur contrats à terme de matières premières
  • Selon lui, la doctrine juridique applicable n’est pas encore suffisamment développée

Résultats de recherche et risque plus large

• Dans un article publié le mois dernier, Joshua Mitts et ses coauteurs ont analysé plus de 200 000 « paires portefeuille-marché suspectes » entre février 2024 et février 2026
• Les traders de ce groupe ont affiché un taux de réussite de près de 70 % et enregistré 143 millions de dollars de profits grâce à des paris parfaitement synchronisés sur des événements allant de l’arrestation de Nicolás Maduro aux fiançailles de Taylor Swift et Travis Kelce
• L’étude affirme que des plateformes comme Polymarket et Kalshi restent dans une zone grise juridique, ce qui impose moins de contraintes légales aux traders disposant d’informations
• Mitts explique que, parce que les transactions passent par la blockchain ou d’autres moyens d’anonymisation, il est très difficile pour les autorités de régulation ou les procureurs d’identifier les traders
  • Il faut en outre prouver qu’ils ont négocié sur la base d’informations obtenues ou utilisées de manière abusive
• Le délit d’initié lié à des secrets militaires peut nuire non seulement aux marchés, mais aussi à la confiance dans l’État
• Verstein souligne qu’à la différence du délit d’initié en entreprise, l’État peut façonner la réalité pour qu’elle corresponde au pari
  • Le problème, selon lui, est qu’il peut même déclencher une guerre pour rendre le résultat réel
  • Il avertit qu’au final, l’économie réelle, la prise de décision effective et jusqu’aux jugements financiers pourraient être déformés par les paris financiers

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Commentaires Hacker News

• J’estime que, quelle que soit la manière dont on présente les avantages des marchés prédictifs, le risque social bien plus grave est qu’ils rappellent sans cesse que ceux qui détiennent le pouvoir, ou en sont proches, peuvent librement en tirer profit d’une façon inaccessible au commun des mortels
  La société envoie alors en permanence le message que si l’on se contente d’aller travailler honnêtement, on est le pigeon qui se fait distancer
  J’ai l’impression qu’au final cela accroît la pression à chercher des combines personnelles plutôt qu’à respecter l’éthique
  Je pense que ce n’est bon ni pour les individus, ni pour la confiance et la santé de la société dans son ensemble

  • Cette ambiance me rappelle beaucoup la manière dont les travailleurs de la fin de l’URSS survivaient grâce aux revenus annexes
    Les petits boulots qui n’aidaient en rien la productivité ni la confiance étaient omniprésents, et cette réalité ressemble peut-être au tableau typique d’une société en déliquescence et d’une gérontocratie
  • J’ai l’impression que la structure actuelle ressemble en pratique à une position short informationnelle
    Je ne vois pas pourquoi quelqu’un qui n’est pas un initié entrerait sur ce type de marché, et j’ai l’impression qu’en y entrant il risque surtout de se faire plumer
    En même temps, ce n’est pas si différent du marché actions où les utilisateurs de WSB transfèrent leur argent à des acteurs comme Citadel ou Jane Street
    Au bout du compte, cela offre simplement une nouvelle porte de sortie aux personnes vulnérables à l’addiction au jeu, et même s’il existe une externalité informationnelle, le risque me paraît élevé
  • Au départ, je pensais que les non-initiés n’avaient qu’à ne pas participer, et que dans ce cas les initiés n’auraient plus personne à dépouiller
    Mais en y réfléchissant davantage, je pense que le vrai problème est que ce type même d’exploitation par les initiés érode la confiance dans toute la société
    La société fonctionne parce qu’on a une confiance envers les inconnus, du genre croire que le quincaillier du coin vous vendra un outil correct même si vous ne le connaissez pas ; si cela s’effondre, j’ai le sentiment que la société recule de plusieurs siècles
  • Je pense comprendre la structure du négoce pétrolier elle-même
    Le pétrole brut et les autres matières premières physiques se commandent à l’avance, et si l’on va jusqu’à l’échéance, il faut effectivement prendre livraison selon le lieu et les modalités prévus au contrat, ce qui explique que, dans des situations exceptionnelles, on puisse même voir des prix négatifs
    En revanche, les marchés prédictifs ressemblent à des produits dérivés réglés en cash auxquels il manque simplement la livraison physique, et comme ils sont pour la plupart bien trop déconnectés d’une activité réelle, ils ne semblent guère avoir d’autre utilité que de servir de source de prix
  • Je ne vois toujours pas quel est leur avantage, et même si quelqu’un me l’expliquait, je doute d’être convaincu

