Démantèlement d’Evergrande, une fin en « big bang » après des années d’erreurs
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Un tribunal de Hong Kong a ordonné la fin des activités d’Evergrande, autrefois le plus grand promoteur immobilier de Chine.
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Evergrande a fait défaut en 2021 après une pénurie de liquidités, puis des investisseurs ont acheté sa dette décotée en espérant un sauvetage du gouvernement chinois.
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La décision du tribunal va déclencher une course entre avocats pour identifier tous les actifs cessibles détenus par Evergrande.
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Les avocats d’Evergrande ont tenté un accord de dernière minute, affirmant qu’un démantèlement nuirait aux activités de l’entreprise et n’aiderait pas les créanciers à récupérer leur argent.
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Mais après 40 minutes de débat, la juge des faillites Linda Chan a ordonné le démantèlement, estimant qu’Evergrande n’avait présenté au tribunal aucune proposition concrète depuis un an et demi.
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Cette décision signifie qu’après être restée en activité tout en étant incapable de rembourser ses dettes et de fonctionner normalement, Evergrande va désormais entrer dans un long processus de démantèlement de ses vastes opérations réparties dans des centaines de villes, ainsi que d’activités sans lien direct comme son entreprise de véhicules électriques.
GN⁺ Avis :
- L’effondrement d’Evergrande symbolise la surchauffe du marché immobilier chinois et le problème d’un endettement excessif, avec des répercussions possibles sur les marchés immobiliers et financiers mondiaux.
- Cette affaire rappelle aux investisseurs que les attentes de mesures de sauvetage par les pouvoirs publics ne se concrétisent pas toujours.
- Le processus de démantèlement d’Evergrande servira aussi d’avertissement à d’autres promoteurs immobiliers, en soulignant l’importance de la gestion financière et de la maîtrise de la dette.
1 commentaires
Avis de Hacker News
À long terme, l’éclatement de la bulle immobilière chinoise pourrait être une bonne nouvelle. Un logement abordable profite à tout le monde, sauf aux promoteurs immobiliers.
À court terme, il est très probable que les défauts de paiement d’autres promoteurs s’enchaînent comme des dominos, et que cela cause de grandes souffrances à des gens qui pensaient avoir déjà acheté leur logement. Le vrai test sera de voir si la Chine laissera faire faillite non seulement les entités de Hong Kong, mais aussi celles de Chine continentale, et ce qu’il adviendra de l’argent des actionnaires étrangers et des citoyens chinois ordinaires.
Parmi les effets de contagion difficiles à prévoir, il y a aussi le marché des cryptomonnaies. Des rumeurs persistantes affirmaient que Tether avait beaucoup investi dans l’ensemble des promoteurs immobiliers chinois, et en particulier dans Evergrande.
La bulle chinoise est née parce que l’on a vendu à un nombre immense de personnes des appartements sur plan tout juste abordables, sans en construire suffisamment en réalité. C’était une structure financière en boule de neige : on construisait les logements du groupe A avec l’argent des logements achetés par le groupe B, puis ceux du groupe B avec l’argent du groupe C, et ainsi de suite. À un moment, tout s’est effondré, et les logements qui devaient être livrés « bientôt » n’étaient pas construits, ou seulement à moitié arrêtés, tandis que l’entreprise n’avait plus d’argent.
À cela s’ajoutent aussi les villes fantômes construites par l’État. Les appartements y sont bon marché et la qualité des bâtiments est à peu près correcte, mais il n’y a parfois ni emplois, ni supermarchés, ni bus, ni habitants, voire même pas d’électricité. Cela dit, il existe aussi de nombreux cas où des médias occidentaux ont parlé de villes fantômes, qui sont devenues de vraies villes quelques années plus tard.
