Le fabricant chinois de DRAM CXMT vise une IPO de 4,2 milliards de dollars pour défier Samsung, SK hynix et Micron

 (ic-pcb.com)
2 points par GN⁺ 2026-01-05 | 1 commentaires | Partager sur WhatsApp
  • Le fabricant chinois de DRAM CXMT a déposé une demande d’IPO d’environ 4,2 milliards de dollars (29,5 milliards de yuans) pour être coté sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai
  • Les fonds levés doivent être investis dans la mise à niveau des lignes de production de masse, l’amélioration des technologies de procédé DRAM et la R&D sur les mémoires de nouvelle génération
  • CXMT dispose de la première capacité de production en Chine et se classe au 4e rang mondial, avec une gamme de produits incluant DDR4, DDR5 et LPDDR5X
  • De 2022 au premier semestre 2025, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 57 milliards de yuans et une perte cumulée de 40,8 milliards de yuans, mais prévoit un retour à la rentabilité en 2025
  • Cette introduction en Bourse est considérée comme un jalon pour l’autonomie et le renforcement de la compétitivité de l’industrie chinoise de la mémoire

Le projet d’IPO de CXMT

  • Le 30 décembre 2025, ChangXin Memory Technologies (CXMT) a déposé un prospectus en vue d’une cotation sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai
    • Les chefs de file sont CICC (China International Capital Corporation) et CSC Financial
  • Le montant visé est de 2,95 milliards de yuans (environ 4,2 milliards de dollars), et les fonds doivent être utilisés pour trois projets clés
    • Mise à niveau des lignes de production de masse de wafers DRAM
    • Amélioration des technologies de procédé DRAM
    • Recherche et développement sur la DRAM de nouvelle génération

Position sur le marché et capacités de production

  • CXMT dispose de la première capacité de production de DRAM en Chine et se situe au 4e rang mondial
    • Sur le marché mondial, les trois premiers acteurs sont Samsung Electronics (40,35%), SK hynix (33,19%) et Micron (20,73%)
    • La part de marché mondiale de CXMT est estimée à 3,97% au deuxième trimestre 2025 (données Omdia)
  • Depuis sa création en 2016, l’entreprise a mis en place un système autonome de conception, développement et production de masse, comblant le vide de l’industrie chinoise de la DRAM
  • Avec un modèle IDM (Integrated Device Manufacturer), elle prend en charge la R&D, la conception et la fabrication
    • Gamme de produits : DDR4, DDR5, LPDDR4X, LPDDR5/5X
    • Principaux domaines d’application : serveurs, mobile, PC, véhicules intelligents, systèmes d’IA

Réalisations technologiques et feuille de route produits

  • En septembre 2019, la sortie d’un produit 8Gb DDR4 développé en interne a permis à l’industrie chinoise de la DRAM de franchir le cap du “zéro à un”
  • Le produit LPDDR5X le plus récent atteint une vitesse maximale de 10 667 Mbps, soit une amélioration de 66% par rapport au LPDDR5
  • Les puces DDR5 atteignent jusqu’à 8 000 Mbps, avec une capacité de 24Gb par die
  • CXMT affirme que sa feuille de route DRAM est globalement au même niveau que celle des leaders mondiaux
  • L’entreprise exploite actuellement trois fabs DRAM 12 pouces à Hefei et Pékin

Situation financière et perspectives de rentabilité

  • De 2022 au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires cumulé a atteint 57 milliards de yuans (environ 8,16 milliards de dollars), pour une perte nette cumulée de 40,86 milliards de yuans (environ 5,85 milliards de dollars)
    • Causes des pertes : amortissement des équipements, investissements continus en R&D, dépréciation des stocks, volatilité des prix de la DRAM
  • Pour 2025, l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 55 à 58 milliards de yuans et un bénéfice net de 2 à 3,5 milliards de yuans
    • Facteurs : forte hausse de la demande en IA, pénurie d’offre en DRAM, hausse des prix et écoulement des stocks

Clients et structure de la chaîne d’approvisionnement

  • Les cinq principaux clients représentent plus de 60% du chiffre d’affaires, mais la dépendance à un client spécifique reste faible
    • Principaux clients : Alibaba Cloud, ByteDance, Tencent, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo etc.
  • La chaîne d’approvisionnement en matières premières est diversifiée, et les cinq premiers fournisseurs représentent moins d’un tiers des achats

