Soumission confidentielle d’un projet de S-1 à la SEC

• OpenAI a déposé un S-1 confidentiel afin de conserver l’option d’une entrée plus rapide sur les marchés publics si nécessaire
• L’entreprise a annoncé l’information de manière proactive, s’attendant à ce que le dépôt fuite
• Le calendrier d’une introduction en Bourse n’a pas encore été décidé, et cela pourrait prendre du temps car certaines choses semblent plus faciles tant qu’OpenAI reste une entreprise privée
• La transition vers le statut de société cotée implique des compromis complexes, et ce dépôt offre la possibilité d’une cotation plus rapide si cela s’avère être la meilleure option
• Cette annonce est faite conformément à la Rule 135 du Securities Act de 1933 et ne constitue ni une offre de vente ni une sollicitation d’achat de titres

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Contenu de l’annonce

• OpenAI a récemment déposé un S-1 confidentiel
• L’entreprise l’annonce car elle s’attend à ce que l’information sur ce dépôt fuite
• Le calendrier d’une introduction en Bourse n’est pas encore décidé
• L’introduction en Bourse pourrait prendre du temps, car certaines choses pourraient être plus faciles tant qu’OpenAI reste une entreprise privée
• La décision de devenir une société cotée relève de compromis complexes, et ce dépôt offre l’option d’une cotation plus rapide si c’est finalement la meilleure décision

Mention légale au titre du droit boursier

• Cette annonce est faite conformément à la Rule 135 du Securities Act de 1933, tel que modifié
• Cette annonce ne constitue ni une offre de vente de titres ni une sollicitation d’une offre d’achat de titres
• Toute offre de vente, sollicitation d’une offre d’achat ou vente de titres sera effectuée conformément aux exigences d’enregistrement du Securities Act

[GN⁺]

Commentaires sur Hacker News

• La semaine dernière, Alphabet a semblé se préparer à passer à l’offensive en visant les liquidités excédentaires et les capacités de calcul excédentaires
  Je crains qu’OpenAI et Anthropic aient du mal à battre un Alphabet agressif, doté de ses propres modèles, de son matériel, de vastes corpus de données, de talents et d’effets de réseau
  À mesure que les financements et les ressources de calcul s’épuisent, OpenAI et Anthropic finiront probablement écrasés par Alphabet et, au moins dans le monde occidental, Alphabet risque de se retrouver avec un monopole de l’IA
  C’est pourquoi OpenAI et Anthropic devraient devenir une seule entreprise ; en mutualisant leurs investissements et leurs ressources de calcul, ils auraient une chance

  • Plutôt qu’une fusion entre OpenAI et Anthropic, je pense qu’il vaut mieux qu’il y ait plus d’entreprises
    Une concurrence entre 3 laboratoires de tout premier plan et 2 poursuivants est plus favorable aux consommateurs qu’un monopole de Google ou qu’un schéma Google contre tous les autres
    Cela maintient une pression sur l’innovation, les coûts et l’accessibilité
  • Pour la même raison, beaucoup pensaient aussi que Google+ allait écraser Facebook, et que GCP allait tuer Azure et AWS
  • La solution idéale, mais politiquement impossible, serait selon moi de faire passer une réglementation empêchant les hyperscalers du cloud d’héberger directement leurs propres modèles, ou les obligeant à louer leur infrastructure en gros
    Un peu comme les réglementations sur le partage des réseaux télécoms dans d’autres pays, il s’agirait de transformer l’intelligence machine en service public régulé plutôt qu’en secteur industriel concurrentiel
    Puisque la concentration est inévitable, autant faire en sorte que ses bénéfices reviennent à la société plutôt qu’aux actionnaires
  • C’est plutôt l’inverse. Le résultat peut être le même, mais Alphabet n’a pas besoin d’offrir une sortie x100 à ses investisseurs, donc il peut proposer ses services à prix coûtant avec une certaine marge
    En face, Anthropic et OpenAI reposent sur du financement venture et doivent montrer à leurs investisseurs une sortie de x10 à x100
    Autrement dit, sans fossé défensif et avec Alphabet capable de s’aligner sur les prix du marché, les entreprises financées par le capital-risque ont du mal à proposer un prix de marché
  • Je ne sais pas à quel point ces talents ont bien fonctionné chez Alphabet ces dernières années

• Est-ce que WallStreetBets essaie de faire monter l’action $OPEN ?

  • Ça a déjà commencé il y a une semaine

• Il semble de plus en plus probable qu’OpenAI, Anthropic et SpaceX (xAI) finissent par faire éclater eux-mêmes leur bulle IA via une introduction en bourse
  Ces entreprises ne sont pas prêtes à subir la surveillance du marché public trimestre après trimestre, et la situation risque d’empirer une fois la période de blocage terminée

  • La règle proposée par la SEC, actuellement en consultation publique, vise justement à remplacer les rapports trimestriels par des rapports semestriels
    [1] https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-42-sec-prop...
    [2] https://www.sec.gov/rules-regulations/2026/05/s7-2026-15
    [3] https://www.sec.gov/files/rules/proposed/2026/33-11414.pdf
  • Comme la bulle finira forcément par éclater un jour, ils cherchent sans doute à faire une IPO maintenant pour sécuriser au moins de la liquidité de sortie
    S’ils attendent trop longtemps, ils risquent de ne plus pouvoir sortir du tout
    Les trois entreprises sont en quelque sorte en course, et aucune ne veut être la dernière à faire son IPO
  • Il n’y a pas beaucoup d’options. L’argent disponible sur les marchés publics est limité, et le premier IPO a de fortes chances d’en capter la plus grosse part
  • Le réel a quitté la pièce depuis longtemps. Une bonne partie de la vision du monde sur la manière dont les choses sont censées fonctionner me paraît terriblement dépassée
  • La bulle TSLA a-t-elle éclaté ?

