Couple de pouvoir : OpenVidia
- Depuis le lancement de ChatGPT (novembre 2022), la valeur des entreprises du Big Six de la tech (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia) a augmenté de 8,2 billions de dollars
- À titre de comparaison, le budget fédéral américain 2024 s’élève à 6,8 billions de dollars
- Les entreprises ayant mentionné l’IA lors de leurs publications de résultats ont enregistré en moyenne une hausse de performance de 12 %, contre 9 % pour celles qui ne l’ont pas mentionnée
- Les 3 grandes couches de l’écosystème IA
- Couche applications : des services comme Duolingo, Netflix et Tesla
- Couche modèles d’IA : Anthropic, Gemini, OpenAI, etc.
- Couche infrastructure : AWS, Google Cloud, Nvidia
- La domination d’OpenAI et de Nvidia :
- OpenAI
- Son chiffre d’affaires annuel a doublé sur les 6 derniers mois pour atteindre 3,4 milliards de dollars
- ChatGPT détient 56 % du marché des abonnements premium aux LLM
- Nvidia
- Son chiffre d’affaires sur les 12 derniers mois atteint 96 milliards de dollars, soit 4 fois plus qu’en 2022
- Les puces Nvidia sont citées dans 19 fois plus d’articles de recherche que celles de leurs concurrents
- Il est rare de voir deux entreprises dominer aussi fortement à un stade aussi précoce d’une technologie
- OpenAI et Nvidia jouent chacun un rôle central dans l’innovation IA, respectivement côté software et côté hardware
L’entreprise IA de 2025 : Meta
- 90 % des internautes dans le monde (hors Chine) utilisent une plateforme Meta
- Meta dispose de plus de données linguistiques que Google, Reddit, Wikipedia et X réunis
- Meta est le 2e acheteur de GPU Nvidia Hopper derrière Microsoft, avec de fortes capacités en entraînement et déploiement de l’IA
Palindrome : Service-as-a-Software
- Aujourd’hui, les principaux bénéficiaires de l’IA sont surtout les grandes entreprises déjà établies
- Les prochains gagnants seront les entreprises qui exploitent le SaaS (software as a service)
- Service-as-a-Software : automatiser avec l’IA des services centrés sur l’humain pour monter en échelle avec moins de main-d’œuvre
- Une hausse des applications IA grand public est attendue
- Le plus gros potentiel se situe dans l’automatisation des fonctions back-office
- Exemple : traiter avec l’IA les tâches quotidiennes de comptabilité, conformité ou service client
La technologie de 2025 : l’énergie nucléaire
- Une requête ChatGPT consomme 10 fois plus d’énergie qu’une requête Google
- Avec l’augmentation des investissements dans les data centers et l’énergie, la Big Tech passe de l’industrie de la vente d’ordinateurs à celle de la vente de compute
- Dans l’économie de la connaissance, le compute, c’est bientôt l’énergie
- Les avantages de l’énergie nucléaire :
- Supérieure à l’éolien et au solaire en échelle et stabilité
- 1 réacteur = 800 éoliennes ou 8,5 millions de panneaux solaires
- Aucune émission carbone : 48 % de l’énergie propre américaine provient du nucléaire
- Le combustible nucléaire utilisé sur les 60 dernières années ne représenterait que 10 yards d’un terrain de football
- Les idées reçues sur le nucléaire :
- C’est considéré comme l’un des pires cas de mauvaise gestion de marque
- Toutes les sources d’énergie impliquent des compromis en matière d’émissions et de coûts externes, mais le nucléaire semble être le meilleur choix
À quoi il va falloir s’habituer : les drones
- De grandes technologies comme le radar, le moteur à réaction, l’énergie nucléaire, le GPS ou les banques du sang ont été développées en temps de guerre
