Warren Buffett quittera la présidence de Berkshire Hathaway après 60 ans

• Warren Buffett prévoit de quitter la présidence de Berkshire Hathaway à la fin de cette année, à l’âge de 94 ans
• Son successeur sera Greg Abel, vice-président des activités non liées à l’assurance, avec une passation officielle prévue après approbation du conseil d’administration
• Buffett occupe ce poste depuis 1965 et a largement surperformé le S&P 500 avec un rendement annuel moyen de 20 %
• Berkshire est aujourd’hui devenu une entreprise de 1,16 billion de dollars, détenant des activités dans le rail, l’assurance, l’énergie, le retail, ainsi que des actions comme Apple et American Express
• Même au moment de son départ, l’entreprise sera transmise en pleine forme, avec 347,7 milliards de dollars de trésorerie

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Annonce du départ et successeur

• Le 3 mai 2025, lors de l’assemblée générale annuelle à Omaha, Warren Buffett a annoncé à la surprise générale son projet de départ à la retraite à la fin de l’année
• Le conseil d’administration doit se réunir le lendemain pour officialiser la désignation de Greg Abel comme successeur
• Abel a expliqué qu’il était depuis longtemps considéré comme l’héritier de Buffett, mais que le moment de l’annonce était inattendu

Les accomplissements de Warren Buffett

• En 1965, après avoir pris le contrôle de Berkshire Hathaway, alors une entreprise textile, il l’a transformée en holding diversifiée
• Il a obtenu des performances d’investissement de long terme grâce à une stratégie de gestion des fonds de « float » issus de l’assurance
• Le groupe s’est déployé dans de nombreux secteurs, notamment le rail (BNSF), l’assurance (Geico), l’énergie et le retail (Dairy Queen, See’s Candies)
• Parmi ses investissements boursiers les plus emblématiques figurent Apple, American Express, Goldman Sachs et GE
• De 1965 à 2024, il a affiché un rendement annualisé composé moyen de 20 %, soit une performance environ deux fois supérieure à celle du S&P 500

Philosophie de gestion et structure de Berkshire

• Il a conservé une philosophie de « pari sur l’économie américaine », en investissant avec audace même en période de ralentissement
• Il a privilégié une structure de gestion décentralisée, accordant une grande autonomie aux CEO des filiales
• Le siège ne compte que 27 personnes, illustrant une organisation volontairement légère
• Il considérait que l’allocation du capital était sa responsabilité la plus importante et conservait une méthode de travail discrète, centrée sur la lecture

Situation récente et défis

• Ces dernières années, les valorisations élevées des entreprises ont réduit les opportunités de fusions-acquisitions, entraînant une hausse des liquidités
• Hormis l’acquisition d’Alleghany en 2022 (11,6 milliards de dollars), il n’y a pas eu de grande opération
• À la fin mars 2024, la trésorerie atteignait 347,7 milliards de dollars, un niveau record
• Le groupe a un temps subi une perte de 10 milliards de dollars après l’échec du rachat de Precision Castparts, et son entrée sur les valeurs technologiques a aussi été relativement tardive

Influence publique et héritage

• L’assemblée générale annuelle est suffisamment influente pour être surnommée le « Woodstock des capitalistes »
• Réputé pour ses formules marquantes, Buffett est notamment connu pour cette citation : « C’est quand la mer se retire qu’on voit qui nageait nu »
• Son associé historique Charlie Munger est décédé en 2023 à l’âge de 99 ans
• Buffett est considéré comme l’un des rares CEO à avoir transmis à la génération suivante les actifs, l’organisation, la philosophie et l’héritage

[GN⁺]

Avis sur Hacker News

• https://archive.ph/zXRmj

• À 94 ans, le simple fait qu’il ait encore été à ce poste est franchement impressionnant. Cela dit, on a bien le sentiment que c’est la fin d’une époque

