La rentabilité d’Anthropic est pire que celle d’un restaurant de gimbap

• Les startups IT ne dégagent généralement pas de bénéfices au début, mais on attend d’elles qu’une fois le seuil critique atteint, elles connaissent une croissance explosive de leurs profits
• Car leurs coûts qui augmentent linéairement avec le chiffre d’affaires, autrement dit les coûts variables, sont faibles
  • Le coût des ingrédients d’un restaurant augmente en proportion du chiffre d’affaires, mais ce n’est pas le cas des salaires des développeurs ni des coûts de calcul
• Toutes les entreprises IT ne profitent pas de cette gloire
  • Les sociétés de SI ont tendance à voir leur chiffre d’affaires et leurs coûts augmenter linéairement de concert
  • Vu la taille du marché du SI, on ne peut pas balayer cela comme un simple cas marginal
  • Au contraire, la croissance explosive des profits est le privilège de quelques entreprises qui ont réussi
• Pour identifier des coûts variables qui augmentent linéairement, il suffit de regarder le coût des ventes dans les états financiers
  • Chez Anthropic, ce coût des ventes est presque entièrement constitué des coûts de calcul liés à l’inférence
  • En 2025, Anthropic a abaissé sa prévision de marge brute (la part du chiffre d’affaires restante après déduction du coût des ventes) de 50 % à 40 %
  • Parce que l’entreprise a dépensé bien plus que prévu en coûts d’inférence
  • Si l’on pense à la règle selon laquelle le coût des ingrédients dans la restauration ne doit pas dépasser 30 %, la rentabilité d’Anthropic est pire que celle d’un restaurant de gimbap
  • La situation est encore plus grave si l’on compare non pas le bénéfice brut mais le bénéfice d’exploitation, car les salaires et les coûts d’entraînement des modèles sont tous comptabilisés dans les frais généraux et administratifs
• Et encore, Anthropic s’en sort relativement bien
  • Sa marge brute, qui était de -94 % en 2024, s’améliore à 40 % en 2025. L’entreprise prévoit d’atteindre 70 % en 2027, soit le niveau d’un restaurant de gimbap
  • Elle prévoit aussi d’atteindre un flux de trésorerie positif en 2028
• La marge brute d’Anysphere, qui développe Cursor, est encore plus préoccupante à -30 %
  • Avec 500 millions de dollars de chiffre d’affaires, l’entreprise a versé 650 millions de dollars à Anthropic
  • Même Cursor, l’un des produits intégrant l’IA les plus réussis, souffre de pertes
• À l’heure actuelle, parmi les activités liées à l’IA, le seul domaine où de faibles coûts variables permettent une croissance explosive des profits est celui de la vente de formations
• Voilà pourquoi il existe bien plus de formations qui promettent le succès avec l’IA que de produits ayant réellement réussi grâce à l’IA