• Je pense que miser de l’argent là-dessus est vraiment idiot si l’on n’a pas d’information privilégiée
  À ce stade, tout le monde devrait savoir que des gens disposant d’informations privilégiées sont forcément en train de parier

  • Je ne pense pas que ce soit un problème propre aux seuls marchés prédictifs ; le marché actions voit lui aussi en permanence ce type d’opérations
    Les grands mouvements sur les oil futures juste avant une annonce politique se lisent dans le même contexte
  • Je pense que si l’on continue à tolérer les initiés, l’argent du grand public finira par s’évaporer, et que ce sera mauvais à long terme même pour l’activité des marchés prédictifs elle-même
    Au lieu de rester dans la théorie, il faut regarder cela comme un business : le problème des initiés doit être traité sérieusement et rapidement
  • Je pense que la structure où le camp qui souhaite qu’un événement se produise parie sur le fait qu’il ne se produira pas peut être une situation win/win
    Par exemple, si quelqu’un souhaite une attaque américaine contre l’Iran, il peut miser massivement sur la non-réalisation ; si la guerre éclate, il obtient le résultat voulu, sinon il gagne de l’argent
    C’est pour ce type d’incitation que les paris sur le meurtre sont interdits, et je trouve étrange que la guerre puisse, elle, faire l’objet de paris financés par la foule
  • Même avec des informations privilégiées, je pense qu’il est assez risqué de toucher à ce genre de marché
    Plusieurs personnes ont déjà été prises en Israël, et être poursuivi pour quelque chose qui ressemble à des charges de trahison paraît bien plus effrayant qu’une enquête de la SEC
  • Vu l’ampleur et l’évolution récente de l’OSINT, je me suis demandé s’il n’était pas possible d’inférer le bon moment d’entrée en suivant des signaux publics comme les mouvements d’avions ou l’activité de la marine américaine

• J’ai l’impression que la formulation utilisée récemment par Patrick Boyle est assez juste
  Les marchés prédictifs ressemblent au fond à un mécanisme de transfert de l’argent des investisseurs particuliers vers des traders algorithmiques et des personnes disposant d’une security clearance
  En revanche, ce que je ne comprends toujours pas, c’est comment un nouveau marché s’ouvre ; si ce n’est pas généré par les utilisateurs, je me demande pourquoi un marché “Iran strike” existait au départ

  • Je pense que pour trouver la réponse, il faut commencer par regarder le fait que des US presidents kids figurent parmi les investisseurs à plusieurs millions de dollars de la plateforme, et qu’un d’entre eux est aussi lié à son advisory board
  • J’ai vérifié que les utilisateurs peuvent proposer des marchés
    D’après l’aide Polymarket expliquant comment les marchés sont créés, les users peuvent faire eux-mêmes des propositions
  • Je m’inquiète aussi du fait que ce type de plateforme puisse se dégrader en une sorte de place de marché embryonnaire pour la sous-traitance de violences et d’actes illégaux

• Je pense que, pour que les marchés prédictifs fonctionnent, il faut par essence du délit d’initié
  Si l’on sait, on encaisse ; si l’on ne sait pas, on perd simplement de l’argent, et je trouve étonnant que les gens ne le comprennent pas

