Un pari parfaitement synchronisé de plus d’un milliard de dollars sur la guerre en Iran : que se passe-t-il ?

• Sur les marchés prédictifs et le marché des contrats à terme sur le pétrole, de gros paris ont été passés de manière répétée juste avant des frappes américaines contre l’Iran, un cessez-le-feu et des événements liés aux dirigeants iraniens, certains comptes engrangeant d’importants profits en très peu de temps
• Sur Polymarket, environ 150 comptes ont misé au total 855 000 dollars la veille au soir des frappes, et au moins 50 comptes ont aussi parié quelques heures avant l’annonce du cessez-le-feu ; sur le marché des contrats à terme sur le pétrole, des transactions de plusieurs centaines de millions de dollars ont eu lieu juste avant des déclarations et annonces liées à ces événements
• Des soupçons de délit d’initié et de schémas de transactions suspects ont été soulevés dans une plainte d’une association de consommateurs, des analyses universitaires et des reportages de presse, mais le caractère illégal de chaque transaction n’a pas encore été établi, et les résultats d’enquêtes publiquement confirmés restent limités
• L’essor des marchés prédictifs en ligne et l’accès accru aux produits dérivés sur matières premières ont créé un environnement favorable aux participants disposant d’informations non publiques, tandis que le fonctionnement actuel de la CFTC avec un commissaire unique et les limites du traçage technique mettent en lumière un déficit de capacité d’application
• Les inquiétudes grandissent quant au fait que, si des informations gouvernementales non publiques et des secrets militaires se combinent à des paris financiers, cela pourrait miner à la fois la confiance dans l’État et la prise de décision réelle ; des initiatives législatives visant à limiter la participation aux marchés prédictifs liés à des événements politiques ou de politique publique sont également en cours

---

Schémas de paris et de transactions suspects

• Sur Polymarket, dans la nuit du 27 février, environ 150 comptes ont parié sur une frappe américaine contre l’Iran le lendemain ; selon une analyse du New York Times, le montant total atteignait 855 000 dollars, et 16 comptes ont réalisé chacun plus de 100 000 dollars de profits
• Le compte anonyme « Magamyman » a parié sur le fait qu’Ayatollah Ali Khamenei serait « écarté du pouvoir » et a engrangé plus de 553 000 dollars de profits grâce à un pari placé juste avant sa mort lors d’une frappe israélienne
  • Ce cas figure dans une plainte déposée par l’association de défense des consommateurs Public Citizen auprès de la CFTC
  • La plainte indique également qu’une société d’analyse crypto a identifié six personnes « soupçonnées d’être des initiés » ayant gagné au total 1,2 million de dollars sur Polymarket après la mort de Khamenei
• Le 7 avril, au moins 50 comptes Polymarket ont aussi parié quelques heures avant la conclusion d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, ensuite annoncé par Donald Trump dans un message sur Truth Social
  • Plus tôt, Trump avait déclaré que si l’Iran n’ouvrait pas le détroit d’Ormuz, « toute la civilisation mourrait ce soir »
• Une hausse similaire a été observée sur le marché des contrats à terme sur le pétrole
  • Le 23 mars, des traders ont placé des paris pour 580 millions de dollars 15 minutes avant que Trump ne qualifie de « productives » les négociations avec l’Iran
  • Juste après cette déclaration, la chute des prix du pétrole a généré d’importants profits d’arbitrage
  • Le 7 avril, quelques heures avant l’annonce du cessez-le-feu, des transactions à terme d’un montant de 950 millions de dollars ont aussi été enregistrées en pariant sur une baisse des prix du pétrole
• Andrew Verstein, professeur de droit à UCLA, estime qu’il est impossible d’affirmer que chacune de ces transactions est illégale, mais que de nombreux cas présentent les caractéristiques typiques de transactions suspectes justifiant une enquête

Vide réglementaire et limites des enquêtes

• L’élargissement de l’accès aux marchés prédictifs ciblant l’actualité et aux produits dérivés sur matières premières a créé un environnement de trading susceptible d’avantager les détenteurs d’informations internes
• Les paris autrefois centrés sur le sport se sont désormais étendus à presque tous les événements d’actualité, et il est devenu beaucoup plus facile d’acheter des produits dérivés sur matières premières misant sur l’évolution du prix du pétrole
• Certains dirigeants d’agences fédérales et plusieurs membres du Congrès ont exprimé leur volonté de sévir contre les transactions suspectes sur plusieurs marchés
  • Mais il reste incertain de savoir dans quelle mesure les régulateurs obtiendront des résultats concrets
• Joshua Mitts, professeur de droit à Columbia, souligne que le problème relève moins de l’absence de lois que d’un manque de capacité d’application
  • Il critique une approche inversée consistant à adopter des lois qui ne peuvent pas être appliquées efficacement en raison de limites techniques

Les marchés prédictifs dans un état de « Far West »

