- Paramount Skydance a annoncé une offre hostile en direct aux actionnaires après avoir perdu la course d’acquisition de Warner Bros. Discovery face à Netflix.
- L’offre est de 30 dollars comptant par action, pour une valeur d’entreprise totale de 108,4 milliards de dollars, avec l’appui de la famille Allison, de RedBird Capital et du financement de Bank of America·Citi·Apollo Global Management.
- Des investisseurs du Moyen-Orient comme la PIF saoudienne, L’Imad d’Abou Dhabi, QIA du Qatar et Affinity Partners de Jared Kushner ont participé sans droit de vote, une structure conçue pour éviter l’examen par le CFIUS.
- Le PDG David Allison a déclaré avoir une offre en cash de 17,6 milliards de dollars supérieure à celle de Netflix et affirme une capacité de conviction renforcée auprès des actionnaires, tout en soutenant que la procédure d’approbation réglementaire sera plus courte.
- Cette opération pourrait avoir une incidence majeure sur la recomposition de l’industrie des médias et la dynamique concurrentielle du marché du streaming.
Aperçu de l’offre d’acquisition de Paramount Skydance
- Après avoir perdu l’arbitrage d’acquisition au profit de Netflix, Paramount Skydance a lancé une offre publique d’achat hostile pour acheter WBD dans son intégralité.
- L’offre propose 30 dollars de cash par action, soit les mêmes termes rejetés la semaine dernière par WBD.
- Une valorisation totale de 108,4 milliards de dollars est avancée.
- Le financement repose sur les fonds propres de la famille Allison et de RedBird Capital, ainsi qu’un engagement de dette de 54 milliards de dollars de la part de Bank of America, Citi et Apollo Global Management.
- Une partie des fonds provient d’investisseurs du Moyen-Orient comme le Public Investment Fund (PIF) d’Arabie saoudite, L’Imad Holding d’Abou Dhabi, la Qatar Investment Authority (QIA) et Affinity Partners de Jared Kushner.
- Ils participent en renonçant à tout droit de vote au conseil et à la gouvernance.
- Cette structure permet d’exclure la transaction du cadre d’examen du CFIUS.
Réaction du marché et variation des cours
- Immédiatement après l’annonce, l’action Paramount a gagné 9 %, le titre WBD 4 %, tandis que l’action Netflix a reculé de 3 %.
- Dans une interview sur CNBC, le PDG David Allison a déclaré : « Nous sommes venus terminer ce que nous avons commencé », en réaffirmant sa volonté d’acquérir WBD.
Contexte de la bataille d’acquisition
- Depuis septembre, Paramount avait déjà fait trois propositions pour racheter WBD.
- WBD a ensuite entamé une procédure officielle de vente, et Netflix a conclu un accord pour acquérir les actifs studio et HBO Max pour 27,75 dollars par action, soit 72 milliards de dollars au total.
- Paramount vise une acquisition globale de l’entreprise, incluant les chaînes de télévision CNN, TNT Sports, entre autres.
Déclarations d’Allison et termes de l’offre
- Allison a déclaré que « le cash reste roi », soulignant une offre comptant 17,6 milliards de dollars supérieure à celle de Netflix.
- Il valorise les actifs câble de WBD à 1 dollar par action, bien en dessous des 3 dollars retenus dans l’évaluation interne de WBD.
- Depuis la proposition du 1er décembre, WBD avait demandé certains ajustements, mais n’a pas répondu à la relance de l’offre révisée et relevée à 30 dollars de la part de David Zaslav, PDG de WBD.
- Allison a envoyé un message à Zaslav indiquant que « 30 dollars n’est pas notre offre finale », laissant entendre une hausse supplémentaire possible.
Approbation réglementaire et facteurs politiques
- Allison soutient qu’avec une entreprise plus petite et des relations jugées favorables avec l’administration Trump, la procédure d’approbation devrait être plus rapide.
- Il a souligné que le président Trump « croit à la concurrence », arguant que cette combinaison créerait un rival face à Netflix et Amazon.
- Il a, en revanche, critiqué la combinaison Netflix-WBD comme anticoncurrentielle, assimilant l’union du 1er et du 3e acteur du streaming à une concentration néfaste.
- Selon CNBC, l’administration Trump aurait une vision très sceptique de la transaction Netflix-WBD.
- Trump aurait aussi reconnu que la question des parts de marché pourrait poser problème.
Conditions contractuelles et pénalités
- Netflix est tenu de verser 5,8 milliards de dollars à WBD si la transaction n’est pas approuvée.
- Si WBD choisissait une autre acquisition et retirait l’opération, elle devrait payer 2,8 milliards de dollars à Netflix.
Position de Netflix
- Le co-PDG de Netflix, Greg Peters, évalue cette acquisition comme complémentaire aux activités de l’entreprise.
- Le co-PDG Ted Sarandos a insisté sur le fait que l’opération permettrait de préserver l’emploi.
- Selon lui, les 6 milliards de dollars de synergies avancés par Paramount finiraient en réalité par se traduire par des coupes d’effectifs, tandis que Netflix, selon ses dires, crée des emplois.
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