Stripe et Advent proposent de racheter ensemble PayPal pour plus de 53 milliards de dollars
(reuters.com)- Stripe et le fonds de private equity Advent International ont soumis une offre commune visant à acquérir PayPal à 60,50 dollars par action, pour une valeur d’entreprise supérieure à 53 milliards de dollars
- Les deux sociétés détiendraient PayPal ensemble, à parts égales, sans le démanteler, et auraient obtenu environ 50 milliards de dollars de financement bancaire pour l’acquisition
- Le prix proposé représente une prime d’environ 28 % par rapport au cours de clôture de PayPal mardi, mais PayPal n’a pas encore répondu et il n’est pas certain que l’opération aboutisse
- En combinant le réseau de paiement marchand de Stripe avec les 430 millions de comptes consommateurs de PayPal, Venmo et son bouton de paiement grand public, l’opération pourrait créer une entreprise de paiement en ligne traitant environ 3 700 milliards de dollars par an
- Outre l’augmentation des volumes de paiement, cela pourrait réduire la dépendance à Visa/Mastercard et les frais de transaction, et offrir une base pour accélérer l’expansion du portefeuille numérique de Stripe et des paiements en stablecoins
Une offre conjointe de 53 milliards de dollars
- Stripe et Advent International ont soumis début juillet une offre conjointe pour acquérir PayPal à 60,50 dollars par action
- L’opération valorise PayPal à plus de 53 milliards de dollars en valeur d’entreprise
- Elle représente une prime d’environ 28 % par rapport au cours de clôture de PayPal mardi
- Des banques se seraient engagées à fournir environ 50 milliards de dollars de financement
- Cette offre fait suite à un premier contact intervenu début avril, et Stripe comme Advent cherchent à faire avancer les discussions dans les prochaines semaines
- PayPal n’a pas encore répondu à l’offre, et PayPal, Stripe comme Advent ont tous refusé de faire un commentaire officiel
- Selon la structure proposée, PayPal ne serait pas séparé par activité : Stripe et Advent détiendraient chacun une participation égale
- Rien ne garantit que l’opération se concrétisera ; après la publication de l’information, l’action PayPal a progressé d’environ 17 %
La perte de valeur et la restructuration de PayPal
- PayPal a été l’un des premiers acteurs à entrer sur le marché des paiements numériques à la fin des années 1990, mais l’entreprise subit la pression d’Apple Pay, Google Pay et d’autres moyens de paiement alternatifs, ainsi que de la croissance de concurrents
- Sa capitalisation boursière, qui atteignait environ 360 milliards de dollars en 2021, est tombée à environ 36 milliards de dollars en 2026, avec un recul de plus de 40 % sur les douze derniers mois
- Enrique Lores, nommé CEO en mars, a lancé une vaste réorganisation des activités afin de simplifier l’organisation et de relancer la croissance
- En avril, les activités ont été séparées en trois divisions : checkout, services financiers grand public Venmo, et paiements et cryptomonnaies
- Plusieurs nominations de dirigeants ont également été menées
- Andrew Jeffrey, de William Blair, estime que le nouveau CEO pourrait juger l’offre actuelle trop basse et que, s’il s’agit d’une première proposition, le prix pourrait monter jusqu’à 70 dollars par action
La complémentarité de Stripe et PayPal
- Stripe a surtout développé son activité auprès des marchands en ligne et des entreprises, tandis que PayPal dispose de plus de 430 millions de comptes consommateurs et de relations financières avec le grand public
- Les services grand public de PayPal pourraient fortement accélérer la construction du portefeuille numérique de Stripe
- Stripe obtiendrait une relation directe avec les consommateurs et une base d’utilisateurs à grande échelle
- L’entreprise gagnerait aussi un canal pour distribuer de futurs services financiers
- Stripe mettrait également la main sur le réseau de transferts de personne à personne de Venmo et sur le bouton de checkout grand public de PayPal
- L’entité fusionnée pourrait traiter davantage de paiements au sein de son propre réseau, réduisant sa dépendance à des prestataires externes comme Visa et Mastercard
- Elle pourrait réduire les frais de transaction externes et augmenter le revenu par paiement
- Ensemble, les deux plateformes représenteraient environ 3 700 milliards de dollars de volume de paiements traité par an, ce qui en ferait l’un des plus grands acteurs mondiaux du paiement en ligne
