- Le fabricant chinois de DRAM CXMT a déposé une demande d’IPO d’environ 4,2 milliards de dollars (29,5 milliards de yuans) pour être coté sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai
- Les fonds levés doivent être investis dans la mise à niveau des lignes de production de masse, l’amélioration des technologies de procédé DRAM et la R&D sur les mémoires de nouvelle génération
- CXMT dispose de la première capacité de production en Chine et se classe au 4e rang mondial, avec une gamme de produits incluant DDR4, DDR5 et LPDDR5X
- De 2022 au premier semestre 2025, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 57 milliards de yuans et une perte cumulée de 40,8 milliards de yuans, mais prévoit un retour à la rentabilité en 2025
- Cette introduction en Bourse est considérée comme un jalon pour l’autonomie et le renforcement de la compétitivité de l’industrie chinoise de la mémoire
Le projet d’IPO de CXMT
- Le 30 décembre 2025, ChangXin Memory Technologies (CXMT) a déposé un prospectus en vue d’une cotation sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai
- Les chefs de file sont CICC (China International Capital Corporation) et CSC Financial
- Le montant visé est de 2,95 milliards de yuans (environ 4,2 milliards de dollars), et les fonds doivent être utilisés pour trois projets clés
- Mise à niveau des lignes de production de masse de wafers DRAM
- Amélioration des technologies de procédé DRAM
- Recherche et développement sur la DRAM de nouvelle génération
Position sur le marché et capacités de production
- CXMT dispose de la première capacité de production de DRAM en Chine et se situe au 4e rang mondial
- Sur le marché mondial, les trois premiers acteurs sont Samsung Electronics (40,35%), SK hynix (33,19%) et Micron (20,73%)
- La part de marché mondiale de CXMT est estimée à 3,97% au deuxième trimestre 2025 (données Omdia)
- Depuis sa création en 2016, l’entreprise a mis en place un système autonome de conception, développement et production de masse, comblant le vide de l’industrie chinoise de la DRAM
- Avec un modèle IDM (Integrated Device Manufacturer), elle prend en charge la R&D, la conception et la fabrication
- Gamme de produits : DDR4, DDR5, LPDDR4X, LPDDR5/5X
- Principaux domaines d’application : serveurs, mobile, PC, véhicules intelligents, systèmes d’IA
Réalisations technologiques et feuille de route produits
- En septembre 2019, la sortie d’un produit 8Gb DDR4 développé en interne a permis à l’industrie chinoise de la DRAM de franchir le cap du “zéro à un”
- Le produit LPDDR5X le plus récent atteint une vitesse maximale de 10 667 Mbps, soit une amélioration de 66% par rapport au LPDDR5
- Les puces DDR5 atteignent jusqu’à 8 000 Mbps, avec une capacité de 24Gb par die
- CXMT affirme que sa feuille de route DRAM est globalement au même niveau que celle des leaders mondiaux
- L’entreprise exploite actuellement trois fabs DRAM 12 pouces à Hefei et Pékin
Situation financière et perspectives de rentabilité
- De 2022 au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires cumulé a atteint 57 milliards de yuans (environ 8,16 milliards de dollars), pour une perte nette cumulée de 40,86 milliards de yuans (environ 5,85 milliards de dollars)
- Causes des pertes : amortissement des équipements, investissements continus en R&D, dépréciation des stocks, volatilité des prix de la DRAM
- Pour 2025, l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 55 à 58 milliards de yuans et un bénéfice net de 2 à 3,5 milliards de yuans
- Facteurs : forte hausse de la demande en IA, pénurie d’offre en DRAM, hausse des prix et écoulement des stocks
Clients et structure de la chaîne d’approvisionnement
- Les cinq principaux clients représentent plus de 60% du chiffre d’affaires, mais la dépendance à un client spécifique reste faible
- Principaux clients : Alibaba Cloud, ByteDance, Tencent, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo etc.
- La chaîne d’approvisionnement en matières premières est diversifiée, et les cinq premiers fournisseurs représentent moins d’un tiers des achats
Recherche, développement et effectifs
- De 2022 au premier semestre 2025, les investissements en R&D ont atteint 18,87 milliards de yuans (environ 2,7 milliards de dollars), soit plus de 33% du chiffre d’affaires
- En juin 2025, l’entreprise comptait 4 653 personnes en R&D, soit plus de 30% de l’effectif total
- Elle détient 5 589 brevets dans le monde
Portée institutionnelle et effets sur l’industrie
- CXMT constitue le premier cas d’approbation sur le marché STAR depuis l’introduction du système de préexamen pour les entreprises chinoises de technologies clés
- Mis en place à la mi-2025, ce système vise à raccourcir la durée d’examen et à réduire le risque de divulgation précoce de technologies sensibles
- CXMT a achevé à deux reprises ce préexamen en novembre 2025, accélérant ainsi la procédure d’introduction en Bourse
- Parmi les principaux actionnaires figurent le Big Fund phase II de l’industrie des semi-conducteurs, des organismes d’investissement de gouvernements locaux et des partenaires stratégiques comme Alibaba et Tencent
- La cotation devrait favoriser une croissance conjointe de l’ensemble de l’écosystème chinois de la mémoire (conception, équipements, matériaux, packaging, applications)
- L’IPO de CXMT est considérée comme un événement symbolique des efforts de la Chine pour bâtir une industrie des semi-conducteurs mémoire compétitive à l’échelle mondiale
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