  • En théorie, la partie non informée paie le prix de la connaissance, et peut aussi participer pour se couvrir contre un événement donné
    On peut l’expliquer comme une structure proche de celle où l’on paie une prime d’assurance
  • Je pense que la plupart des joueurs tombent dans le biais des coûts irrécupérables et répètent le “encore une fois” jusqu’à frôler la ruine
    Au final, j’ai l’impression que les mathématiques battent toujours l’émotion
  • Je n’ai jamais vu, dans les publicités de Kalshi ou Polymarket, une mention disant n’y allez pas si vous n’êtes pas initié
    Rien que sur ce point, leur manière de vendre me paraît assez à sens unique
  • Je pense que cette structure produit potentiellement le même problème à chaque fois
  • En tant que personne ayant gagné pendant plusieurs années un revenu d’appoint assez correct sur les marchés prédictifs sans information privilégiée, je ne suis pas d’accord avec l’idée que ce marché ne peut fonctionner qu’avec du délit d’initié
    Globalement, les inefficiences y étaient importantes, ce qui laissait des opportunités même sans avantage informationnel ; l’existence d’initiés est possible, mais je ne pense pas que ce soit une condition nécessaire

• Je pense que ce type d’article n’a pas beaucoup de sens si l’on parle seulement de combien quelqu’un a gagné, sans dire combien a été perdu
  Surtout dans une situation où les 0DTE options dominent le trading d’options, le simple fait que quelqu’un ait gagné beaucoup d’argent ne donne absolument pas une vue d’ensemble

  • Il est exact qu’il y a quelqu’un en face de la position perdante, mais j’ai rarement vu des particuliers rédiger directement des contrats d’options à court terme
    J’ai moi-même travaillé plusieurs années dans une grande HFT firm, et j’y ai très rarement vu des particuliers ; dans la réalité, la contrepartie est le plus souvent un acteur fortement hedgé qui gagne régulièrement sur le volume et la volatilité
  • Au final, ceux à qui ils ont pris de l’argent sont d’autres traders, et c’est précisément là le cœur du problème du délit d’initié
    Cela signifie prendre l’argent de personnes qui ont tradé de façon plus honnête

• J’ai l’impression que ces articles mettent toujours l’accent sur les paris "Yes"
  En réalité, si un initié entrait via une position "No", cela pourrait presque passer inaperçu

• Je pense que ces parieurs sont très probablement des gens proches des responsables politiques au cœur du gouvernement, c’est-à-dire des proches, des amis, ou des straw men
  Le niveau de corruption aux États-Unis est devenu d’une franchise sans précédent ; autrefois c’était davantage dissimulé et parfois puni, alors qu’aujourd’hui cela semble se produire au grand jour

• Je pense que le point d’aboutissement de cette logique est que des acteurs malveillants finissent par provoquer eux-mêmes les événements, puis poussent jusqu’aux décisions politiques pour faire advenir l’issue sur laquelle ils avaient parié à l’avance
  Des textes comme The commodification of all things rendent cette inquiétude encore plus nette

• Je pense qu’au lieu d’appeler cela un pari au timing parfait, il faut simplement appeler cela du délit d’initié
  Cela ressemble encore à un phénomène que cette administration a normalisé

  • La régulation des jeux d’argent relève fondamentalement de la compétence des États, donc je pense qu’il est excessif d’y voir uniquement un problème créé directement par Trump
    Indirectement, les nominations à la Cour suprême ont pu jouer, mais comme deux juges de la Cour suprême nommés par les démocrates ont aussi soutenu la décision de 2018 renforçant les pouvoirs des États, il faudrait aussi citer Clinton et Obama pour être cohérent

• Je me demande s’il ne faudrait pas interdire les échanges sur un marché dans les 48 heures précédant son échéance

  • J’ai du mal à croire qu’un marché s’interdise quoi que ce soit de lui-même
    Surtout dans le cas d’un acteur comme Polymarket, qui tire des revenus de ces échanges ; à mes yeux, l’entité qui doit interdire cela pour protéger les citoyens, c’est l’État
    Le problème, c’est que les citoyens se sont laissé convaincre de confier l’autorégulation à des gens qui profitent de leurs propres délits
  • Je ne pense pas que cette règle serait une grande solution
    Par exemple, dans le cas d’une guerre avec l’Iran, un initié n’aurait qu’à parier trois jours avant