  • Dire « la fin d’une époque » est un euphémisme énorme. Buffett, à 94 ans, a vu l’histoire de ses propres yeux et a incarné une vision d’une société meilleure et plus juste, ainsi qu’une gestion économique saine
    J’ai l’impression que beaucoup doivent réapprendre les leçons de la coopération, d’une croissance économique stable, de la pleine application des principes démocratiques et de l’État de droit. On a le sentiment que l’époque de l’intégrité et de la responsabilité, qui forment l’intégrité structurelle d’une société démocratique, touche à sa fin
  • Les pépites de chocolat ont été inventées en 1937, et Buffett avait alors 6 ans. Elles ont été commercialisées sous la forme que nous connaissons aujourd’hui en 1941, quand Buffett avait 10 ans
    Il est littéralement plus vieux que les pépites de chocolat
    https://simple.wikipedia.org/wiki/Chocolate_chip
  • Mon père a 98 ans et, ces dix dernières années, sa santé s’est dégradée lentement mais visiblement. Il tient le coup en avalant chaque jour une poignée de médicaments, mais il peut se lever, marcher, aller aux toilettes et manger tout seul
    Il se souvient de ce qui s’est passé il y a 5 minutes, la semaine dernière et dans son enfance, suit les affaires familiales et regarde les infos. Ma mère est encore en bonne santé elle aussi, et ils ne se détestent pas. Même en vivant jusqu’à la fin de la huitantaine, je pense que la plupart des gens ne peuvent pas espérer un tel état. Des personnes comme Warren Buffett ou David Attenborough sont vraiment étonnantes
  • Munger aussi est resté en forme jusqu’à 99 ans, donc ils semblent tous les deux avoir de bons gènes
  • En voyant le titre, je me suis dit que le moment était venu, et qu’il devait probablement avoir dans les 80 ans. J’aimerais pouvoir rester productif à 90 ans, et en fait même à 70 ans

• Je ne sais pas si c’est lui qui a inventé cette formule, mais l’analogie de la voiture qu’on reçoit m’a marqué, et depuis elle m’a bien motivé à continuer à prendre soin de mon corps
  Le moment semble bien choisi pour la partager
  https://youtu.be/0fMRHpguTPM?si=75lLHzDynMCKhT9H

  • Ce qui est intéressant, c’est que Buffett lui-même n’avait pas vraiment la réputation de quelqu’un qui prend soin de son corps, que ce soit côté sport ou alimentation

• Les propos de Buffett sur les droits de douane

  « À mon avis, c’est une grave erreur. Quand 7,5 milliards de personnes ne vous apprécient pas beaucoup, et que 300 millions de personnes se vantent de tout ce qu’elles ont accompli, je ne pense pas que ce soit juste, ni avisé », a déclaré Buffett. « L’Amérique a gagné. Elle est partie de rien il y a 250 ans pour devenir un pays incroyablement important. C’est sans précédent. »

  • Je ne connais pas bien le sujet, mais quelqu’un peut-il expliquer en quoi cette citation est liée aux droits de douane ? Même après l’avoir relue trois fois, je ne vois pas le lien avec des taxes sur les produits importés
    J’imagine que cela pourrait vouloir dire que, puisque les Américains se vantent de notre réussite, ils peuvent taxer les importations qu’ils veulent, mais si c’est le cas, la formulation est vraiment étrange. Notre réussite ne semble avoir aucun rapport avec les droits de douane. Et la fin se conclut sur une autosatisfaction à propos du fait que les États-Unis n’ont que 250 ans et ont connu une croissance sans précédent, ce qui ne paraît pas non plus très lié aux droits de douane
  • Buffett partage effectivement des inquiétudes au sujet du déficit commercial. Mais, comme alternative aux droits de douane, il a proposé des « certificats d’importation »
    Ce serait une sorte de crédit négociable, obtenu par les exportateurs grâce à leurs exportations, dont le prix serait librement fixé et qui serait nécessaire pour importer des biens. Au final, cela reviendrait à lier le volume des importations à celui des exportations
  • Il existe aussi un texte de Buffett de 2003 sur les droits de douane
    https://www.berkshirehathaway.com/letters/growing.pdf
    Mais il distingue les « certificats d’importation » des droits de douane à la Trump
  • Le changement devrait généralement toujours être progressif. C’est ainsi que les conséquences inévitables apparaissent tôt
    Faire basculer le monde d’un coup, c’est un coup de pinceau brutal. Cela me rappelle la politique d’Obama sur les biocarburants, qui a fait monter le prix du pain et déclenché le Printemps arabe

• J’ai souvent croisé d’excellentes citations de Warren Buffett, mais je n’ai jamais vraiment lu ses propres textes ni des textes à son sujet. Par où commencer pour absorber sa sagesse ?
  Idéalement, pas des choses sur son rôle de CEO d’une holding, mais plutôt quelque chose d’applicable aux startups, à la technologie et à la vie en général.

