Analyse de l’entreprise Ably
(pinpointresearch.substack.com)L’entreprise a enregistré en 2022 une perte d’environ 70 milliards de wons, mais a créé la surprise en repassant dans le vert au premier semestre et s’apprête à afficher un bénéfice annuel. On entend également qu’elle serait en train de lever une série C sur la base d’une valorisation supérieure à 1 000 milliards de wons. Ably peut-elle vraiment devenir une plateforme de « next commerce » ?
Je vous souhaite à tous une excellente nouvelle année :D
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thesis
○ Les besoins fondamentaux — se vêtir, se loger, se nourrir — sont des constantes : parmi eux, le marché de la mode, lié à l’habillement, offre une grande opportunité
○ Le principal champ de bataille est le marché coréen des plateformes de mode : les investissements de plusieurs centaines de milliards et les opérations de M&A se poursuivent
○ Seuls les plus forts survivront : Ably, Musinsa, W Concept, Zigzag, Brandi, etc.
○ Bien qu’Ably soit un entrant tardif, elle a atteint la première place en nombre d’utilisateurs en seulement 4 ans. How?
Question: l’entreprise peut-elle monter sur le trône des plateformes de mode ? -
founding story
=> le récit des 3 why d’Altos Ventures
○ Le CEO Kang Sung-hoon est un cofondateur de Watcha (profil IT)
○ Après avoir quitté son poste pour lancer une activité liée aux besoins fondamentaux, il crée la boutique en ligne Valhalla (2017)
○ Pour répondre à la question why me?, il se lance dans une nouvelle activité : une plateforme de mode féminine
why me?: nous devons jouer le jeu de l’IT
why now?: nous pouvons entrer dans le TOP3 d’ici 2018
why big?: il n’existe pas de plateforme véritablement dominante sur l’immense marché de la mode féminine
○ Aujourd’hui, l’entreprise compte 7 millions de MAU et se classe n°1 de son secteur en temps d’utilisation de l’app -
product
[seller side]
3.1 Ably Partners
○ Un monde où tout le monde peut entreprendre : un service qui prend en charge l’achat, la logistique, la livraison, le CS, etc.
○ Réduit la charge opérationnelle tout en attirant de nouveaux vendeurs (similaire à Airbnb)
○ Bien qu’Ably perçoive 90 % du chiffre d’affaires des partenaires en commission, le nombre de vendeurs a atteint 8 500
3.2 Ably Sellers
○ Une solution de place de marché ouverte permettant à des vendeurs déjà en activité de s’installer sur la plateforme
○ Ses différences : 1) des commissions parmi les plus basses du secteur (3 %) 2) une mise en relation utilisateurs-vendeurs via l’IA
3.3 Fulfillment
○ Le cœur qui soutient Partners : à la fois un avantage compétitif et un moyen de réduire les coûts
○ Montée en gamme de tout le processus de fulfillment, du système de gestion d’entrepôt au HW et SW
[buyer side]
3.4 Ably
○ L’app de shopping mode n°1. En novembre 2023, elle comptait 7,4 millions de MAU. -
market
4.1 customer
○ La cible principale est constituée des femmes de 10 à 29 ans sensibles aux prix et aux tendances
○ Expansion vers différents groupes d’âge et genres dans le secteur de l’habillement, ainsi que vers des catégories comme la déco d’intérieur et la beauté
○ Déploiement international également en cours (Japon, Taïwan)
4.2 market size
○ TAM: marché mondial de la mode en ligne (1 023 billions de wons)
○ SOM: marché de la mode en ligne au Japon + en Corée (33 billions de wons)
○ SAM: marché coréen de la mode en ligne (19 billions de wons) -
traction
○ N°1 du secteur en nombre d’utilisateurs dans le délai le plus court, 1 000 milliards de wons de volume de transactions cumulé en 3 ans, première de l’industrie à atteindre 7 millions de MAU
○ 7 milliards de wons en série A, 100 milliards en série B+B2, 67 milliards en pré-série C, soit un total cumulé de 173 milliards de wons
○ En octobre 2023, l’entreprise préparait une série C de 200 milliards de wons (avec une valorisation attendue de plus de 1 000 milliards de wons) -
business model
○ Les revenus se divisent entre commissions et ventes de produits. Commissions faibles pour les vendeurs qui s’approvisionnent à Dongdaemun, commissions élevées pour les marques
○ Diversification du BM en cours : revenus publicitaires via offerwall et publicité vendeurs
○ Chiffre d’affaires 2022 : 178,5 milliards de wons / perte opérationnelle : 74,4 milliards de wons. MAIS retour à la rentabilité au premier semestre 2023 !
