Documents financiers divulgués : OpenAI perd des dizaines de milliards de dollars par an

• Alors qu’OpenAI a déposé de manière confidentielle un formulaire S-1 auprès de la SEC en vue d’une introduction en bourse (IPO) attendue, des états financiers audités ayant fuité révèlent une charge de coûts qui augmente encore plus vite que sa forte croissance
• Le chiffre d’affaires est passé de 3,7 milliards de dollars en 2024 à 13,07 milliards de dollars en 2025, et le chiffre d’affaires mensuel de fin 2025 a presque atteint 2 milliards de dollars
• Dans la structure de coûts, les dépenses de R&D ont déjà dépassé le chiffre d’affaires, et les seuls coûts de R&D versés à Microsoft en 2025 se sont élevés à 10,59 milliards de dollars
• En activité courante, la perte d’exploitation est passée de 8,78 milliards de dollars en 2024 à 20,92 milliards de dollars en 2025, mais son ratio par rapport au chiffre d’affaires est tombé de 237 % à 160 %
• Pour espérer devenir rentable d’ici 2030, l’entreprise devra simultanément absorber les coûts d’entraînement des modèles, la résistance des clients entreprises à la tarification basée sur les tokens et la pression concurrentielle d’Anthropic sur les prix

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Des coûts en hausse plus rapide que la croissance du chiffre d’affaires

• OpenAI a déposé de manière confidentielle un formulaire S-1 auprès de la SEC en vue d’une introduction en bourse (IPO) attendue
• Des états financiers audités ayant fuité montrent une structure financière dans laquelle le chiffre d’affaires augmente rapidement tout en étant écrasé par des coûts encore plus élevés
• Le chiffre d’affaires est passé de 3,7 milliards de dollars en 2024 à 13,07 milliards de dollars en 2025
• D’après l’examen du même document par le Financial Times, le chiffre d’affaires mensuel de fin 2025 a presque atteint 2 milliards de dollars

Les coûts de R&D et d’exploitation dépassent le chiffre d’affaires

• Au cours des deux dernières années, le chiffre d’affaires total d’OpenAI a été dépassé, à lui seul, par les dépenses de R&D
  • Coûts de R&D en 2024 : 7,81 milliards de dollars
  • Coûts de R&D en 2025 : 19,18 milliards de dollars
• Ces dépenses semblent refléter les coûts considérables engagés pour l’entraînement de nouveaux modèles ; en 2025, les seuls coûts de R&D versés à Microsoft ont atteint 10,59 milliards de dollars
• Le coût des ventes, qui correspond aux dépenses liées à la production et à la distribution des produits, est passé de 2,65 milliards de dollars en 2024 à 7,5 milliards de dollars en 2025
  • Cela semble refléter les coûts de calcul à l’inférence liés au fait que les modèles répondent à un nombre croissant de prompts utilisateurs
• Les dépenses commerciales et marketing ont également augmenté, passant de 1,11 milliard de dollars en 2024 à 5,73 milliards de dollars en 2025

La perte d’exploitation s’est creusée, mais son ratio sur le chiffre d’affaires s’est amélioré

• En activité courante, la perte d’exploitation est passée de 8,78 milliards de dollars en 2024 à 20,92 milliards de dollars en 2025
• Alors que l’entreprise dit aux investisseurs viser une rentabilité en 2030, l’augmentation du montant des pertes constitue un facteur de pression
• Toutefois, le ratio de perte d’exploitation par rapport au chiffre d’affaires est tombé de 237 % en 2024 à 160 % en 2025
• Les pertes absolues se sont accrues, mais leur poids relatif dans le chiffre d’affaires a diminué par rapport à l’année précédente

La perte nette inclut une charge comptable exceptionnelle

• La perte nette au sens headline est passée d’un peu plus de 5 milliards de dollars en 2024 à près de 39 milliards de dollars en 2025
• La perte nette de 2025 inclut une importante charge comptable liée à la valorisation des investisseurs dans le cadre de la transition d’OpenAI vers une structure à but lucratif en 2025
• Le Financial Times, citant une personne au fait du dossier, indique que ce coût non récurrent s’élevait à environ 30 milliards de dollars
• En excluant cette charge, la perte nette de 2025 s’élevait à environ 8 milliards de dollars

Les facteurs qui pèsent sur le passage à la rentabilité

• Pour transformer les pertes en bénéfices, l’entreprise devra réduire ses coûts, en particulier en maîtrisant les énormes dépenses de R&D en hausse liées à l’entraînement des modèles
• Les clients entreprises commencent à rejeter la tarification basée sur les tokens et exigent un retour sur investissement mesurable pour leurs dépenses en IA
• Sur le segment de l’abonnement, la pression concurrentielle d’Anthropic pourrait pousser OpenAI à baisser ses prix, ce qui pourrait à court terme encore accroître les pertes d’exploitation
• OpenAI a mis fin en mars au modèle de génération vidéo Sora
• À la même période, la CEO d’OpenAI Applications, Fidji Simo, a déclaré aux employés que l’entreprise allait réduire les « side quests » et se concentrer sur ses utilisateurs clés dans le code et les usages business

Financement et base d’utilisateurs

• OpenAI a levé en mars 122 milliards de dollars, et l’entreprise a été valorisée à 852 milliards de dollars lors de ce tour
• ChatGPT compte plus de 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires
• Parmi eux, environ 50 millions sont des abonnés payants

[GN⁺]

Commentaires sur Hacker News

• Déjà discuté hier : https://news.ycombinator.com/item?id=48550465

• Discussion sur la source originale : https://news.ycombinator.com/item?id=48550465

• Cet article d’Ars n’est qu’un de plus qui n’ajoute rien au billet d’Ed Zitron d’il y a deux jours ni à l’article du Financial Times
  “Exclusive: OpenAI Losses Increased Nearly 8X in 2025, With Spending Hitting $34 Billion” https://news.ycombinator.com/item?id=48550465 (188 points, il y a 2 jours, 108 commentaires)
  https://www.wheresyoured.at/exclusive-openai-financials/
  J’aimerais qu’on arrête de poster des articles d’Ars à ce sujet. Malheureusement, il faut juste les classer comme du spam de blog