Le pire, c’est que le problème ne se limite pas à Evergrande. En dehors des zones qui attirent fortement l’attention du gouvernement central, de nombreux constructeurs ont drastiquement réduit les coûts pour dissimuler leurs problèmes financiers, donnant l’impression que les travaux avançaient alors qu’ils construisaient en réalité des logements inhabitables. Il est difficile d’en mesurer la gravité : les médias prochinois disent généralement que ces cas sont rares ou inventés, les médias antichinois les présentent comme quasi généralisés, et les deux camps ont beaucoup menti.
Avec les récentes mesures de répression et de réforme du soutien scolaire privé, il semble que le Parti ait compris que la bulle immobilière et le coût de l’éducation constituent un fardeau.
À long terme, il est très probable que la consolidation du secteur immobilier réduise l’offre et fasse monter les prix. Je ne sais pas si c’est une bonne ou une mauvaise chose, mais cela ne mènera certainement pas à un logement plus abordable qu’aujourd’hui.
Ceux qui freinent le système pour maintenir artificiellement les prix élevés ne sont pas les promoteurs, mais les propriétaires existants.
Cet article est beaucoup plus exact sur le plan financier : https://www.ft.com/content/d7b61c43-be36-49da-894e-cac68fefb...
Evergrande est coté à Hong Kong, mais la quasi-totalité de ses actifs et l’essentiel de ses plus de 300 milliards de dollars de dettes se trouvent en Chine continentale. En théorie, l’ordre de liquidation prononcé à Hong Kong pourrait déboucher sur une tentative de prise de contrôle des actifs continentaux, en raison d’accords de reconnaissance mutuelle en matière d’insolvabilité et de restructuration applicables dans certaines régions chinoises ; mais on ignore dans quelle mesure les tribunaux continentaux accepteront l’ordre de liquidation de Hong Kong.
En résumé, ce titre est très exagéré. C’est une situation où une juridiction minoritaire va trop loin, et je ne pense pas que les tribunaux de Chine continentale respecteront cette décision. Ce serait un peu comme si un grand promoteur immobilier français était coté à l’Amsterdam Stock Exchange et qu’un tribunal néerlandais ordonnait sa liquidation : on imagine mal le gouvernement français l’autoriser.
Mon pronostic est que la Chine nationalisera Evergrande, directement ou indirectement, que la plupart des créanciers, surtout étrangers, encaisseront les pertes, et que la majorité des immeubles inachevés seront terminés sous 2 à 5 ans.
Je pense aussi qu’il y aura nationalisation et que les étrangers subiront des pertes. Mais cela provoquera une forte réaction, et encore plus de capitaux étrangers quitteront la Chine. La Chine fera quelques concessions pour apaiser la situation, mais probablement pas assez.
La plupart des bâtiments ne seront sans doute pas achevés. La Chine n’a plus les moyens de construire de l’immobilier comme avant, les élites ont déjà sorti leur argent, et les particuliers, ayant perdu leur « investissement », n’achèteront plus d’immobilier comme auparavant. Les prix de l’immobilier baisseront encore, et d’autres entreprises comme Evergrande s’effondreront. L’immobilier deviendra relativement bon marché, la population diminuera, et l’immobilier deviendra encore moins cher.
La Chine a fait un grand pari de construction fondé sur la croissance démographique, et ce pari semble s’être révélé faux. Achever ces bâtiments accélérerait donc la baisse des prix, ce qu’elle ne voudra pas faire.
De nombreux bâtiments étaient déjà abandonnés et destinés à ne jamais être construits. En Chine, il existe une classe d’élites pouvant emprunter de l’argent sans avoir à fournir beaucoup de garanties, ce qui permet de construire 25 %, d’encaisser, puis de disparaître. Je ne sais pas si c’était courant chez Evergrande, mais il y avait des bâtiments abandonnés parce que personne n’était là pour financer les 75 % restants. C’est ce qu’un ami m’a raconté il y a quelques années, après avoir passé plusieurs semaines à mettre en place la filiale chinoise d’un client.
Les collectivités locales chinoises sont déjà écrasées par 12 600 milliards de dollars de dette : https://www.reuters.com/markets/asia/china-orders-local-gove...
