Analyse des profits d’Amazon : AWS et la publicité

• On dit souvent qu’Amazon ne parvient pas à générer de profits, mais ce n’est pas le cas

• Le chiffre d’affaires progresse de 20 % par an

• Les profits ont fortement accéléré depuis 2015

• On pourrait croire qu’AWS génère tous les profits, mais cela n’a été vrai qu’en 2015~16, quand Amazon a commencé à publier les résultats d’AWS

→ Bien sûr, il est vrai que la marge d’AWS est extrêmement élevée

• Amazon publie ses résultats en distinguant AWS, les États-Unis et le reste du monde (RoW) ; depuis 2018, AWS et les États-Unis sont tous deux rentables, et les pertes ne viennent plus que du RoW

• Mais quand on regarde de plus près

→ Le e-commerce 1st party, où Amazon vend directement les produits, représente la moitié du chiffre d’affaires d’Amazon

→ Le reste vient d’AWS, de la marketplace (3rd party service, où Amazon vend les produits d’autres vendeurs et prélève une commission), ainsi que de la publicité, des abonnements, etc.

→ En pratique, pour les produits vendus par des vendeurs tiers, seule la commission est comptabilisée comme chiffre d’affaires ; dans le montant total des ventes de marchandises (GMV, Gross Marketplace Value), la marketplace représente donc 60 %

"Amazon is a platform for others"

→ La publicité dans la recherche de produits pèse $15B (17 billions de wons). Vu le niveau de marge de Google, cette activité doit être très rentable (son niveau de profit est probablement proche de celui d’AWS)

1. Amazon n’est pas une seule activité. Certaines sont très rentables, d’autres sont nouvelles ou encore dans une phase initiale de pertes, mais tout est agrégé puis réinvesti.

→ Ce n’est pas une entreprise qui doit augmenter ses prix pour gagner de l’argent. Il faut plutôt la voir comme plusieurs activités s’appuyant sur une plateforme commune

2. Amazon fonctionne non pas sur le bénéfice net, mais sur le cash. Jeff Bezos a toujours insisté sur le "Free Cash Flow (FCF) sur 12 mois".

→ Depuis 2002, l’entreprise a maintenu un flux de trésorerie positif en continu.