L’or dépasse les bons du Trésor américain et devient le premier actif mondial de réserve de change

• En 2026, la valeur des réserves d’or atteint environ 4 000 milliards de dollars, dépassant les 3 900 milliards de dollars de bons du Trésor américain et faisant de l’or le premier actif mondial de réserve de change
• Le prix de l’or a progressé de plus de 70 % sur l’année 2025, franchissant 4 500 dollars l’once, sous l’effet des tensions géopolitiques et des craintes inflationnistes
• Les banques centrales de Chine, d’Inde, de Turquie et du Qatar, entre autres, réduisent leur dépendance au dollar et accroissent leurs achats d’or comme valeur refuge, portant leurs réserves à 36 000 à 37 000 tonnes
• Avec l’incertitude budgétaire aux États-Unis et la polarisation politique, l’attrait pour les actifs libellés en dollars s’affaiblit, tandis que l’or s’impose comme un instrument clé de couverture du risque et de diversification des actifs
• Dans un contexte de diversification des réserves de change et d’accélération de la multipolarisation monétaire mondiale, l’or retrouve sa crédibilité comme réserve de valeur, avec un potentiel haussier durable

---

L’or dépasse les bons du Trésor américain et devient le premier actif mondial de réserve de change

• En 2026, la valeur totale des réserves d’or atteint environ 4 000 milliards de dollars, dépassant les 3 900 milliards de dollars de bons du Trésor américain détenus
  • C’est la première fois depuis 1996 que l’or dépasse les bons du Trésor américain et devient le premier actif mondial de réserve de change
  • Le prix de l’or a bondi de plus de 70 % sur l’année 2025, franchissant 4 500 dollars l’once
• Cette hausse s’explique par la combinaison de tensions géopolitiques, de craintes inflationnistes et de l’incertitude budgétaire américaine
  • L’aggravation des tensions au Moyen-Orient, les débats américains sur le plafond de la dette et l’évolution de la politique commerciale ont affaibli la confiance dans le dollar
  • Les banques centrales des pays émergents considèrent l’or comme un outil de protection contre l’inflation et contre le risque de gel d’actifs

Hausse des achats d’or des banques centrales et évolution de la structure des réserves

• Ces dernières années, les banques centrales ont maintenu des achats d’or soutenus, portant leurs réserves à 36 000 à 37 000 tonnes
  • Cela représente environ 25 à 27 % des réserves officielles mondiales de change
  • La moyenne annuelle des achats, de 473 tonnes dans les années 2010, est récemment passée à 900 à 1 100 tonnes, soit plus du double
• Parmi les principaux acheteurs figurent la Chine, l’Inde, la Turquie et le Qatar, dans une démarche claire de réduction de leur dépendance aux actifs en dollars
  • Certains pays augmentent la part de l’or pour se prémunir contre les sanctions ou les brusques variations de change
  • L’or est considéré comme un actif sans risque de contrepartie (counterparty risk), impossible à mettre en défaut ou à geler

Risques géopolitiques et demande de valeurs refuges

• En 2025, le conflit militaire entre Israël et l’Iran ainsi que l’instabilité au Moyen-Orient ont fait exploser la demande d’or
  • Les tensions sur les chaînes d’approvisionnement énergétiques et les risques de guerre ont alimenté la « prime de peur » des investisseurs
  • Début 2026, après l’arrestation du président vénézuélien Maduro par les forces spéciales américaines, les prix de l’or et de l’argent ont fortement grimpé
• Le chaos économique en Iran et l’extension des manifestations ont également renforcé l’anxiété des marchés
  • Cet ensemble de risques a structurellement renforcé la préférence des banques centrales pour les valeurs refuges
  • Contrairement aux obligations ou aux devises, l’or a été réévalué comme un actif sans risque de crédit fondamental