Potentiel d’expansion dans les stablecoins
- Le vaste réseau de distribution grand public de PayPal pourrait servir de base à Stripe pour étendre aux utilisateurs ordinaires les paiements fondés sur les stablecoins qu’elle développe
- Stripe a réalisé d’importants investissements dans Bridge, sa division cryptomonnaies, et l’acquisition de PayPal pourrait lui apporter un canal de distribution auprès des consommateurs
Accélération des fusions-acquisitions dans les paiements mondiaux
- Dans un contexte de transformation des technologies financières et de diffusion de l’intelligence artificielle, les opérations de fusion-acquisition se multiplient dans le secteur mondial des paiements
- Alors que la croissance des activités traditionnelles de traitement des paiements ralentit, les entreprises cherchent à accroître leur taille et à se développer dans des segments à plus forte croissance, comme les paiements transfrontaliers et les paiements B2B
- Global Payments a accepté en 2025 d’acquérir Worldpay auprès de FIS et GTCR pour 24,25 milliards de dollars
- GTCR cède sa participation de 55 %, tandis que FIS se retire également de sa part restante de 45 %
- Nuvei, entreprise canadienne de paiements soutenue notamment par Advent, a acquis Payoneer Global pour 2,75 milliards de dollars
- Mastercard étudie la possibilité de revendre une participation majoritaire dans sa filiale britannique Vocalink à des banques britanniques, en réponse aux inquiétudes liées au fait qu’une infrastructure de paiement critique soit détenue par une entreprise américaine
Les résultats récents de PayPal et Stripe
- Le chiffre d’affaires de PayPal au premier trimestre a progressé de 7 % sur un an à 8,35 milliards de dollars, dépassant les attentes du marché, qui tablaient sur 8,05 milliards de dollars
- Hors effet de change, le volume total des paiements a augmenté de 8 % sur un an pour atteindre environ 464 milliards de dollars
- En mai, Lores a indiqué vouloir utiliser l’intelligence artificielle pour simplifier les opérations dans toute l’entreprise et éliminer les niveaux hiérarchiques redondants
- Les modalités concrètes n’ont pas été dévoilées
- L’objectif est d’économiser environ 1,5 milliard de dollars sur les deux à trois prochaines années, puis de réinvestir ces sommes dans de nouvelles activités de croissance
- Stripe, société non cotée, a été valorisée 159 milliards de dollars lors d’une vente d’actions destinée aux employés et aux actionnaires en février
- Cette valorisation est supérieure de plus de 70 % à celle d’une opération similaire menée un an plus tôt
- Fondée en 2010 par les frères John Collison et Patrick Collison, l’entreprise fournit des services d’encaissement, de paiement sortant et d’automatisation des opérations financières
1 commentaires
Avis sur Hacker News
Si Stripe rachète PayPal, Stripe, PayPal, Venmo, Braintree et Xoom se retrouveraient tous sous le même toit. L’indice Herfindahl-Hirschman (HHI) du marché des paiements par carte à distance (CNP) en ligne deviendrait absurdement élevé, ce qui rendrait difficile de convaincre les autorités de la concurrence ; il est très probable qu’il faille céder Venmo et Braintree
L’avenir est aux paiements directs sans intermédiaires. Comme plusieurs pays mettent en place des paiements entre leurs propres apps ou des systèmes de paiement banque-commerçant, l’usage des cartes recule ; on peut donc s’attendre à une consolidation des acteurs historiques, volumineux mais dont les revenus continueront de baisser
Braintree est un véritable concurrent de Stripe, donc ce rachat n’est pas une bonne nouvelle. Même s’il existe déjà un accord informel pour maintenir des frais de transaction similaires, une fois réunis dans une même entreprise, rien n’empêchera Stripe d’augmenter davantage ses commissions.
PayPal aussi, face à une erreur fiscale, a d’abord affirmé que c’était impossible, plusieurs conseillers et responsables fiscaux le niant à répétition en gros caractères rouges. Comme je risquais de devoir payer 400 dollars pour corriger ma déclaration, j’ai dit que je fermerais mon compte ; après encore trois mois sans réponse, ils ont finalement reconnu que j’avais raison et que ce “problème impossible” existait bel et bien, puis ont corrigé les documents une semaine avant la date limite de déclaration.
