70 raisons pour lesquelles les VC n’investissent pas en vous [traduction]

Traduction et adaptation d’un article de Jason Shuman publié en 2016, « Deal Breakers, A Red Flag List from Top VCs »

Partie 1. Signaux d’alerte liés aux « fondateurs »

1. Un fondateur qui n’assiste pas lui-même au rendez-vous avec l’investisseur et envoie quelqu’un d’autre à sa place
2. Un fondateur qui ne répond pas à un e-mail pendant plus de 48 heures
3. Un fondateur qui ne maîtrise pas bien ses KPI
4. Un fondateur qui n’a pas clairement défini les rôles et responsabilités (surtout quand des amis ou des membres de la famille font partie de l’équipe !)
5. Un fondateur qui n’est pas familier avec le jargon de son secteur
6. Un fondateur qui manque de réalisme
7. Un fondateur qui met excessivement en avant son parcours passé
8. Un fondateur qui propose un déjeuner dans un restaurant cher, ou qui sort du restaurant avant l’addition (!)
9. Un fondateur qui traite avec mépris les jeunes VC comme les Analyst ou Associate
10. Un fondateur qui embauche un assistant personnel
11. Un fondateur qui dit : « J’aimerais que le financement soit bouclé la semaine prochaine. »
12. Un fondateur qui n’invite pas les VC dans ses bureaux et donne l’impression de cacher l’équipe et la culture d’entreprise
13. Un fondateur qui change sans cesse d’avis sur son intention de lever des fonds
14. Un fondateur qui esquive les réponses et parle de manière floue
15. Un fondateur qui ne partage pas les documents de présentation sous forme de fichier
16. Un fondateur excessivement sensible à la dilution du capital, etc.
17. Un fondateur qui affirme que d’autres VC s’intéressent aussi à son entreprise alors que ce n’est pas vrai
18. Un fondateur qui parle d’emblée de clauses contractuelles destinées à protéger le capital investi
19. Un fondateur qui ne partage pas la situation financière de l’entreprise après le premier rendez-vous
20. Un fondateur qui parle d’une sortie dans les 12 à 18 mois suivant la création
21. Une startup dont les investisseurs existants ne réinvestissent pas, sans raison convaincante
22. Un fondateur qui se laisse déstabiliser par les questions difficiles d’un VC
23. Un fondateur qui ajoute dans son deck IR des partenaires ou clients sans lien réel
24. Un fondateur qui parle comme s’il savait déjà tout
25. Un fondateur tellement obsédé par le produit qu’il en oublie la discussion business
26. Un fondateur qui tord légèrement les informations sur l’entreprise
27. Un fondateur qui a mauvaise haleine (!)
28. Un fondateur en train de faire un seed round sans avoir jamais reçu d’investissement angel auparavant
29. Un fondateur en couple (!)
30. Un fondateur qui décrit son activité en mélangeant les noms d’autres entreprises
31. Une startup qui est en levée de fonds depuis plus de 4 mois
32. Un fondateur qui dit : « Y a eu une très bonne opinion de notre activité. »
33. Un fondateur qui part en vacances pendant sa levée de fonds
34. Un fondateur impoli avec le personnel d’accueil
35. Un fondateur sans mentor
36. Un fondateur qui fait fabriquer son produit en Chine sans même savoir quand a lieu le Nouvel An chinois
37. Un fondateur dont le salaire est trop élevé
38. Un fondateur qui tente de séduire le VC (!)
39. Un jeune fondateur uniquement focalisé sur son auto-promotion
40. Un fondateur qui vient mal préparé à un rendez-vous avec un VC
41. Un fondateur qui ne comprend pas correctement son modèle financier

2-A. Signaux d’alerte liés au « produit »

42. Une startup qui construit un produit peu convaincant dès le MVP
43. Une startup qui reçoit des retours clients négatifs ou neutres
44. Une startup qui ne communique pas avec ses clients

2-B. Signaux d’alerte liés au « marché »

45. Une startup qui dit n’avoir aucun concurrent
46. Une startup qui opère sur un marché déjà trop grand et mature
47. Une startup qui attend une valorisation irréaliste

2-C. Signaux d’alerte liés aux « chiffres »

48. Une startup dont la vitesse de consommation de cash est trop élevée
49. Une startup dont le CAC (Customer Acquisition Cost) est trop élevé par rapport au LTV (Lifetime Value of Customer)
50. Une startup qui, face à un ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires, dit : « Si on lève des fonds, on pourra augmenter le chiffre d’affaires »
51. Une startup dont un seul client représente une grande part du chiffre d’affaires
52. Une startup qui acquiert l’essentiel de ses clients via le paid marketing
53. Une startup qui n’a aucun chiffre réellement attractif
54. Une startup sans avantage concurrentiel
55. Une startup qui perd un grand client moteur de revenus
56. Une startup qui n’inclut pas les coûts salariaux commerciaux dans le COGS (coût nécessaire à la génération des revenus)
57. Une startup qui a encore beaucoup de contrats incertains
58. Une startup de biens de consommation dont la marge actuelle est inférieure à 25 %, sans perspective d’amélioration
59. Une activité par abonnement avec une période de réachat supérieure à un an, ou une startup de plateforme dans laquelle le client doit acheter plusieurs fois pour atteindre le BEP
60. Une startup qui ne sait pas comment mesurer la satisfaction client
61. Une startup qui fabrique ses chiffres dans l’urgence en dégradant la qualité de l’expérience client
62. Une startup de contenu dont plus de 90 % du trafic provient des réseaux sociaux
63. Une startup sans véritable stratégie marketing
64. Une startup SaaS avec un churn supérieur à 5 %

2-D. Signaux d’alerte liés à « l’équipe »

65. Une startup dont l’ADN d’équipe n’est pas convaincant
66. Une startup technologique sans équipe de développement en interne
67. Une startup dont les dépenses réelles s’écartent de plus de 50 % du budget
68. Une startup qui a trop recruté
69. Une startup surévaluée trop tôt, qui a levé trop d’argent
70. Une startup qui maîtrise mal ses outils de travail

[seonjong]

On dirait que ce sont des réflexions qui demandent beaucoup de considération, même dans une entreprise ordinaire. Merci de partager ce contenu de qualité... merci.

[popup]

Le passage avec les points d’exclamation est vraiment trop drôle lol...

[luckydaun]

C’est vraiment un très bon contenu.

[yolatengo]

Je pense qu’il faut prendre cela avec un certain recul. Certaines puces semblent mêler beaucoup de points de vue subjectifs. (p. ex. un fondateur en couple..)
Il y a aussi beaucoup de puces sans critères concrets, ou pour lesquelles il est difficile d’appliquer des critères uniformes. (p. ex. recruter de manière excessive, ne pas avoir de métriques attractives, être excessivement sensible à la dilution du capital, etc.)

[laeyoung]

Je partage aussi un avis similaire.

Je pense que ce genre d’article qui présente plus de 20 points n’a pas vraiment de sens. « 31 ingrédients à connaître pour cuisiner coréen », « 40 raisons de ne pas recruter un candidat », etc. : il y a tellement d’éléments qu’on ne s’en souvient pas même après lecture, et il arrive souvent que l’important, le secondaire, et même des choses erronées se retrouvent mélangés dans le même panier.

[luckydaun]

Merci pour votre avis, laeyoung.

[luckydaun]

Merci beaucoup pour votre avis, yolatengo !
Il est clair qu’avec pas moins de 70 critères, il sera difficile de tous les remplir ou de tous s’y référer, mais si on les considère comme un ensemble de critères que différents types de VC peuvent avoir en tête, cela ressemble à une bonne base de référence !