Jeu de trading à boule de cristal

Introduction : retour vers le futur

• Dans le film de 1989 Retour vers le futur II, Biff voyage dans le temps, récupère les résultats sportifs dans le futur et devient riche.
• En novembre 2023, une expérience intitulée « Crystal Ball Challenge » a été menée auprès de 118 jeunes adultes ayant reçu une formation financière.
• Les participants ont eu la possibilité de trader l’indice S&P 500 et les obligations d’État américaines à 30 ans, tout en recevant à l’avance les informations de la une du Wall Street Journal (WSJ), avec un jour d’avance.

Résumé des résultats

• Les participants n’ont pas obtenu de bonnes performances, bien qu’ils aient reçu la une du journal 36 heures à l’avance.
• Environ la moitié ont perdu de l’argent, et 1 sur 6 a fait faillite.
• Le rendement moyen a été de 51,62 $, soit pratiquement le seuil de rentabilité.
• Ils ont affiché un taux de réussite de 51,5 % pour prédire la direction des actions et des obligations, tout en investissant moins de capital dans les obligations.

Les meilleurs traders du monde ont obtenu de meilleurs résultats

• Cinq macro-traders expérimentés ont été invités à participer au jeu, et tous ont réalisé un profit.
• En moyenne, ils ont augmenté leur capital de départ de 130 %, avec un rendement médian de 60 %.
• Ils n’ont pris aucun pari sur un tiers des opportunités de trading, mais misaient fortement les jours où ils avaient confiance.

Motivation

• L’expérience a été menée pour explorer à la fois la recherche sur la manière de déterminer la taille d’une opportunité d’investissement et son potentiel comme outil pédagogique.
• Elle visait à quantifier la valeur des informations de la une du WSJ.
• Les auteurs espèrent que cet outil expérimental pourra être utilisé utilement pour former et entraîner des professionnels de la prise de risque.

Le jeu

• Les participants recevaient à l’avance les informations de la une du WSJ, avec un jour d’avance, et pouvaient trader sur les marchés actions et obligataires.
• Ils pouvaient utiliser un effet de levier allant jusqu’à 50x, et le jeu durait 45 minutes.
• Les participants pouvaient trader sur 15 journées sélectionnées aléatoirement.

Conclusion

• « Celui qui vit par la boule de cristal finira par manger du verre brisé. » — Ray Dalio
• Cela confirme que l’hypothèse de Taleb était globalement juste.
• L’industrie financière cherche sans cesse à développer sa propre boule de cristal, et cette expérience souligne l’importance de déterminer rationnellement la taille des positions d’investissement.

Annexe I : analyse détaillée des résultats des joueurs

• Le rendement moyen a été de 51,62 $, la moitié des participants ayant perdu de l’argent et 16 % ayant fait faillite.
• Les acteurs de marché expérimentés peuvent extraire davantage d’informations de la une du WSJ.
• Les participants ont prédit la direction des actions et des obligations avec un taux de réussite de 51,5 %.

Annexe II : évaluation de la valeur de la boule de cristal

• Si la boule de cristal fournit la une du WSJ avec un jour d’avance pendant 15 jours, un investisseur pourrait payer 21 % de son patrimoine pour l’obtenir.

Annexe III : limites et inconvénients de l’étude

• Comme les participants ont joué avec un capital de départ de 50 $, ils ont pu se comporter différemment de ce qu’ils auraient fait en tradant avec leur propre argent.
• De meilleurs résultats auraient peut-être été obtenus si des informations par entreprise avaient été fournies.

Annexe IV : unes modifiées utilisées dans l’expérience

• Toutes les unes peuvent être consultées ici : galerie Crystal Ball

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Commentaire Hacker News

• Le trading d’actions laisse très peu de temps de réaction, ce qui le rapproche du trading à court terme. Tout le monde doit agir « correctement » dans un laps de temps très court, mais cela arrive rarement. La crédibilité du WSJ n’est plus ce qu’elle était, ce qui rend le trading plus difficile. Lors de gros événements, il peut parfois être utile de regarder les informations du jour précédent ou suivant.

• Les dates choisies sont étranges, et le simple fait de conserver une position longue 1x conduit globalement à une baisse d’environ 5 %. La volatilité sur ces dates sélectionnées est élevée, mais il est surprenant qu’elle baisse alors même qu’en moyenne, sur les dix dernières années, le résultat était positif.

• Pour la plupart des gens, mieux vaut ne pas trader tant qu’ils n’ont pas développé une excellente intuition. Il vaut mieux investir dans le S&P 500. Il faut éviter le data mining. Les gros titres vraiment exploitables pour le trading sont rares ; cela peut être une catastrophe, une victoire électorale, un changement de taux, etc. Une information interne (pas du délit d’initié) vaut davantage.

• Si l’on donnait à cinq traders expérimentés des gros titres sur des événements historiques et des événements financièrement importants, il est probable qu’ils se souviendraient de nombreux résultats.

• L’Elliott Wave Theory affirme que les mouvements de prix sont déterminés par l’humeur sociale plutôt que par les actualités. Il est difficile de gagner avec un trading basé sur les nouvelles. J’ai conservé des positions longues sur des actions et des obligations et obtenu 50 % de gains. On peut utiliser le pari de Kelly pour ajuster la taille des paris et maximiser les profits, mais un sur-pari peut mener à la ruine. Une approche consistant à augmenter le levier après une victoire et à le réduire après une perte se rapproche du levier optimal.

• J’ai fait passer 1 M$ à 4,5 M$, puis après quelques gros paris j’ai joué la sécurité. En pratique, je suis investi à 100 % dans des fonds indiciels.

• L’usage excessif du levier vient du fait que l’expérience n’est qu’un jeu-jouet. En utilisant la rubrique business de The Economist, les résultats de l’expérience seraient différents. La une du WSJ relève du clickbait.

• On peut se demander pourquoi il n’y a pas de marge de temps et pourquoi seul le S&P est tradé, ainsi que quels sont les horaires de trading et les outils utilisés. Cela ressemble à du clickbait pour collecter des adresses e-mail. L’historique des prix n’est pas montré avec les gros titres.

• Le titre et la conclusion initiale sont trompeurs ; la vraie conclusion est que les actualités financières sont en grande partie du bruit. Pour en tirer parti, il faut un bon filtre. S’il existait une boule de cristal montrant des données de prix futures fiables, une personne compétente pourrait accumuler une richesse immense.

• Comme je ne trade pas, mon avis n’est qu’une supposition de faible valeur. Le fait qu’une boule de cristal montre l’avenir ne donne pas forcément l’intuition nécessaire pour comprendre les forces en jeu ; on peut aussi saisir les relations dynamiques entre facteurs ou acteurs sans avoir besoin de connaître l’avenir.