- Dans le secteur privé américain, on observe contre toute attente une baisse de 33 000 emplois
- Alors que les experts anticipaient 100 000 créations d’emplois, le résultat réel ressort en baisse
- Ce recul de l’emploi peut être interprété comme un signal de ralentissement économique ou d’incertitude sur le marché
- Les acteurs du secteur et les économistes affichent une prudence accrue concernant les perspectives du marché du travail
- Ce résultat servira de référence importante pour les orientations politiques futures et les stratégies d’investissement
Résumé du rapport ADP sur l’emploi aux États-Unis pour juin 2025
Situation de l’emploi
- Selon le rapport ADP sur l’emploi de juin 2025, le secteur privé américain a enregistré une baisse de 33 000 emplois
- Une hausse de 100 000 emplois était généralement attendue, mais les données réelles se situent nettement en dessous des prévisions
- Ce recul de l’emploi suggère un récent ralentissement de la croissance économique ainsi qu’une possible approche plus prudente des entreprises en matière de recrutements
Réaction des experts et du marché
- Alors que cela est interprété comme un signal négatif pour le marché du travail, investisseurs et entreprises surveillent de près une hausse de la volatilité des marchés
- Certains économistes avertissent qu’une baisse de la demande de travail pourrait avoir d’autres effets sur l’ensemble de l’économie
Politique et perspectives
- Les résultats de ce rapport servent de référence pour diverses orientations politiques, notamment les décisions de la Réserve fédérale américaine (Fed), l’évolution des taux et les mesures de relance du gouvernement
- Selon les prochains indicateurs économiques et les données du marché du travail, la nécessité de réajuster les stratégies politiques et d’investissement devrait s’accentuer
Référence
- Ce rapport est une source clé pour évaluer rapidement la situation de l’emploi dans le secteur privé, utile pour la gestion des effectifs en entreprise et les décisions d’investissement
- L’écart entre les prévisions antérieures et les données réelles accroît l’incertitude du marché et constitue une occasion de réévaluer les nouveaux risques émergents sur le marché du travail
1 commentaires
Avis Hacker News
Je pense qu’il nous faut de meilleures façons de mesurer la santé de l’économie. Si je perds un emploi à six chiffres et que je retrouve immédiatement un poste de serveur payé au salaire minimum chez Applebee's, le « taux de chômage » reste inchangé. En réalité, les personnes qui ne cherchent plus du tout de travail ne sont même pas comptabilisées. L’expression « plein emploi » elle-même prend un sens différent selon que les gens peuvent réellement mener une vie stable, ou qu’ils doivent cumuler deux emplois pour payer leurs dépenses courantes. Un emploi qui permet une vie stable donne aux gens les moyens d’acheter divers biens non essentiels et de faire tourner plusieurs secteurs de l’économie, alors qu’un emploi qui ne le permet pas ne laisse aucune marge de ce type
Il existe déjà divers indicateurs économiques. Le problème, c’est que les médias n’en couvrent presque toujours qu’un seul, alors qu’il faut en regarder plusieurs à la fois pour avoir une vue d’ensemble. Par exemple, le revenu médian par foyer, le revenu médian disponible ou encore le PIB par habitant permettent déjà de comprendre la situation décrite plus haut. Le taux de participation au marché du travail est aussi utile lorsqu’on l’examine avec le taux de chômage. C’est encore mieux si on le regarde par tranche d’âge. Un faible taux de participation chez les 20-60 ans est mauvais signe, et un taux trop élevé chez les plus de 60 ans peut aussi être problématique. Le souci n’est pas l’absence d’indicateurs, mais le manque de motivation, de compréhension et d’incitations dans le débat public. Beaucoup de gens ne comprennent même pas la différence entre « moyenne » et « médiane », donc je n’ai guère d’espoir que ce type de discussion s’améliore
Il y a un exemple qui souligne que passer d’un emploi bien rémunéré à un emploi au salaire minimum ne change rien dans l’indicateur du chômage, mais ce genre de cas peut être capté par l’indicateur de chômage « U-6 ». Cela dit, je pense qu’à grande échelle, ce n’est que du bruit. Le « U-3 », qui correspond au taux de chômage officiellement utilisé, est le signal principal, et les variations des autres indicateurs ne sont au fond qu’une version mise à l’échelle des variations du U-3. En réalité, le cœur du mécontentement ne concerne pas l’emploi mais les « salaires ». Or le BLS collecte et publie déjà aussi des indicateurs sur les salaires, ce sont donc eux qui conviennent mieux à la discussion
Il existe déjà différents indicateurs liés au chômage. On n’a même pas encore parlé d’autres signaux comme l’ADP. Dire qu’« il faut une meilleure méthode » revient en fait surtout à dire « je devrais lire davantage les données disponibles ». C’est un domaine déjà extrêmement bien étudié et compris
Le BLS publie aussi en détail les évolutions de l’emploi par secteur. Les investisseurs suivent également ces données de près
L’article parle de l’ADP. Or les indicateurs ADP ne coïncident pas toujours très précisément avec le rapport officiel sur l’emploi du gouvernement (BLS) publié ensuite. Les investisseurs accordent en général plus d’importance au rapport gouvernemental sur l’emploi. Le BLS compile aussi des indicateurs de plusieurs façons. Les liens correspondants sont disponibles ici. Le communiqué officiel du BLS donne davantage de détails