Alors que je leur avais indiqué dès le premier jour la cause et la solution, leur réaction — exiger environ 10 heures d’appels et plusieurs e-mails puis m’ignorer jusqu’au dernier moment — était grave
Stripe bloque les activités liées de près au cannabis et à l’industrie pour adultes que PayPal autorise. Beaucoup de marchands pourraient pâtir de l’examen moral arbitraire et de l’application des politiques de Stripe
Nous voulions utiliser Stripe pour encaisser par carte les frais d’inscription à une conférence, mais le mot “ketamine” sur le site web a déclenché un examen, et Stripe a fermé le compte en affirmant qu’on ne pouvait pas vendre de kétamine en ligne. Pendant un mois, nous avons expliqué à plusieurs reprises que nous ne faisions aucune vente de ce type et que ce serait extrêmement illégal, mais Stripe était convaincu qu’une clinique présente depuis 20 ans dans 4 États, avec des dizaines de milliers de patients par an, essayait de vendre illégalement des drogues en ligne. Après être passés à PayPal, nous n’avons plus eu aucun problème
J’utilise PayPal depuis plus de 20 ans, mais il est temps d’en finir avec ce service lamentable
Au moins en Europe, ce n’est qu’un intermédiaire entre la carte de crédit ou le compte SEPA et le vendeur, mais les acheteurs font confiance à PayPal. Stripe s’adresse aux vendeurs, pas aux acheteurs
Si je travaillais chez PayPal en ce moment, je serais en train d’imprimer mon CV. Stripe a aussi récemment licencié 300 personnes dans l’IT, et je ne leur confierais même pas le lavage de ma voiture
Nous payons généralement nos prestataires via PayPal, mais comme on ne sait jamais quand un compte sera restreint ni pour combien de temps, nous répartissons les paiements entre plusieurs services concurrents. Si ce secteur se consolide, le risque de voir la capacité même à transférer de l’argent interrompue augmentera
En Allemagne, PayPal est assez largement utilisé, mais sa popularité devrait fortement baisser si Wero se généralise, et on peut s’attendre à quelque chose de similaire dans l’ensemble de l’Europe.
Ce qui est intéressant, ce n’est pas le parcours de paiement de PayPal, mais l’agrément bancaire. PayPal dispose d’un véritable agrément, contrairement à Stripe, et la structure liée à la banque en Géorgie ressemble davantage à une solution de contournement. Si l’acquisition est bien structurée, Stripe pourrait réaliser directement des activités qu’il confiait jusqu’ici à des partenaires, avec lesquels il devait partager les revenus, et élargir aussi les types de transactions et de commerçants qu’il peut traiter au-delà du périmètre réglementaire minimal.
L’étape suivante serait un réseau de cartes propre à Stripe, qui capterait l’ensemble des commissions commerçant (MDR) et des frais de règlement, de l’émission de cartes au traitement, en passant par le réseau de paiement et la banque. Aux commerçants qui ont un compte auprès de la banque Stripe, acceptent des cartes émises par Stripe et font traiter leurs paiements par Stripe, l’entreprise pourrait offrir de fortes remises en supprimant tous les intermédiaires. Elle deviendrait immédiatement le troisième plus grand réseau de paiement au point de vente, derrière Visa et Mastercard, et pourrait s’appuyer sur ses services d’émission existants pour nouer des partenariats directs avec des compagnies aériennes, des hôtels et des commerçants, tout en proposant des récompenses attractives. Elle deviendrait le premier acteur du paiement entièrement intégré verticalement, surpasserait le système de paiement actuel, fragmenté, grâce à son efficacité en matière de frais, et aurait de fortes chances de dominer le marché en cinq ans.
JohnC répète depuis des décennies que les grandes fusions sont généralement néfastes pour les deux entreprises. Elles passent 2 à 3 ans dans le chaos à se demander quoi faire de l’organisation d’en face. Les acquisitions passées de Stripe concernaient surtout de petites entreprises qui faisaient des choses que Stripe ne faisait pas. C’est sans doute un sujet sur lequel pc peut difficilement s’exprimer publiquement, mais en tant qu’actionnaire, j’aimerais connaître l’intention derrière ce projet d’acquisition.