○ Revenus UP: hausse des commissions, élargissement de la base de consommateurs, extension de la publicité ciblant les vendeurs
○ Coûts DOWN: coûts liés à Ably Partners -
competition
○ Axé marques (concept stores en ligne) : 29CM, W Concept
○ Axé prix (approvisionnement à Dongdaemun) : Ably, Zigzag, Brandi
○ Objectif clé : sécuriser une position dominante sur le marché de la mode féminine et accroître sa part de marché dans les catégories élargies ! -
valuation
○ Une valorisation de 900 milliards de wons a été reconnue lors de la pré-série C
○ Comparée aux startups comparables du secteur, une valorisation supérieure à 1 000 milliards de wons paraît tout à fait atteignable -
essence of business (l’essence du commerce en ligne)
○ La concurrence est une constante. Il faut donc un moat
○ Plus que le nombre de produits, c’est le nombre de produits compétitifs qui compte
○ Il faut gagner de l’argent tout en maintenant la croissance -
key opportunities
10.1 plateforme de chaîne
○ Fournir une infrastructure reliant directement les vendeurs aux usines de production afin que chaque vendeur puisse créer un produit PB
○ La résolution de la dépendance aux vêtements sourcés à Dongdaemun en dépend également
10.2 construction d’un écosystème de créateurs
○ Une stratégie indispensable pour former les vendeurs
○ Ably a de vraies chances grâce à la facilité de création d’activité via Partners, à sa légitimité vis-à-vis de l’écosystème des créateurs et à son interface de discovery
○ Sur cette base, il faut introduire facilement le marketing d’affiliation / renforcer l’accessibilité d’Ably Partners / construire une plateforme de mise en relation avec les créateurs
○ Vision ultime : faire de l’entreprise la porte d’entrée des créateurs de mode coréens !
10.3 amélioration de l’algorithme et discovery commerce
○ Il faudrait tenter la gamification pour améliorer l’algorithme
10.4 C2M like Shein
○ Assurer la compétitivité des produits vendus par Ably Partners via un modèle C2M
○ Application similaire au modèle C2M de Shein : grâce au cluster manufacturier de Dongdaemun, au MAU élevé et à la masse de données, cela semble tout à fait possible -
key risks
11.1 limites structurelles de l’approvisionnement à Dongdaemun
○ Impossible d’assurer la diversité / concurrence destructrice en raison des faibles barrières à l’entrée / détérioration de la rentabilité à cause de faibles marges
11.2 effets secondaires de l’amélioration de la ligne de rentabilité
○ Insatisfaction des vendeurs UP / répercussion de la hausse des commissions sur le prix des produits
○ Concurrents adoptant une stratégie d’écart massif
11.3 risques opérationnels
○ Risque de stock / contrôle qualité / perception négative de la plateforme -
ending thoughts
5 000 billions de wons : c’est l’ampleur du rêve proclamé d’une seule voix par les membres de l’entreprise.
○ Si, en partant du K-style, elle parvient à créer un monde où tous les créateurs, petits et grands, à travers le monde peuvent devenir vendeurs et exploiter leur propre marque,
○ Si elle peut faire passer les règles mêmes du marché mondial du commerce d’un modèle centré sur les grandes marques et les vendeurs structurés à un modèle centré sur les individus et les créateurs,
alors ce chiffre ne semble pas impossible.
Rappelons-le : ce sont eux qui ont créé en 4 ans l’app de mode la plus utilisée par les Coréens. Ce sont eux qui ont transformé une perte de 74,4 milliards de wons en bénéfice en moins d’un an après 2022. C’est une équipe qui a toujours livré des résultats en se concentrant sur l’essence de son activité.
Le chemin vers l’avenir qu’ils imaginent sera semé d’épreuves, mais on peut espérer qu’ils continueront, comme toujours, à les surmonter en poursuivant l’essence de leur métier.
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Merci :)