- Au début de la guerre en Ukraine, le budget de défense de la Russie était 10 fois supérieur à celui de l’Ukraine, et son armée 5 fois plus grande, mais les drones ont réduit cet écart
- Les drones sont l’innovation technologique majeure née de ce conflit
- Les drones permettent une surveillance continue et des frappes de précision
- Avec des coûts dérisoires comparés aux standards traditionnels
- Exemple : un drone à 400 $ détruit un char à 4 millions de dollars, soit un ROI de 100 000 %
- La combinaison de l’impression 3D, de l’IA et des micro-caméras a créé une suite de David contre Goliath, accélérant les progrès des drones
- L’usage des drones pour la livraison du dernier kilomètre, le secours, ainsi que la surveillance et la maintenance dans l’industrie et l’agriculture apportera des gains économiques considérables
Possibilité que Musk rachète Warner Bros. Discovery/CNN ou un autre grand groupe média
- Le WSJ a rapporté que Musk était accro à la kétamine, mais sa véritable addiction est l’"attention"
- Il a acheté Twitter avec 10 % de sa fortune nette (44 Md$) pour s’assurer une attention publique continue
- La capitalisation boursière de WBD (Warner Bros. Discovery) est de 26 Md$ (dette comprise)
- John Stankey, CEO d’AT&T, a mis en place une classe d’actions unique comme condition de cession de WBD, dans l’idée de maximiser la prime de vente
- Dans ces conditions, WBD est considéré comme rachetable
- L’attention autour de Musk diminue, avec sa rupture avec Trump et une fatigue croissante du public
- Musk pourrait chercher à revenir au centre de l’actualité via une acquisition dans les médias
- Il pourrait aussi racheter MSNBC
Opportunité d’investissement : les marchés émergents
- Entre 2023 et 2024, le S&P 500 a progressé de +56 %, contre +23 % pour le Vanguard’s All-World ex-U.S. index ETF
- Historiquement, lorsque les actions américaines baissent, les marchés émergents ont tendance à monter, et ces cycles durent généralement 10 ans
- Le marché actions américain représente 50 % de la valeur des marchés mondiaux
- Quand les valorisations deviennent trop élevées, les rendements baissent et les capitaux se déplacent vers d’autres marchés offrant de meilleurs retours
- Après une baisse des taux de la Fed, les marchés émergents tendent à afficher plus de 27 % de rendement
- La population en âge de travailler augmente dans des pays en développement comme l’Inde ou l’Indonésie
- La part du capital institutionnel investie dans les marchés émergents est actuellement à un niveau cycliquement bas
- En cas de retour à la moyenne, environ 910 milliards de dollars pourraient affluer vers les marchés émergents
- Trump a proposé des droits de douane de 10 à 20 % sur toutes les importations, et de 60 à 100 % sur les produits chinois
- Les droits de douane s’apparentent à une « taxe », donc si des signes d’inflation apparaissent, l’administration et les élus républicains chercheront probablement à les contenir
- Quand ils réaliseront que 90 % des cadeaux de Noël viennent de Chine, une fronde pourrait émerger chez les républicains
Plateforme : YouTube
- Le gagnant de la guerre du streaming n’est pas Netflix, mais YouTube
- Le coût de production de contenu de YouTube est de 0 dollar, avec en contrepartie un partage des revenus avec les créateurs
- C’est la première plateforme de streaming à avoir représenté 10 % du visionnage TV l’an dernier
- 81 % des utilisateurs de la génération Alpha (nés après les années 2010) disent avoir regardé YouTube récemment
- Le visionnage des services de streaming par abonnement plafonne à 62 %, contre 44 % pour TikTok