• Craig Holman, de Public Citizen, estime qu’en tenant compte non seulement du timing mais aussi de l’ampleur des paris, il est difficile d’y voir un simple coup de chance ou une couverture, et que la possibilité d’informations internes paraît très élevée
• Holman se montre sceptique quant au caractère offensif d’éventuelles enquêtes, en raison de la structure actuelle de la CFTC sous l’administration Trump
  • La CFTC fonctionne normalement avec cinq commissaires bipartisans nommés par le président
  • À l’heure actuelle, seul Michael Selig, nommé par Trump, est en poste jusqu’à fin 2025
  • Selig est connu pour sa position favorable aux marchés prédictifs
• Ces derniers mois, la CFTC a continué de s’opposer à des législatures d’État affirmant que le pouvoir de réguler les marchés de paris en ligne relevait des États
• Kalshi a obtenu une injonction provisoire après que l’État du Nevada l’a attaqué en justice pour avoir proposé des contrats sans licence de jeu
• L’Arizona a engagé des poursuites pénales contre Kalshi pour avoir autorisé des paris électoraux
  • Kalshi nie toute illégalité dans les deux affaires
  • L’entreprise maintient que la juridiction exclusive sur les marchés prédictifs en ligne appartient à la CFTC
• Holman qualifie l’industrie des marchés prédictifs de « phase Far West », estimant que le phénomène s’est désormais propagé jusqu’au marché actions
• Reuters et Bloomberg ont rapporté, en citant des sources anonymes, que la CFTC avait ouvert une enquête sur les transactions sur contrats à terme pétroliers des 27 mars et 7 avril
  • La CFTC n’a toutefois pas annoncé publiquement l’existence de ces enquêtes
• Selig a averti cette semaine devant le Congrès que les personnes soupçonnées de délit d’initié seraient traquées et confrontées à « toute la force de la loi »
  • Il a néanmoins précisé qu’aucune nouvelle règle ne serait adoptée tant que le collège de cinq commissaires ne serait pas reconstitué
• Polymarket n’a pas répondu aux demandes de commentaire
• Le porte-parole de la Maison-Blanche Davis Ingle a rappelé que les agents fédéraux sont soumis aux règles d’éthique gouvernementales, qui interdisent l’usage d’informations non publiques à des fins d’enrichissement personnel
  • Il a aussi rejeté comme infondée et irresponsable toute insinuation, sans preuve, selon laquelle des responsables de l’administration auraient participé à de telles activités
  • La CFTC a affirmé qu’elle remplit en permanence son devoir de surveillance contre la fraude, la manipulation et les activités illégales

Questions juridiques et dynamique législative

• Le droit fédéral interdit aux agents publics, y compris au Congrès et à la Maison-Blanche, d’utiliser des informations non publiques à des fins de profit personnel
• Fin mars, un groupe bipartisan de membres de la Chambre des représentants a présenté un projet de loi visant à interdire aux membres du Congrès et aux hauts conseillers fédéraux de participer à des marchés prédictifs portant sur des événements politiques ou des décisions de politique publique
• Les experts avertissent que le droit du délit d’initié est lui-même complexe, et que les nouvelles technologies qui facilitent les paris en ligne laissent des traces documentaires complexes difficiles à suivre
• Le délit d’initié classique consiste à acheter ou vendre des actions juste avant la publication d’une information exclusive relative à une entreprise
  • Ces transactions relèvent de la régulation de la SEC, qui supervise les marchés boursiers
• Le délit d’initié sur contrats à terme de matières premières peut être vu comme une sous-catégorie de ce schéma classique, mais il s’agit encore d’un terrain nouveau
• Verstein souligne qu’il n’existe pratiquement aucune jurisprudence claire en matière de condamnation pour délit d’initié sur contrats à terme de matières premières
  • Selon lui, la doctrine juridique applicable n’est pas encore suffisamment développée

Résultats de recherche et risque plus large

• Dans un article publié le mois dernier, Joshua Mitts et ses coauteurs ont analysé plus de 200 000 « paires portefeuille-marché suspectes » entre février 2024 et février 2026
• Les traders de ce groupe ont affiché un taux de réussite de près de 70 % et enregistré 143 millions de dollars de profits grâce à des paris parfaitement synchronisés sur des événements allant de l’arrestation de Nicolás Maduro aux fiançailles de Taylor Swift et Travis Kelce
• L’étude affirme que des plateformes comme Polymarket et Kalshi restent dans une zone grise juridique, ce qui impose moins de contraintes légales aux traders disposant d’informations
• Mitts explique que, parce que les transactions passent par la blockchain ou d’autres moyens d’anonymisation, il est très difficile pour les autorités de régulation ou les procureurs d’identifier les traders
  • Il faut en outre prouver qu’ils ont négocié sur la base d’informations obtenues ou utilisées de manière abusive
• Le délit d’initié lié à des secrets militaires peut nuire non seulement aux marchés, mais aussi à la confiance dans l’État
• Verstein souligne qu’à la différence du délit d’initié en entreprise, l’État peut façonner la réalité pour qu’elle corresponde au pari
  • Le problème, selon lui, est qu’il peut même déclencher une guerre pour rendre le résultat réel
  • Il avertit qu’au final, l’économie réelle, la prise de décision effective et jusqu’aux jugements financiers pourraient être déformés par les paris financiers