Recherche, développement et effectifs

  • De 2022 au premier semestre 2025, les investissements en R&D ont atteint 18,87 milliards de yuans (environ 2,7 milliards de dollars), soit plus de 33% du chiffre d’affaires
  • En juin 2025, l’entreprise comptait 4 653 personnes en R&D, soit plus de 30% de l’effectif total
  • Elle détient 5 589 brevets dans le monde

Portée institutionnelle et effets sur l’industrie

  • CXMT constitue le premier cas d’approbation sur le marché STAR depuis l’introduction du système de préexamen pour les entreprises chinoises de technologies clés
    • Mis en place à la mi-2025, ce système vise à raccourcir la durée d’examen et à réduire le risque de divulgation précoce de technologies sensibles
    • CXMT a achevé à deux reprises ce préexamen en novembre 2025, accélérant ainsi la procédure d’introduction en Bourse
  • Parmi les principaux actionnaires figurent le Big Fund phase II de l’industrie des semi-conducteurs, des organismes d’investissement de gouvernements locaux et des partenaires stratégiques comme Alibaba et Tencent
  • La cotation devrait favoriser une croissance conjointe de l’ensemble de l’écosystème chinois de la mémoire (conception, équipements, matériaux, packaging, applications)
  • L’IPO de CXMT est considérée comme un événement symbolique des efforts de la Chine pour bâtir une industrie des semi-conducteurs mémoire compétitive à l’échelle mondiale

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1 commentaires

 
GN⁺ 2026-01-05
Réactions sur Hacker News

  • J’aimerais bien les voir entrer sur le marché des assembleurs PC et réussir
    La récente flambée des prix de la RAM est vraiment incompréhensible et exaspérante
    Pendant que les grands groupes assèchent le marché, Satya Nadella dit être assis sur un tas de GPU inutilisés
    Je ne vois pas comment une telle situation peut se traduire en profits. Ça ressemble seulement à du gaspillage de ressources

    • C’est pareil pour les GPU chinois. J’ai vu passer la nouvelle selon laquelle Lisuan a commencé à expédier des GPU 6 nm ; ils utilisent encore les procédés de TSMC, mais je suis heureux de voir une tentative de briser l’oligopole
      C’est aussi pour ça que j’utilise des Intel Arc A580 et B580. La concurrence est toujours une bonne chose
    • J’aimerais bien, mais au final ils finiront probablement sanctionnés, comme BYU ou Huawei, pour protéger les intérêts du cartel du silicium
    • Normalement, c’est là que l’État devrait intervenir pour empêcher les entreprises de privilégier leurs partenaires au détriment des consommateurs
      Mais aujourd’hui il faut une coopération internationale, et le gouvernement américain a déjà été ciblé par le lobbying des entreprises de l’IA et du matériel
      Le fait que les entreprises se focalisent uniquement sur les partenariats autour de l’IA est stupide. C’est la deuxième étape de l’« enshittification » décrite par Cory Doctorow :
      1. attirer les utilisateurs et partenaires avec un excellent service →
      2. sacrifier les utilisateurs au profit des partenaires →
      3. une fois le marché dominé, sacrifier aussi les partenaires →
      4. tenter de maintenir la croissance par du rent-seeking, notamment via le lobbying politique
    • Au final, tout cela n’est qu’une circulation d’argent, un jeu qui semble sans substance réelle
    • Ce genre de situation finit par conduire à long terme à un effondrement des prix. Les prix sont des signaux d’information qui indiquent ce que l’humanité doit faire à l’échelle mondiale

  • D’après l’analyse de SemiconSam et un article de l’Université nationale de Séoul,
    les fabricants chinois de mémoire s’appuient sur des milliards de dollars de subventions publiques
    Autrefois, dix entreprises étaient en concurrence, mais aujourd’hui il ne reste plus que Samsung, Hynix et Micron, qui ajustent mutuellement l’offre et se sont tournés vers la maximisation des profits
    On peut aussi citer l’affaire de fuite technologique chez Samsung,
    où un ancien ingénieur a été inculpé pour avoir transmis à CXMT la feuille de route du procédé DRAM 10 nm.
    Comme il s’agissait de notes manuscrites, le traçage était difficile, et ce genre de méthode a accéléré le rattrapage technologique de la Chine