  • Sans vouloir minimiser ses accomplissements, ses citations et ses histoires doivent être lues comme le produit de leur époque. Il est aussi célèbre, en raison de son profil d’investisseur value, pour être passé à côté de nombreuses excellentes opportunités d’investissement dans la tech.
    L’investissement value tel qu’il existait à l’époque où Berkshire commençait à se faire un nom n’existe plus de la même manière aujourd’hui. L’investissement tech non plus n’est pas le même qu’en 1997, 2004 ou 2010.
  • Ce n’est pas un livre de Buffett, mais je pense que Poor Charlie’s Almanack, de son partenaire de toujours Charlie Munger, pourrait te plaire.
    https://www.stripe.press/poor-charlies-almanack/cover
  • Un bon point de départ ici — The Superinvestors of Graham-and-Doddsville
    https://business.columbia.edu/cgi-finance/chazen-global-insights/superinvestors-graham-and-doddsville
  • The Intelligent Investor, de Benjamin Graham. C’était le mentor de Buffett, et Buffett a aussi contribué au livre. C’est un pur livre d’investissement value, et il penche clairement du côté “n’achetez jamais de startups”.
    Il existe aussi plusieurs biographies de Buffett. J’en ai lu une il y a quelques années, qui détaillait beaucoup les premières opérations qui l’ont lancé. En revanche, je n’ai jamais complètement compris l’opération de rachat de l’assureur GEICO, celle qui l’a fait passer à la vitesse supérieure.
  • C’est un peu ancien, mais c’est un classique vieux de dix ans et probablement la meilleure ressource unique pour commencer.
    https://www.amazon.com/Essays-Warren-Buffett-Lessons-Corporate/dp/1611637589

• Buffett a travaillé, au moins de manière informelle, avec l’administration Obama sur certaines questions de politique financière. Il soutient aussi une fiscalité plus élevée pour les ultra-riches.
  Voici une courte vidéo où il en parle :
  https://www.youtube.com/watch?v=VJzTsTU1xL8

  • Si le gouvernement américain voulait vraiment relancer l’industrie manufacturière, la politique fiscale serait l’une des voies évidentes. Par exemple, taxer aux deux tiers les actifs des milliardaires et des entreprises, comme l’énorme trésorerie accumulée par Buffett-Berkshire, mais exonérer ces sommes si elles sont investies dans la production nationale et la R&D.
    Cela pourrait inciter le secteur privé à revenir vers un modèle à la Bell Labs.

• Je ne sais pas pourquoi cela m’a surpris, mais je pensais qu’il continuerait à travailler jusqu’à sa mort, comme Charlie.

  • La différence, c’est que Charlie n’a pas eu à vivre la disparition de son partenaire avant lui.
  • Il va probablement continuer à travailler. Il a aussi de l’argent en dehors de Berkshire, et passer quelques heures par jour à investir son propre argent dans de plus petites opportunités, avec plus de risques, doit lui sembler amusant.
  • Je me dis que cela pourrait signifier que sa santé n’est pas bonne. J’espère me tromper, et qu’il a simplement décidé qu’après environ 85 ans à courir après l’argent, ça suffisait.
  • Il faut une succession ordonnée.
  • Je ne suis pas assez riche pour appeler son proche ami milliardaire Charles Thomas Munger par son prénom, alors j’ai dû chercher.
    https://en.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger

• C’est assez regrettable qu’une personne comme lui n’ait pas été nommée à un grand poste économique au gouvernement. Je ne comprends pas comment quelqu’un comme Peter Navarro a pu aller aussi loin.
  D’une certaine manière, même tout l’argent du monde ne lui a pas permis de réaliser son vrai potentiel — et je dis cela avec le plus grand respect.