Affaiblissement relatif du dollar américain

• Le dollar représente toujours 45 à 58 % des réserves mondiales de change, conservant ainsi sa position dominante
  • Toutefois, le dépassement des bons du Trésor américain par l’or traduit une évolution structurelle des stratégies de gestion du risque et de diversification
  • Le déficit budgétaire américain, la polarisation politique et l’incertitude sur la politique monétaire affaiblissent l’attrait pour les actifs obligataires
• Les experts anticipent une poursuite de la demande structurelle d’or au-delà de 2026
  • Si les achats des banques centrales se poursuivent et que le dollar reste faible, le prix de l’or pourrait dépasser 4 800 dollars l’once

Impact sur les marchés mondiaux et les investisseurs

• Diversification des réserves de change : les pays conservent à la fois de l’or, des bons du Trésor américain et d’autres actifs afin d’assurer simultanément liquidité et sécurité
• Évolution du marché des changes : le recul de la demande pour les actifs libellés en dollars accélère la multipolarisation monétaire mondiale
• Signal sur l’inflation et les taux : la hausse de la demande d’or reflète la prudence face aux taux réels et aux perspectives d’inflation
• Évolution du sentiment des investisseurs : le renforcement du statut de l’or consolide sa crédibilité retrouvée comme réserve de valeur
• Selon certaines prévisions, le prix de l’or pourrait atteindre 5 000 dollars l’once d’ici la fin de l’année
  • Les banques centrales des pays émergents maintiennent leur objectif de porter l’or à 20 à 25 % de leurs réserves
  • Si les pays en développement dont la part d’or reste inférieure à 10 % poursuivent leurs achats, des prix durablement élevés à long terme restent possibles

Questions fréquentes (FAQ)

• Pourquoi l’or a dépassé les bons du Trésor américain

  • Les banques centrales du monde entier détiennent environ 4 000 milliards de dollars d’or, soit plus que les 3 900 milliards de dollars en bons du Trésor américain
  • La hausse du prix de l’or, les tensions géopolitiques et la diversification hors des actifs en dollars sont les principaux facteurs
  • Les banques centrales augmentent la part de l’or pour se protéger contre les incertitudes budgétaires et géopolitiques

• Principaux pays acheteurs d’or

  • La Chine, l’Inde, la Turquie et le Qatar figurent parmi les principaux acheteurs
  • Les achats annuels atteignent 900 à 1 000 tonnes, soit plus du double de la moyenne des années 2010
  • Cela reflète une tendance mondiale à la recomposition des réserves de change autour des valeurs refuges

[GN⁺]

Avis sur Hacker News

• Les États-Unis fonctionnaient en pratique comme un empire recevant un tribut du monde entier
  En échange, ils fournissaient des entrées de base de données dans une unité monétaire contrôlée par les États-Unis
  La seule façon dont ce système peut s’effondrer, c’est si quelqu’un qui ne comprend pas ce « faux théâtre » (kayfabe) prend le contrôle

  • Il faudrait que davantage de gens envisagent que ce ne soit pas simplement de la stupidité, mais qu’il puisse y avoir d’autres intentions
  • On dirait qu’ils ignorent l’effondrement du système de Bretton Woods dans les années 1970 et ce qui s’est passé avant 2008
    Les États-Unis ont déjà traversé ce genre de problèmes plusieurs fois, et l’exportation de l’inflation a nui à la fois aux États-Unis et au reste du monde
    Quand l’Allemagne a autrefois exporté la déflation, personne n’y a trouvé à redire, alors que c’était au cœur des déséquilibres économiques de l’après-guerre
    La Chine est un cas rare de passage d’un excédent à un déficit, mais l’Allemagne a toujours rejeté la faute sur les autres
    Que d’autres pays détiennent de l’or au lieu de dette américaine est bénéfique pour les deux parties
    Mais la seule hausse du prix de l’or ne suffira pas à résoudre le problème, et une approche mixte avec les SDR ou d’autres titres est nécessaire
  • Au final, cela revient simplement à dire que les résultats électoraux ont des conséquences
  • Quand on détient de l’or, il faut vérifier qu’il s’agit bien d’or réel
    L’Inde a déjà eu des ennuis avec une affaire de « Twinkie doré » fabriqué en tungstène

• L’article date du 9 janvier, mais le titre est au présent, donc le republier tel quel maintenant peut prêter à confusion