Le gouvernement central a refusé de fournir des fonds supplémentaires aux collectivités locales, et a même limité ce que certaines d’entre elles peuvent construire. Les collectivités locales n’ont absolument aucune incitation à accroître encore un stock immobilier déjà excédentaire. Une grande partie des bâtiments inachevés est abandonnée depuis des années et s’est transformée en ruines ; avec leur qualité de tofu-dreg project, il serait plus simple de les démolir.
Le béton de mauvaise qualité utilisé dans de nombreux bâtiments en Chine est aussi un grave problème
À cause de la corruption, du béton fabriqué avec du sable de plage ordinaire a été largement utilisé dans de nouveaux bâtiments. Le sable mêlé de sel corrode les armatures et fragilise le béton. On appelle souvent cela des constructions tofu, et de nombreux immeubles se sont déjà effondrés. J’espère qu’une fois la bulle éclatée et le marché immobilier effondré, les logements seront plus solides à l’avenir.
Je ne sais pas combien on peut empocher de cette façon, mais par rapport à la destruction de tout un projet, ce n’est certainement pas une proportion énorme.
Mais au moins, à l’avenir, on aura des maisons solides — un jour, peut-être.
Cela ne concerne que les activités à Hong Kong
C’est pourquoi le choc n’a pas été aussi important qu’on pouvait s’y attendre.
Il explique que Hong Kong occupe une position assez comparable à celle de New York aux États-Unis : un territoire périphérique doté d’une certaine autonomie, mais où se trouve le Wall Street chinois, ce qui rend son appareil judiciaire un peu particulier lorsqu’il s’agit de faillites et de problèmes d’entreprises.
Cela signifie donc qu’il y a de bonnes chances que la liquidation s’étende aussi à la Chine continentale.
Dans le centre de Los Angeles, juste en face du Staples Center/crypto où jouent les Lakers, tout près du steakhouse The Palm, se dresse un imposant gratte-ciel inachevé
Le bas devait accueillir des commerces, le milieu un hôtel et le haut des logements de luxe, mais à cause de problèmes de financement EB-5 et d’Oceanwide, il reste inachevé et se dégrade littéralement sur place.
L’achever coûterait cher, le démolir aussi, et avec l’environnement brutal de l’immobilier commercial après le Covid, marqué par des taux élevés, il risque de rester ainsi encore un bon moment.
Ce fiasco a même fait tomber un conseiller municipal en exercice, qui vient d’être condamné à 13 ans de prison : https://www.justice.gov/usao-cdca/pr/former-los-angeles-poli...
Informations supplémentaires : https://en.wikipedia.org/wiki/Oceanwide_Plaza, https://www.costar.com/article/2030217368/los-angeles-skyscr...
De nombreux projets et anciens immeubles commerciaux sont en cours de transformation en appartements, avec même des vides intérieurs absurdes pour satisfaire aux exigences réglementaires.
Ce n’est pas un mensonge, puisque c’est de l’immobilier commercial ! https://www.youtube.com/watch?v=FbTR3lDuYqk&list=PLkH0kJMHYO...
Ce sera une liquidation loin d’être simple. Qui achèterait des bâtiments à moitié construits dont les travaux sont arrêtés faute de marché ?
Ce genre d’actif a une valeur négative.
J’espère que l’impact international de cette affaire restera limité, mais je crains que cela ne tourne au chaos.
J’aurais dû lire l’article d’abord, mais il semble bien que ce soit ce qu’ils ont fait. En laissant planer la possibilité d’un sauvetage public, ou du moins sans la démentir, ils ont transféré la dette vers des spéculateurs internationaux.
Il a fallu deux ans pour arriver à la faillite, et même après deux faillites, ce n’est toujours pas la faillite finale.
Cela a pris du temps. Cela dit, on dirait que seuls les actifs situés hors de Chine sont concernés ; je me demande quelle part cela représente en valeur.
Je n’ai pas d’expertise particulière, mais j’imagine que la plupart des pires actifs sous l’eau se trouvent en Chine.