    • Samsung aussi est en pratique une entreprise massivement soutenue par l’État
    • En tant que défenseur du logiciel libre, je pense que la concurrence devrait se faire par l’investissement dans les équipements et le travail, pas par des technologies secrètes
      Si Samsung, Hynix et Micron n’avaient pas profité de leur oligopole pour engranger des marges excessives, la Chine n’aurait pas eu de raison d’inonder le secteur de subventions
      Au final, c’est leur avidité qui les a rendus vulnérables
    • De toute façon, toute technologie finit un jour par fuiter
      Si les prix n’avaient pas été aussi délirants, Samsung aurait quand même tenu grâce à son échelle et son efficacité
    • Si on est en concurrence avec la Chine, la propriété intellectuelle (IP) n’a en réalité plus guère de sens
    • C’est presque exactement ce qui était arrivé autrefois à Nortel

  • En Chine, j’ai cherché sur Taobao de la DDR5 équipée de puces CXMT,
    et les prix étaient presque identiques à ceux des produits Hynix (1 900 à 2 300 RMB pour 32 Go)
    C’est probablement parce que les volumes de production sont encore faibles

    • En réalité, CXMT n’a pas réussi à assurer le rendement et la qualité, et il lui a fallu dix ans pour passer de la DDR3 à la DDR5
      Pendant ce temps, YMTC est en train d’entrer du NAND vers la DRAM
    • Ou bien CXMT n’a tout simplement aucune raison de faire baisser les prix du marché
      Si le prix mondial est de 100 dollars, et que la qualité est comparable, il n’y a aucune raison de vendre à 50 dollars
      Il faudra une hausse suffisante de l’offre pour obtenir un effet réel sur les prix
    • Je surveille les prix depuis l’an dernier, et l’espoir que les produits chinois rééquilibreraient les prix ne s’est pas réalisé
      En ce moment, ils ont plutôt relevé les prix pour profiter de l’occasion de gagner de l’argent
      Cela dit, les États-Unis n’utiliseront pas de RAM/SSD chinois pour l’IA pour des raisons de sécurité,
      et l’IA chinoise a aussi des limites de croissance à cause de contraintes comme la censure.
      Au final, il est possible qu’ils se recentrent sur les produits grand public
    • Comme pour Nanya à Taïwan, la production de DDR5 de CXMT n’en est encore qu’à ses débuts
      Dans environ un an, la situation pourrait être différente

  • Je me demande jusqu’à quel point CXMT pourra rester compétitif sans équipements ASML

    • Mais en pratique, les fabricants de DRAM utilisent très peu l’EUV d’ASML.
      En DRAM, à cause de la complexité du procédé, les générations de lithographie ont plusieurs années de retard
      J’espère quand même que la Chine réussira à se faire une place dans le silicium.
      En particulier, des entreprises comme NVIDIA, Micron et Hynix ont besoin d’un électrochoc
      Comme lorsqu’un LLM publié par la Chine sous licence MIT avait un temps pris l’avantage en performance,
      j’espère que ce type de réussite se poursuivra
    • À noter que la Chine a récemment été le premier acheteur d’équipements ASML du trimestre (plus de 45 %)
      Il est possible que la DRAM n’ait pas encore besoin d’EUV

  • J’aimerais voir arriver un nouveau fabricant de RAM ECC ou de RAM résistante à Rowhammer
    Même avec une baisse de performances ou une hausse des prix, j’aimerais utiliser ce genre de produit

  • J’aimerais acheter des actions Unitree ou CXMT sur le STAR Market de Shanghai ; quelqu’un sait comment faire ?

    • L’achat direct est impossible. Seules les sociétés enregistrées dans Stock Connect sont négociables,
      et ce type de petites entreprises nouvellement introduites en Bourse n’en fait pas partie.
      En revanche, il est possible d’investir indirectement via des ETF ou fonds communs de placement à Hong Kong
    • Ça m’intéresse aussi beaucoup, mais c’est inaccessible depuis le Danemark
      Avec Interactive Brokers, certaines actions connectées à Hong Kong ou Shanghai sont disponibles,
      mais ces nouvelles IPO n’en font pas partie

  • C’est clairement un secteur où il faut davantage de production et une baisse des prix
    La Chine est très forte sur ce type d’enjeux

  • Grâce aux mouvements des géants de l’IA, le secteur s’est réveillé
    et a pris conscience de la fragilité d’une structure dépendante d’un petit nombre de fournisseurs
    S’il y a plus de nouveaux entrants, les consommateurs y gagneront au final

  • Aujourd’hui, la RAM est presque aussi chère qu’un GPU ou qu’un système complet
    Il y a un vrai besoin urgent de concurrence