• Les événements de l’année écoulée ont aussi eu un effet, mais la tendance générale s’inscrit déjà dans une trajectoire de long terme
  Selon le rapport du World Gold Council sur les réserves d’or des banques centrales, les achats d’or sont restés durablement élevés depuis 2023
  La tendance du prix de l’or continue elle aussi de monter depuis 2023
  Ce qui se passe aujourd’hui est un changement structurel bien plus important que de simples événements de court terme

  • L’or est physiquement limité, donc intrinsèquement stable
    À l’inverse, la dilution de la valeur des monnaies fiduciaires émises sans limite est la cause de la hausse du prix de l’or
    Il suffit de penser aux périodes où les actions et l’or explosaient au Zimbabwe ou dans l’Allemagne de Weimar pour le comprendre facilement

• Il est frappant que tout cela se soit produit volontairement
  C’est comme regarder quelqu’un se trancher lui-même la gorge

  • En réalité, ce résultat est celui d’une dynamique accumulée sur plusieurs décennies
    Les statistiques sur les réserves en dollars montrent une baisse continue depuis 27 ans
    Après l’effondrement du système de Bretton Woods en 1971, le dollar a été complètement découplé de l’or, ce qui a permis au gouvernement d’émettre une dette sans limite
    À court terme, cela a eu des effets positifs, mais à long terme cela a produit des conséquences désastreuses
    Les gens surestiment l’impact des événements géopolitiques, alors qu’en réalité les États réagissent beaucoup plus lentement et avec davantage de prudence
    Aucun pays n’abandonnera le dollar à cause d’un seul événement, le réajustement est déjà graduel depuis longtemps
  • Ce n’est pas quelqu’un qui « se tranche la gorge », c’est plutôt une structure où une petite minorité de riches sacrifie le reste
    Trump et ses proches privilégient leur propre richesse à la position dominante des États-Unis ou à la stabilité du dollar
    Les dépenses de défense, les investissements dans l’IA, l’approbation de rachats anticoncurrentiels : toutes ces politiques renforcent leurs intérêts
    Au final, ce sont les citoyens qui se font couper la tête, pas eux
  • Si ce genre de nouvelle sort, c’est simplement parce que le prix de l’or a presque triplé par rapport à il y a deux ans
    Le World Gold Council est un groupement d’entreprises minières aurifères, donc ce type d’article est en pratique un article de promotion pour pousser à acheter de l’or
  • Les États-Unis sont aujourd’hui comme une entreprise victime d’un leveraged buyout (LBO)

• Pour la première fois dans l’histoire, plusieurs signaux indiquant que le USD est en train de céder du terrain à l’EUR apparaissent en même temps

  1. Le volume des dérivés de taux libellés en euros a pour la première fois dépassé celui du dollar
  2. L’écart entre l’euro et le dollar dans l’indice REER, qui reflète le pouvoir d’achat réel, n’a jamais été aussi élevé
  3. Les bons du Trésor américain ne sont plus le principal actif de réserve de change, et les réserves en euros augmentent 2,5 fois plus vite que celles en dollars
     La zone euro conserve une discipline budgétaire et un excédent commercial, tandis que les États-Unis n’ont aucun moyen de résoudre leur structure de dette et de déficit
     Quiconque regarde les chiffres fera davantage confiance à l’euro qu’au dollar

• À noter que le prix de l’argent a, en proportion, davantage augmenté que celui de l’or depuis 1947

• Je me demande s’il existe un endroit où l’on peut voir le portefeuille d’investissement global des États-Unis

  • Il faudrait vérifier si vous voulez parler du portefeuille de dette

• L’économie américaine est depuis longtemps dans un état de stress
  Ce n’est pas une panique, mais une tension durable, et les dirigeants affichent eux aussi des attitudes défensives et agressives
  Les récents mouvements de l’administration Trump en sont un exemple
  Le monde ne laissera plus les États-Unis conserver leur position de leader de manière anormale
  Nous nous dirigeons désormais vers un système tripolaire, et le prix de l’or n’est qu’une variable parmi d’autres dans ce changement

• C’est déjà un article vieux de plusieurs mois