- Un tiers des enfants de 8 à 12 ans aux États-Unis et au Royaume-Uni placent YouTube en premier choix de métier (les acteurs de cinéma n’apparaissent même pas dans la liste)
- YouTube est aussi la première plateforme de podcast, avec un moteur de croissance supplémentaire que les autres streamers n’ont pas
- Si Alphabet séparait YouTube, l’entreprise pourrait être valorisée autour de 500 milliards de dollars
- Bien au-delà de la capitalisation actuelle de Netflix, 350 milliards de dollars
Médias : les podcasts
- Les podcasts sont un média financé par la publicité qui croît à un rythme comparable à Meta, TikTok, Alphabet et Reddit
- Sur environ 3,2 millions de podcasts, 600 000 publient chaque semaine, et parmi eux seulement 600 seraient économiquement viables
- Les 10 premiers podcasts représentent 35 % de l’audience totale
- Exemple : l’audience atteinte par Donald Trump via le podcast de Joe Rogan correspond à ce que Kamala Harris n’aurait atteint qu’en passant tous les jours pendant deux semaines sur les grands networks TV (CNN, Fox, MSNBC)
- L’attention obtenue par les podcasts dépasse largement leur part des revenus publicitaires, et cet écart devrait continuer à se réduire
- En 2025, les revenus publicitaires des podcasts devraient croître de plus de 20 %
- Avec la hausse de l’audience, l’ARPU (revenu moyen par utilisateur) devrait lui aussi fortement augmenter, comme chez Meta et Alphabet
- Cela s’explique par la prise de conscience des annonceurs que les consommateurs jeunes et à succès se concentrent sur les podcasts
IPO attendue : Shein (j’y suis aussi investisseur)
- Un tiers des consommateurs Gen-Z disent être « accros » à la fast fashion comme Shein
- Les distributeurs traditionnels lancent 100 nouveaux styles par semaine, les acteurs de la fast fashion 100 styles par jour
- Shein va beaucoup plus loin avec 7 000 styles par jour
- Shein fonctionne comme un business fondé sur l’IP sans posséder d’usines, de camions ni de magasins
- L’entreprise suit l’activité sur son site, envoie des commandes à des usines capables d’ajuster la demande, puis orchestre la logistique sur cette base
- Pas de retours : les produits sont si peu chers que les consommateurs hésitent à les renvoyer, ce qui élimine un poste de coût majeur du retail
- Shein ressemble à d’autres modèles asset-light comme Airbnb, Nvidia ou Uber
- Le revenu par salarié de Shein dépasse très largement celui des distributeurs traditionnels
Tendance business : le M&A (fusions-acquisitions)
- Les dry powder des fonds de private equity (capital non alloué) ont été multipliés par 8 depuis 2003 pour atteindre 4 billions de dollars
- Les entreprises détiennent au total 4,1 billions de dollars de cash, et le PIB américain est d’environ 27 billions de dollars
- En 2022, le délai moyen de finalisation d’un deal de M&A aux États-Unis était de 161 jours, en hausse de 14 % par rapport à 2018
- Pour les transactions de plus d’1 milliard de dollars, le délai moyen est monté à 323 jours, soit +66 %
- Au cours des 4 dernières années, l’application agressive du droit de la concurrence par Lina Khan et les 209 grandes régulations de l’administration Biden ont été annoncées
- C’est le niveau le plus élevé depuis Reagan dans les années 1980
- Les changements politiques ont un impact majeur sur l’environnement du M&A
- L’administration Trump pourrait se montrer plus favorable au M&A
- Parmi les acteurs attendus sur les grosses opérations : Comcast, Uber, Musk (oui, celui évoqué plus haut !)