• Le ton de ce texte est vraiment bizarre

  • On dirait que c’est intentionnellement écrit pour sonner comme Sam Altman
    Sans les majuscules, ça aurait ressemblé à l’un de ses tweets

• Le passage « Nous n’avons pas encore fixé de calendrier. Certaines choses sont plus faciles quand on reste une entreprise non cotée, donc cela peut prendre un certain temps » semble vouloir dire que ces choses-là étaient plus difficiles quand l’organisation était une association caritative ou à but non lucratif

  • Avant ça, il faudra de l’ingénierie financière pour fabriquer un trimestre qui ait l’air crédible
    Larry Ellison pourrait peut-être monter pendant quelques mois des transactions suffisamment plausibles pour donner à OpenAI une apparence de rentabilité
    Un peu comme l’accord SpaceX/Anthropic
    Cela dit, vu la dette qu’Oracle porte pour construire l’infrastructure, ça semble peu probable
  • Cela peut aussi être lié aux exigences de reporting financier et de « transparence » imposées aux sociétés cotées
  • Le capital va se tarir. Toutes les entreprises d’IA se précipitent vers le marché avant que l’argent aveugle ne disparaisse

• Elon n’aimera pas ça. Il a publiquement dit qu’il détestait le modèle économique choisi par OpenAI

  • Elon sait qu’il peut torpiller la tentative de sortie de Sam, donc il acceptera probablement même que l’IPO de SpaceX vendredi en pâtisse
  • Il existe une prédiction prudente sur le rachat de Cursor par Elon
    Cursor serait un énorme client d’OAI, probablement dans le top 5
    Elon semble avoir acheté Cursor pour obtenir un levier face à sama
    En choisissant bien son timing, Elon pourrait couper le robinet à Cursor, gros client, au trimestre même où OAI tenterait son IPO
  • Elon voulait exactement le même modèle, lui aussi
  • Ce n’est pas vraiment ça le fond du sujet ; depuis qu’il a quitté OAI, Elon se comporte comme un enfant capricieux parce qu’il est distancé dans la course à l’IA
    Elon voulait le contrôle total, et c’est ce conflit de contrôle qui est au cœur de l’affaire
    Elon est quelqu’un de 100 % motivé par le profit, et ce n’est au fond qu’une rivalité de dix ans entre Sam et Elon

• On dirait un message Slack

  • J’aimerais que toutes les annonces soient aussi courtes et franches
  • Pour quelque chose qui vient peut-être de l’entreprise la plus importante de notre vivant, le ton est bien trop léger
    On dirait qu’ils misent sur l’ambiance jusqu’au bout

• Dans quelle mesure Apple, via Google, Google via xAI, et xAI via SpaceX, viennent-ils de ruiner leurs produits ?
  Apple semble avoir transformé le modèle qui fait tourner Siri en commodity, et « sherlocké » une entreprise privée valant 1 000 milliards de dollars

  • Je ne vois absolument pas comment on peut croire ça sérieusement
    Je me demande quelle est votre position sur OpenAI
  • Apple a complètement raté tous les détails de ses lancements IA au cours des cinq dernières années ; pourquoi penser que ça va soudainement s’arrêter ?
    Je pense que les nouvelles fonctions de Siri ont de fortes chances d’être, comme le précédent lancement d’Apple Intelligence, des promesses sans substance
  • Si vous pensez qu’Apple vient de sherlocker OpenAI, c’est que vous n’avez pas vraiment vu le pivot qu’OpenAI a opéré ces sept derniers mois

• Ça me rappelle la remarque de Warren Buffett au sommet de la bulle internet : tout le monde veut quitter la fête quelques secondes avant minuit, dans une pièce sans horloge

  • J’ai retrouvé la citation
    La frontière entre investissement et spéculation n’est jamais parfaitement nette, mais elle devient encore plus floue quand la plupart des acteurs du marché ont récemment goûté à la victoire
    Rien n’anesthésie davantage la rationalité que de gagner beaucoup d’argent facilement
    Après une telle ivresse, même des personnes habituellement raisonnables se mettent à agir comme Cendrillon au bal
    Elles savent qu’en prolongeant trop la fête, c’est-à-dire en continuant de spéculer sur des entreprises valorisées bien au-delà des flux de trésorerie qu’elles produiront un jour, elles finiront par voir surgir citrouilles et souris
    Et pourtant, elles ne veulent pas manquer ne serait-ce qu’une minute de cette fête extraordinaire
    Alors tous ces participants grisés prévoient de partir quelques secondes avant minuit
    Le problème, c’est qu’ils dansent dans une pièce avec une horloge sans aiguilles