Le lien vers le rapport ADP complet de cette fois-ci est disponible ici. On y voit une hausse nette de 32 000 emplois dans les secteurs producteurs de biens, dont l’industrie manufacturière, et une baisse de 66 000 dans les services, surtout dans les services professionnels et aux entreprises (-56 000) ainsi que l’éducation et la santé (-52 000). Sur le plan régional, les baisses concernent le North Central Midwest (-28 000), le South Atlantic (-21 000) et la région Mountain (-20 000). Il y a eu des licenciements dans les entreprises de 1 à 50 salariés ainsi que dans celles de 250 à 499 salariés, tandis que les entreprises de taille intermédiaire et les grandes entreprises ont au contraire enregistré des créations nettes d’emplois. La croissance annuelle des salaires a légèrement ralenti, à 4,4 % pour les salariés restés en poste et 6,8 % pour les personnes ayant changé d’emploi. La finance affiche la plus forte croissance salariale à +5,2 %, et les services d’information la plus faible à +4,1 %. Une carte des données régionales est consultable ici
Il est important de noter que le pouvoir prédictif du rapport ADP pour le rapport gouvernemental sur l’emploi n’est pas très élevé
Les indicateurs ADP et BLS ne mesurent pas la même chose. L’ADP est surajusté aux emplois du privé, le BLS aux emplois publics. Il existe même une règle simple selon laquelle ADP > BLS signifie généralement que l’économie va bien
Depuis le début de l’année, le rapport officiel sur l’emploi du gouvernement a parfois été révisé à la baisse jusqu’à 35 % après publication. Par exemple, en mars, les créations d’emplois non agricoles sont passées de +185 000 à +120 000, soit une révision de -65 000, et avril a lui aussi été révisé en baisse de 30 000. Selon les cas, les chiffres mensuels finissent par être corrigés plus précisément a posteriori en fonction des déclarations complémentaires et des ajustements saisonniers. Plus de détails dans le rapport BLS
J’estime que la fiabilité récente des indicateurs d’emploi publiés par le gouvernement s’est fortement dégradée. Le jour de la publication, ils font les gros titres, puis ensuite ils sont discrètement révisés à la baisse à répétition. Même de cette façon, ils ne peuvent pas éviter d’être finalement ajustés pour coller à la réalité
Je vais moi aussi perdre mon emploi bientôt. Je pense que le marché du travail pour les chômeurs est extrêmement sombre
À propos de cette information « emplois dans les biens +32 000, emplois dans les services -66 000 », je me demande si c’est l’effet de la politique tarifaire
Si l’objectif est « plus d’emplois et de meilleurs emplois », alors les droits de douane sont un échec. Mais si le but est d’accroître le pouvoir de négociation des employeurs sur le marché du travail et de réduire celui des travailleurs, alors des politiques comme les droits de douane fonctionnent exactement comme prévu. Cela a pour effet de déplacer des travailleurs très qualifiés et bien rémunérés vers l’industrie manufacturière, où les salaires et le niveau de qualification requis sont relativement plus faibles (on peut imaginer par exemple un ancien ingénieur logiciel obtenant un poste moins payé, comme administrateur IT). La réduction des prestations Medicaid et le durcissement des conditions d’activité poussent aussi à l’augmentation de l’offre de travail peu rémunéré, donc à la baisse des salaires. C’est avantageux pour les employeurs, mais une perte pour l’ensemble des travailleurs
Si les droits de douane sont une politique visant à déplacer le travail vers des secteurs à plus faible productivité et à plus faible rémunération, alors ce sont bien ce type de politique
La source Wells Fargo est disponible ici ainsi qu’en archive
Le rapport sur la paie ADP n’est, en soi, que du « bruit ». Ce sont uniquement les données des entreprises qui utilisent ADP, donc les considérer comme représentatives de l’économie entière serait une erreur. Par exemple, si des entreprises clientes d’ADP procèdent à des licenciements pendant que, dans le même temps, de nouvelles startups de taille équivalente utilisent un autre système de paie, les données ADP enregistreront cela comme une « baisse de l’emploi ». Ce n’est donc pas très fiable pour évaluer la situation globale de l’emploi privé dans toute l’économie
ADP gère la paie d’une entreprise américaine sur six. La taille de l’échantillon est en soi très importante, et il peut globalement représenter l’économie. Il peut y avoir une surreprésentation ou une sous-représentation de certains secteurs, mais cela ne justifie pas de rejeter l’ensemble du rapport
Le bruit, c’est l’absence de signal. L’ADP peut fournir un signal biaisé, mais il suffit alors de corriger ce biais. Comme ADP couvre des domaines très variés, il est extrêmement improbable qu’il existe une tendance de l’emploi opposée à ce que montrent ses données. Il n’existe pas de preuve que des entreprises peu représentées recruteraient massivement
Le rapport ADP ne repose pas sur l’hypothèse que « les clients d’ADP représentent l’ensemble de l’économie ». Les données ADP peuvent aussi servir à prévoir le BLS, mais elles sont déjà suffisamment utiles en elles-mêmes, de manière indépendante. Quand un titre de presse dit « 33 000 emplois perdus dans le secteur privé », cela signifie qu’il y a effectivement eu cette baisse de l’emploi mesurée via ADP. Voir le rapport officiel ADP
Si la représentativité de l’échantillon est presque aléatoire, cela peut même être plus fiable que des données de sondage d’opinion
Les indicateurs ADP et BLS ont souvent divergé, en raison de différences dans la façon dont les deux organismes collectent les données. Mais dans ce cas, je ne pense pas qu’il soit très utile non plus d’accorder une confiance aveugle aux résultats de l’enquête du BLS
Si le gouvernement pénalise les consommateurs avec des droits de douane, on ne verra sans doute que de plus mauvaises nouvelles à l’avenir
J’apporte aussi une donnée de terrain à titre indicatif. Dans la PME d’environ 150 personnes où je travaille, liée à l’immobilier, 25 postes ont récemment été supprimés. La raison invoquée est une perspective très sombre pour le marché du logement
Il y a des inquiétudes sur le fait que le gouvernement actuel va rendre la situation du pays encore plus difficile