Apple est désormais une entreprise antifragile

"Antifragile : ce qui devient plus fort sous les chocs"

• Depuis 20 ans, on entend sans cesse sur Internet que « Apple est condamnée (APPLE IS DOOMED) »

• On disait qu’Apple finirait par s’effondrer parce qu’elle dépend trop de l’iPhone, parce qu’elle ne se vend pas en Chine, parce que ses bénéfices baissent ou parce que ses ventes sont en recul, mais au final elle a toujours survécu et continue de battre ses records de chiffre d’affaires

• Tim Cook a fait d’Apple une véritable entreprise « antifragile »

[ Fragile, Robust, and Antifragile ]

• Nassim Taleb explique que des événements négatifs imprévus, appelés « Black Swan », surviennent de manière inattendue, et qu’il faut donc construire des systèmes capables de survivre à ce type de situations, voire d’en sortir renforcés.

• Il classe les systèmes en trois catégories

→ Fragile : vulnérable, se brise sous le choc

→ Robust : résiste au choc et revient à son état initial (résilience)

→ Antifragile : s’améliore sous le choc

Si l’on pose une kettlebell sur un gobelet en papier, il s’écrase (Fragile),

si on la pose sur un bloc de béton, il la supporte (Robust),

et si on soulève la kettlebell de manière répétée, on devient plus fort (Antifragile)

[ Robust Apple ]

• Beaucoup se sont demandé pourquoi Jobs, artiste dans l’âme, avait choisi Tim Cook, magicien méticuleux de la supply chain

• Mais au vu de ce qui s’est passé l’an dernier, cela montre que Jobs savait parfaitement ce qu’il faisait

• Il est encore difficile de se procurer une PS5 ou une XSX, et c’est pareil pour les voitures. Impossible d’obtenir des puces

• Mais Apple n’a pas eu ce problème

• Lors de la publication des résultats du deuxième trimestre, Apple avait indiqué anticiper des contraintes sur la supply chain, mais lors de l’annonce du troisième trimestre, le sujet a été évoqué brièvement, en disant qu’elle avait travaillé à résoudre le problème

• Apple peut le faire parce qu’elle dépense à l’avance des dizaines de milliards de dollars pour sécuriser les composants dont elle a besoin

→ C’est précisément ce que l’industrie automobile n’a pas fait

• Apple a indiqué prévoir de dépenser plus de 38 milliards de dollars en purchase obligations pour la fabrication ce trimestre, soit une hausse de 25 % par rapport au trimestre précédent

• L’analyste Ben Bajarin a décrit cela comme le fait qu’Apple « verrouille l’approvisionnement en puces (locking in chip supply) ».

• Pendant qu’Apple garantit son approvisionnement en puces, les autres fabricants subissent la situation de plein fouet

• Autre décision audacieuse et visionnaire d’Apple : abandonner Intel pour passer à ses propres processeurs ARM

• Apple n’a désormais plus besoin de dépendre d’Intel ni de rivaliser avec les autres fabricants de PC pour les CPU

• Elle peut apporter ses plans à TSMC et préacheter de la capacité de production (capacity)

• En outre, la puce M1 s’est révélée supérieure à Intel sur presque tous les points, ce qui contribue à des ventes records de Mac

• En construisant une telle supply chain, Apple a pu prendre son destin en main

• Elle dispose aussi d’une arme secrète souvent négligée : près de 200 milliards de dollars de cash

• Des « experts » de la finance se sont moqués de la trésorerie d’Apple, affirmant qu’elle devrait être investie ailleurs ou reversée aux actionnaires,

• mais cela signifie qu’Apple a de quoi mettre de très grosses sommes sur la table pour sécuriser son pipeline produit

(Et Nassim Taleb, qui n’est pas un grand admirateur des experts, dit dans Black Swan : « Le problème des experts, c’est qu’ils ne savent pas ce qu’ils ignorent »)

• Enfin, Apple a une portée mondiale plus large que la plupart de ses concurrents, en particulier en Chine

• Quelle que soit votre opinion sur le fait qu’Apple vende en Chine, la reprise précoce du pays après le COVID-19 a contribué à renforcer les derniers trimestres d’Apple

• Et lorsque les ventes ont baissé en Chine, la solidité d’Apple dans d’autres régions a permis d’amortir ce choc

[ Antifragile Apple ]

• Apple est robuste par son contrôle strict de la supply chain, ses réserves de cash et sa couverture mondiale, mais

si l’on regarde comment la diversité de ses gammes de produits la rend antifragile…

• La plupart des publications de résultats d’Apple sont ennuyeuses. Le seul moment où l’excitation monte, c’est lorsque les résultats trimestriels sont mauvais — même si c’est pour de mauvaises raisons