- Il estime aussi qu’Intel ou Boeing pourraient être rachetés puis sortis de la cote
Mouvement technologique : l’interdiction des téléphones
- Quand on regardera cette époque avec le recul, notre plus grand regret sera probablement d’avoir laissé les enfants devenir dépendants
- Les réseaux sociaux sont la substance addictive, et le téléphone en est le mécanisme de livraison
- En moyenne, les adolescents reçoivent 237 notifications par jour
- Selon une étude, 97 % des élèves utilisent leur téléphone pendant le temps scolaire, avec une médiane de 43 minutes
- Résultat : la plupart des adolescents américains ratent 10 % du temps de cours chaque jour
- Autoriser un accès illimité au téléphone pour les élèves est une grave erreur éducative
- L’interdiction du téléphone est vue comme un retour à la normale sur le plan éducatif
- 18 États ont adopté des lois limitant l’usage du téléphone à l’école
- Environ trois quarts des écoles ont mis en place des politiques limitant les téléphones en classe
- Le fait que cette régulation fasse consensus dans les deux camps constitue un changement porteur d’espoir
- Certaines études montrent que les écoles ayant interdit les téléphones ont vu les résultats aux examens progresser de 6 %
Chimie : la testostérone
- Alors que les femmes progressent socialement, les jeunes hommes connaissent le recul le plus brutal au sein des démocraties occidentales
- La part des hommes de 20 à 24 ans qui ne sont ni à l’école ni en emploi a triplé depuis 1980
- Le taux de participation des hommes au marché du travail est tombé sous les 90 %
- Les salaires réels ont baissé de 3 $ par heure par rapport à 1970
- Au cours des 20 dernières années, les « décès supplémentaires dus au désespoir » aux États-Unis ont atteint 414 000, soit plus que les morts de la Seconde Guerre mondiale (407 000)
- Cela débouche sur une crise du mariage, les femmes ayant tendance à se marier avec des personnes d’un statut socio-économique équivalent ou supérieur
- Avec la raréfaction des partenaires de mariage « horizontaux-ascendants », les opportunités de mariage diminuent et les comportements masculins non régulés augmentent
- L’élection de 2024 portait sur une jeune génération en difficulté, en particulier les jeunes hommes
- La campagne Trump a ciblé les jeunes hommes en misant sur un langage cru, la crypto, Joe Rogan, l’UFC, Hulk Hogan et d’autres codes
- Trump a gagné 15 % de soutien supplémentaire chez les jeunes hommes, le plus gros mouvement de toutes les classes d’âge
- Il y a aussi eu une forte hausse du soutien chez les femmes de 45 à 64 ans, vraisemblablement les mères de jeunes hommes en difficulté
- Les États-Unis ont cette fois élu un président en T : T comme testostérone
- Cette élection était censée être un référendum sur les droits des femmes, mais elle a en réalité été un référendum sur les jeunes hommes en difficulté
2025 sera une excellente année pour vous
- Écrire ses objectifs augmente de 40 % les chances de les atteindre
- Je vous souhaite de passer un temps abondant avec les personnes que vous aimez
Prévisions justes (✔️)
- La hausse des actions liées au voyage se poursuit
- Fusion entre Paramount et Disney
- TikTok met la pression sur Netflix et Spotify
- Technologie de l’année : les GLP-1
- L’Inde devient la nouvelle Chine
- Reddit réussit son IPO en 2024
- Le prochain moteur de croissance de Meta est WhatsApp
- Le plus grand impact de l’IA est la « solitude »
- L’inflation américaine atteint l’objectif de 2,5 % de la Fed
Prévisions partiellement justes ou dont l’issue n’est pas encore fixée (∼)
- Alphabet s’impose comme grande valeur tech
- Elon Musk perd le contrôle de Twitter ou le revend
Prévisions fausses (❌)
- Boom des ventes immobilières
- Hausse des actions des retardataires du streaming (Disney, Warner Bros. Discovery)
- Les valorisations des entreprises liées à l’IA sous-performent la moyenne du marché
- Normalisation des relations entre l’Arabie saoudite et Israël
- Amélioration des relations entre les États-Unis et la Chine
- Réélection de Biden, condamnation définitive de Trump
6 commentaires
OpenAI et Nvidia ont conquis le monde, et on vit de plus en plus dans un univers digne d’un film de science-fiction.
Technologie, sport et chimie : la partie sur la testostérone est vraiment très intéressante..
Oui, moi aussi. J’ai trouvé cette partie intéressante.
On dirait qu’il y a aussi des points communs avec la Corée.
Oh, j’adore vraiment quand on montre les prédictions ratées de 2024 et celles qui se sont réalisées ! haha 😁
Mon impression personnelle...
J’ai le sentiment qu’il s’est trompé sur les grands points, mais qu’il a vu juste sur les détails, snif snif
Les prévisions de Scott Galloway pour 2024