  • Schwarzenegger lui avait déjà demandé conseil sur la politique économique de la Californie. Warren a étudié la question, puis a suggéré, de façon assez tranchante, de tenter d’abroger la Proposition 13.
    Personnellement, je la considère comme l’une des pires politiques de Californie, mais politiquement c’est un tabou intouchable. Il semble qu’on ne lui ait plus redemandé de conseils économiques ensuite. Il avait sans doute beaucoup de bonnes idées, mais elles étaient probablement trop ambitieuses pour que les responsables politiques des 40 dernières années puissent les assumer ou les défendre.
  • Warren Buffett alerte depuis 2003 sur le problème du déficit commercial, et avait proposé une alternative appelée “certificats d’importation”. Les exportateurs les obtiendraient et les vendraient aux importateurs, qui devraient les utiliser pour importer.
    Le résultat serait un commerce équilibré. Il reconnaissait que, fondamentalement, cela revenait à des droits de douane sous un autre nom, mais il y voyait une approche plus juste et plus structurée. Autrement dit, le diagnostic est le même que celui de Peter Navarro, mais la solution diffère.
  • Je ne suis pas sûr que travailler au gouvernement soit la meilleure façon d’utiliser son potentiel. Cela dit, sachant qu’il détient 5 % des bons du Trésor américain à court terme, il est difficile de dire qu’il aurait moins d’influence qu’un employé du gouvernement.
  • L’histoire de l’ascension de Peter Navarro est étrange. Si je me souviens bien, pendant la campagne précédant le premier mandat de Trump, on avait envoyé Jared Kushner se renseigner sur le commerce ; Kushner a parcouru des couvertures de livres sur Amazon et a choisi le livre de Navarro parce que le titre lui plaisait.
    Et la suite appartient à l’histoire.
  • On le lui a demandé plusieurs fois, mais cela ne l’intéressait pas.

• Pour quelqu’un de légendaire qui boit cinq canettes de Coke par jour, atteindre 94 ans, ce n’est pas si mal.
  https://markets.businessinsider.com/news/stocks/warren-buffett-switched-cherry-coke-pepsi-neighbor-don-keough-2019-11

  • Le vrai problème est peut-être qu’il est irrationnellement optimiste sur le marché actions américain, alors qu’il n’y a aucune raison rationnelle de l’être.

• Ces dernières décennies, j’ai beaucoup entendu parler de Warren Buffett, mais je serais incapable de citer une seule chose qu’il ait faite qui ait eu un impact sur ma vie, sur mon pays ou sur le monde.
  Pour autant que je sache, c’est quelqu’un qui a gagné énormément d’argent, joue au bridge avec Bill Gates, donne des conseils et possède un fonds qui a fait gagner de l’argent à d’autres. Est-ce que je rate quelque chose ?

  • Buffett a investi dans des secteurs ennuyeux, comme l’assurance. Même s’ils ne semblent pas passionnants, ces métiers ressemblent à l’infrastructure invisible qui permet à la société de tourner sans heurts.
    Ce n’est pas parce que ce n’est pas spectaculaire que ce n’est pas important.
  • Si vous avez déjà souscrit une assurance, y compris une assurance auto, il est très probable qu’il ait assuré directement le risque ou fourni de la réassurance, et qu’il ait donc eu un impact sur votre vie.
    Si vous avez déjà acheté des biens transportés par rail, de l’électricité dans plusieurs États, des bottes, des pièces industrielles, une maison préfabriquée, certains produits financiers, des produits Apple, du Coca-Cola, etc., il y a de fortes chances qu’il s’agisse de produits d’entreprises qu’il possédait, dans lesquelles il détenait une participation importante, ou sur lesquelles il exerçait une influence. Si vous considérez comme positif que la Grande Récession ne se soit pas transformée en une dépression plus grave, il semble aussi avoir eu une influence assez importante en coulisses à ce moment-là.
  • À lire des choses comme ses lettres, c’était une personne intellectuellement intéressante.
  • Il a bien eu un impact sur votre vie, mais de manière diffuse, à travers des entreprises ennuyeuses vendant des produits ou services utiles à bon prix.
  • Ce n’est pas un homme politique, donc il n’a pas forcément à faire cela.
    Cela dit, il a donné des milliards de dollars à des œuvres caritatives et a fourni des conseils importants au gouvernement dans les années 1980 et pendant la crise financière de 2008. Lors de cette crise, il a en pratique sauvé Goldman et General Electric, évitant une fuite des capitaux et une situation encore pire pour l’économie américaine, et même mondiale. Quoi qu’il en soit, c’est un capitaliste qui aime gagner de l’argent pour lui-même et pour ses actionnaires, pas un chercheur en médecine ni un maire.