• La publication du T3 2021 était intéressante, car elle a largement porté sur les défis liés au COVID et la manière dont Apple y a répondu

• Un échange entre Katy Huberty de Morgan Stanley et Luca Maestri, CFO d’Apple, était particulièrement important

→ Huberty a demandé si Apple avait été pénalisée ou aidée par la pandémie

→ La réponse de Maestri et d’autres commentaires ont montré l’antifragilité d’Apple

• Les plus de 500 Apple Store et la plupart des magasins partenaires ont été fermés au cours de l’année 2020, ce qui a affecté les ventes d’iPhone et d’Apple Watch

• Car ces produits impliquent des transactions complexes pour lesquelles les clients ont besoin d’aide au moment de l’achat (poser des questions, recevoir des explications, etc.)

• Mais comme davantage de personnes ont travaillé et étudié depuis chez elles, les ventes d’iPad et de Mac ont augmenté

• Autrement dit, si certains produits Apple ont souffert de la pandémie, d’autres lignes de produits en ont en réalité bénéficié

• Les fermetures de magasins ont aussi pénalisé AppleCare et freiné les revenus des services en raison du ralentissement de la publicité

• Mais ces reculs ont été compensés par l’essor du divertissement (Apple Music, Apple TV+)

• En d’autres termes, certains services ont baissé, tandis que d’autres ont fortement progressé

• Apple ne possède pas seulement un portefeuille diversifié : elle dispose d’un portefeuille solide, soutenu à la fois par la distribution physique et en ligne, même dans les périodes les plus difficiles

• Un distributeur comme Dollar General peut être dévasté si ses magasins ferment, mais chez Apple, l’Apple Store en ligne peut prendre le relais

• Netflix dépend de son nombre d’abonnés pour vivre ou mourir, mais la baisse des abonnements d’extension de garantie (AppleCare) peut être amortie par la musique, la vidéo, le fitness ou encore la carte de crédit

• HP n’est rien sans les ventes de PC et d’imprimantes, alors qu’Apple peut soutenir le Mac grâce à ses autres produits (coast)

• Même au cours du très mauvais et agité deuxième trimestre 2020, l’iPhone lui-même, pourtant au cœur de la renaissance d’Apple, a reculé, mais la croissance des wearables et des services n’a pas laissé l’entreprise s’effondrer

• Les millions d’iPhone déjà vendus permettent de générer des revenus via les services et les accessoires, tandis que le Mac et l’iPad peuvent renforcer la situation financière

• Les graphiques ne mentent pas. Les facteurs de stress du COVID-19 rendent Apple encore plus forte

• En comparant le troisième trimestre 2020 et le troisième trimestre 2021, Apple ne s’est pas simplement améliorée : elle a dépassé tous les précédents troisièmes trimestres

[ Forever Apple ]

• Apple sécurise sa supply chain et devient antifragile grâce à la combinaison de ses différents produits

• Qu’est-ce qui pourrait menacer cette Apple surpuissante ?

→ Régulation gouvernementale : la probabilité de frictions avec les autorités augmente de plus en plus sur des pans de son activité comme l’App Store. Mais sa diversification devrait empêcher que cela tourne à la catastrophe

→ L’après-Cook : Tim Cook a 60 ans et voudra probablement partir dans les 5 à 10 prochaines années. Il est peu probable qu’il choisisse un successeur incompétent, mais il pourrait sélectionner quelqu’un de trop conservateur

→ Un conflit autour de Taïwan : la majorité des fonderies mondiales de puces, dont TSMC, partenaire d’Apple, se trouvent à Taïwan. Si les tensions avec la Chine s’intensifient, l’approvisionnement d’Apple en semi-conducteurs pourrait être interrompu. Cela dépasse Apple et relève d’un problème géopolitique mondial, et les gouvernements du monde entier travaillent déjà à réduire leur dépendance à Taïwan

→ Apocalypse zombie : les zombies aussi ont besoin d’iPhone

• Mais les résultats d’Apple en 2020 et 2021 montrent pourquoi je ne m’inquiète pas de son avenir

• À mon avis, la blague « APPLE IS DOOMED » est morte

• Apple ne fait pas toujours ce que nous voulons, mais elle fait ce qu’il faut pour survivre et prospérer, même dans les pires situations

[xguru]

Jobs, Wozniak, Cook (Build, Sell, Scale) https://fr.news.hada.io/topic?id=3018

• Pour en savoir plus sur la direction d’Apple, vous pouvez aussi consulter l’article ci-dessus.

Quoi qu’il en soit, je pense qu’Apple va vraiment continuer à croître.

Personnellement, si je devais acheter des actions américaines, je considère que c’est une valeur qui ne peut absolument pas manquer dans un portefeuille.